Печать

[Vnuk]

Итоги торгов в США 23/01/10

Торги в США в пятницу снова завершились серьезным падением фондовых индексов. Обеспокоенность инвесторов вызывают перспективы мировой экономики, а также возможность ужесточения правил регулирования деятельности банковского сектора.

По итогам торгов индекс "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average упал на 217,65 пункта, или на 2,1%, до 10172 пунктов. Индекс широкого рынка S&P 500 закрылся снижением на 24,72 пункта, или на 2,2%, на отметке 1092 пунктов. “Высокотехнологичный” Nasdaq Composite закрылся падением на 60,41 пункта, или на 2,6%, на отметке 2205 пунктов.

За прошедшую неделю индекс Dow Jones Industrial Average обвалился на 4,1%, индекс широкого рынка S&P 500 упал на 3,9%, а высокотехнологичный Nasdaq Composite снизился на 3,6%.

На рынке усиливаются опасения за перспективы восстановления мировой экономики. Игроки считают, что действия властей могут затормозить этот процесс.
Так, накануне президент США Барак Обама предложил ввести строгие ограничения на размеры и коммерческую деятельность крупнейших банков страны.
Предложение Обамы призвано помешать коммерческим банкам расти до таких размеров, когда они ставят экономику под угрозу и искажают нормальные силы конкуренции. Оно также может потребовать от крупных банков ликвидации хедж-фондов, подразделений прямых инвестиций и торговли ценными бумагами за счет собственных средств в качестве условия их дальнейшего функционирования как коммерческих банков.

Акции General Electric выросли на 0,5%. По итогам IV квартала 2009 г. чистая прибыль General Electric снизилась на 19% - до $2,94 млрд. Выручка компании за указанный период снизилась на 10% - до $41,44 млрд. против $46,21 млрд. в IV квартале 2008 года.

Бумаги Google упали на 5,6% несмотря на неплохой отчет. Доходы Google Inc в четвертом квартале выросли на 17%, превысив прогнозы Уолл-стрит, благодаря частым обращениям рекламодателей и потребителей к поисковой системе в сезон праздничных покупок, сообщает 21 января Reuters. Чистая прибыль Google составила $1,97 млрд., или $6,13 на акцию, по сравнению с $382,4 млн., или $1,21 на акцию, в четвертом квартале предыдущего года.

Акции McDonald’s подорожали на 0,3%. Чистая прибыль крупнейшей мировой сети общепита McDonald's Corp. за 2009 год выросла на 6% - до $4,55 млрд по сравнению с $4,31 млрд годом ранее, превысив ожидания аналитиков.

[Vnuk]

Итоги торгов в США 23/01/10

На рынке усиливаются опасения за перспективы восстановления мировой экономики. Игроки считают, что действия властей могут затормозить этот процесс.
Так, накануне президент США Барак Обама предложил ввести строгие ограничения на размеры и коммерческую деятельность крупнейших банков страны.
Предложение Обамы призвано помешать коммерческим банкам расти до таких размеров, когда они ставят экономику под угрозу и искажают нормальные силы конкуренции. Оно также может потребовать от крупных банков ликвидации хедж-фондов, подразделений прямых инвестиций и торговли ценными бумагами за счет собственных средств в качестве условия их дальнейшего функционирования как коммерческих банков.
...

Российский рынок иммунизирован от сильного падения

"Фондовый рынок в последнее время находился под давлением из-за укрепляющегося доллара, падающей нефти и негативных новостей из Китая.

Заявления Обамы только усугубили ситуацию. В случае реализации предложенных им мер, рентабельность банков может серьезно пострадать, т.к. часть их высокодохнодного бизнеса придется либо выделить, либо продать. Стоит помнить, что во время кризиса много инвестиционных банков переквалифицировалось в коммерческие. У таких банков особенно много активов на собственной позиции. Еще одним фактором впоследствии может стать снижение кредитования банками друг друга под залог бумаг, что приведет к росту ставок на этом сегменте рынка.

Вес банковского сектора в американских индексах достаточно высок, что привело вчера к значительному падению индексов /Доу Джонс снизился на 2,01%/. Российский рынок в текущих условиях иммунизирован от сильного падения за счет продолжающегося притока денег. В отсутствие этого фактора на фоне падения Америки на 2% падение на нашем рынке было бы куда больше. Сейчас приток в основном идет от западных институциональных клиентов, которые так или иначе ограниченно поучаствовали в росте в прошлом году и хотят наверстать упущенное.

В случае уменьшения этого потока - рынок будет снижаться с большей скоростью, если он сохранится - снижение будет краткосрочным и рынок возобновит рост. Мы считаем, что вектор может быть задан в течение ближайших двух недель. По нашему мнению наилучшим вложением в такой период будут инвестиции в компании потребительского сектора на фоне восстанавливающего спроса со стороны населения. Акции этих компаний будут меньше подвержены падению, а расти будут опережающими темпами".

Игорь Кобзарь, УК "Райффайзен Капитал", 22.01.2010 18:26

[Antonie]

Американские банки Goldman Sachs и JPMorgan могут быть вынуждены продать часть активов в секторе частных инвестиций из-за новой инициативы президента США Барака Обамы, который предлагает ограничить банковские инвестиции, сообщает Bloomberg.

По словам источника, знакомого с ситауцией, JPMorgan, может быть вынужден продать подразделение One Equity Partners, управляющее активами на 8 млдр долларов.

Новые правила также могут затронуть Goldman Sachs, который имеет долю в Industrial & Commercial Bank of China Ltd, доходы которого составили 1,17 млрд долларов в 2009 году

[Vnuk]

«Рубль скоро упадет»

Первый зампред Банка России Алексей Улюкаев предупредил о скором падении российской валюты. Стоимость бивалютной корзины может достичь уровня 38 рублей   .

Непростые времена для российской валюты, возможно, только начинаются. В пятницу первый зампред Банка России Алексей Улюкаев предупредил, что стоимость бивалютной корзины может достигнуть 38 рублей «в относительно близкое время». Возможно, процесс уже начался: в пятницу российская нацвалюта уже заметно ослабла на фоне падения цены нефти и фондового рынка, а доллар приблизился к психологически важной отметке в 30 рублей.

«Великовато для нас»
Курс рубля может пойти к верхней границе бивалютной корзины в «относительно близкое время». Об этом в пятницу на конференции «Россия и мир: вызовы нового десятилетия» сообщил первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев.
«До сих пор механизм (активных и пассивных интервенций) не прошел испытания с точки зрения ситуации, когда мы ближе к верхней границе плавающего коридора, то есть когда должны осуществлять пассивные операции по продаже валюты. Но я думаю, что это вопрос относительно близкого времени», − заявил он.
Вместе с тем Улюкаев подчеркнул, что ЦБ РФ не будет ставить перед собой цель по курсу рубля. «Его целью будет защита экономики от излишней курсовой волатильности, поскольку на данном этапе развития экономики России она вредна», − сказал первый зампред Центробанка.
В настоящее время волатильность в паре рубль-доллар даже выше волатильности в паре доллар-евро. «Это великовато для нас. Я думаю, что она должна быть не больше, чем в парах основных мировых валют», − сообщил Улюкаев.
Кроме того, чиновник отметил, что ЦБ продолжит совершать валютные интервенции на рынке. При этом пассивные интервенции − на границах определенного коридора поддержки (сейчас 35−38 рублей за корзину) − будут постепенно сокращаться, а доля активных интервенций − увеличиваться (что, впрочем, и происходит в последние два месяца).

О том, что российская валюта стоит значительно дороже, чем должна, ранее в пятницу говорил и министр финансов РФ Алексей Кудрин. «Мы поставили рекорд в «большой двадцатке» по укреплению своей национальной валюты. Как бьет такое укрепление по промышленности, хорошо известно», − заявил министр.
При этом рубль на торгах в пятницу к середине дня подешевел по отношению к бивалютной корзине на 18 копеек по сравнению с уровнем предыдущего закрытия. Стоимость бивалютной корзины, рассчитанная на 13.00 мск пятницы, составила 35,35 рубля против 35,17 рубля на закрытии четверга. Официальный курс доллара ЦБ РФ на выходные дни и понедельник установлен ЦБ РФ на уровне 29,7458 рублей за доллар.

Не думали, не гадали
Пятничные слова Кудрина и Улюкаева поневоле заставляют задаться над вопросом: неужели уже в ближайшем будущем рубль ждет катастрофа? И стоит ли уже сейчас бежать занимать очередь в обменники?

Эксперты призывают не паниковать и не принимать слова статусных финансистов чересчур буквально. «Я не предполагаю такого резкого ослабления рубля. Подобный дисбаланс может быть вызван крайне неблагоприятной ситуацией на сырьевых рынках. Однако я не думаю, что это произойдет очень уж скоро», − говорит аналитик ИК «Велес-Капитал» Иван Манаенко, отмечая, что если курс рубля и упадет, то не ранее середины 2010 года.

В свою очередь, аналитик LiteForex Анна Бодрова полагает, что на текущий момент делать скоропалительные прогнозы о близком Апокалипсисе рубля не стоит. «Сегодняшний день очень хорошо показал, что расстановка сил на рынке еще не состоялась. Евро с долларом в пятницу торговался в очень узком диапазоне, а пара рубль-доллар, как известно, очень сильно коррелирует с этой парой», − сказала она.
По словам экспертов, до тех пор, пока не определится преимущество, кому быть на высоте – доллару или евро, рубль будет сохранять курсовую стабильность, которая наверняка продлится до конца весны − начала лета 2010 года

ВЗГЛЯД, Валерий Вдовенков
22 января 2010, 21:33

[Vnuk]

Bank of China проведет эмиссию конвертируемых облигаций на сумму $5,86 млрд.

Один из крупнейших китайских банков Bank of China проведет эмиссию конвертируемых облигаций на сумму 40 млрд юаней ($5,86 млрд.), сообщается на сайте банка.Соответствующее решение принял совет директоров китайского банка. Теперь решение о выпуске ценных бумаг должно быть одобрено собранием акционеров Bank of China, внеочередное заседание которого намечено на 19 марта 2010г.

Облигации могут быть конвертированы в обыкновенные акции банка. Срок обращения облигаций составит 6 лет. Целью проводимой эмиссии должно стать увеличение объема капитала Bank of China, являющегося третьим по величине кредитором по величине рыночной стоимости на территории КНР.

24.01.2010

[Vnuk]

В США появится рабочая группа по сокращению дефицита бюджета

Президент США Барак Обама одобрил создание специальной рабочей группы, направленной на разработку нового плана по сокращению бюджетного дефицита страны,  передает Associated Press.

В состав рабочей группы должны войти представители Демократической и Республиканской партий США. По словам Б.Обамы, бюджетный дефицит не возник в одночасье и, соответственно, не исчезнет за один день. Кроме того, американский президент также подчеркнул, что преодоление финансовых проблем США возможно только при участии представителей обеих партий.

Новая рабочая группа, как сообщается, будет состоять из 18 членов, работающих над созданием нового плана по сокращению бюджетного дефицита. Планируется, что группа будет работать на протяжении большей части текущего года. После завершения работы комиссия должна представить план, разработанный при участии правящей партии и оппозиции, которому, в свою очередь, предстоит пройти голосование в конгрессе США, намеченном уже на следующий год.

24.01.2010

[Antonie]

Утверждение Бена Бернанке (Ben Bernanke) на второй срок в качестве председателя Федеральной резервной системы США оказалось под угрозой, несмотря даже на то, что лидер сенатского большинства Гарри Рид (Harry Reid) в пятницу заявил о поддержке его кандидатуры. Об этом сообщает Reuters.

Дело в том, что два сенатора-демократа объявили, что будут выступать против переназначения Бернанке, объясняя это опасениями по поводу сложившейся в экономике ситуации. Вполне логично, что на фоне пребывающего в смятении рынка труда, общего недовольства граждан банкирами с Wall Street и грядущими в этом году выборами в Сенат, законодатели решили обратиться к критике главы ФРС, отмечает агентство.

Голосование о продлении полномочий Бернанке, как ожидается, пройдет на следующей неделе, однако, пока не ясно когда именно. Его нынешний срок истекает 31 января. Сторонники Бернанке ожидают, что его кандидатура будет переутверждена, но с крайне небольшим перевесом голосов.

Отметим, что Бернанке стал в 2009 году человеком года по версии журнала Time. Его также отмечали при определении кандидатуры самого мудрого инвестора. Как писал BFM.ru, президент США Барак Обама предложил сенаторам переутвердить Бернанке в должности в начале осени прошлого года.

[Antonie]

Греция не получит помощи от стран зоны евро или Международного валютного фонда (МВФ), заявил член исполнительного совета Европейского Центробанка (ЕЦБ) Джурген Старк (Juergen Stark в интервью Welt am Sonntag, опубликованному в воскресенье.

«Это бы означало, что страны, которые не входят в зону евро, могли бы влиять на политику в странах зоны евро», - приводит газета его ответ на вопрос о возможности предоставления помощи со стороны МВФ. «Я не могу себе такого представить», - сказал он.

Старк напомнил, что Маастрихтский договор запрещает членам зоны единой валюты получать финансовую помощь от других членов.

[Antonie]

МВФ не против ограничений на приток спекулятивного капитала, вводимых ради того, чтобы предотвратить надувание пузырей, заявил директор-распорядитель фонда Доминик Стросс-Канн (цитата по FT). «Я бы ввел такой налог, поскольку от этого спекулятивного капитала российская экономика [ничего] не выигрывает», — заявил «Ведомостям» Олег Вьюгин, председатель совета директоров МДМ-банка и бывший руководитель ФСФР. Он убежден, что краткосрочный спекулятивный капитал только раскачивает фондовый рынок и курс рубля.

Традиционная политика по предотвращению пузырей через укрепление валютных курсов уже не срабатывает, говорит Стросс-Канн, и у регуляторов остается не так много инструментов, чтобы избежать нового глобального кризиса. Между тем глобальный пузырь на рынке капитала растет с каждым днем, предупредил в начале недели профессор Нью-Йоркского университета Нуриэль Рубини, и когда этот пузырь взорвется, рухнет стоимость всех без исключения активов. По его мнению, цены рискованных активов выросли слишком сильно и быстро благодаря околонулевым процентным ставкам и ослаблению монетарной политики. Индекс MSCI для развивающихся рынков вырос с марта более чем на 91%, для стран BRIC (Бразилия, Индия, Китай, Россия) — на 78%, российский индекс RTSI поднялся на 142%, гонконгский Hang Seng — на 72%.

Многие страны пытаются предотвратить возникновение пузырей, отмечает Николай Кащеев из Сбербанка. В октябре Бразилия ввела 2%-ный налог для иностранцев на покупку инструментов с фиксированной доходностью и акций. Эта мера направлена против «чрезмерных спекуляций», объяснил бразильский министр финансов Гиду Мантега. Правительство страны рассчитывает, что новый налог поможет замедлить рост национальной валюты и снизит риск раздувания стоимости активов.

Китай также намерен бороться с перегревом, но пока речь идет только о рынке недвижимости. По данным Bloomberg, китайская комиссия по регулированию банковской деятельности готовится проверить долги девелоперских компаний. За девять месяцев 2009 г. китайские банки выдали 8,67 трлн юаней ($1,2 трлн) — на 75% больше, чем за весь 2008 год. Новая волна плохих долгов угрожает не только китайским банкам и суверенному рейтингу страны — она поставит под удар банки всех стран, вовлеченные в операции с недвижимостью, и способна вызвать новый взрыв по всему миру, предупредил управляющий директор рейтингового агентства Fitch Джеймс Маккормак. Суверенный фонд China Investment Corp разместил в этом году в зарубежных акциях, сырьевых активах и недвижимости более $50 млрд (в 10 раз больше, чем в 2008 г.).

[semenov]

  Борис Грозовский
Посты      Биография 
 
   
22.01.10 | 22:43     

Из рогаток по банкам
Может, Обама и объявил войну инвестбанкам. Но пока оружие у него игрушечное  2
Чьи деньги? | Запрет фондов | Размер великоват | До свидания, Гейтнер? | Глобальное регулирование | Плюсы и минусы | Вопросы

Барак Обама объявил войну Уолл-стрит. Такой была первая реакция на предложения американского президента по регулированию банковского сектора не только у нас. С идентичными заголовками редакционных статей, повторяющими первую фразу из этого поста, вышли 22 января FT и WSJ.

Но не все так просто. Если это и война, то в основном против Goldman Sachs. И даже если это война против крупнейшего и самого «наглого» инвестбанка, то пока она выглядит игрушечной.

ЧЬИ ДЕНЬГИ?

Администрация собирается запретить банкам, имеющим застрахованные государством депозиты, работать на рынке ценных бумаг в собственных интересах и инвестировать собственные средства хедж-фонды и фонды прямых инвестиций. На этом предложении давно настаивает советник президента Пол Волкер, и оно кажется вполне логичным: банки берут на себя слишком много рисков, и надо их разделить. Клиентские риски – в одну корзину, собственные – в другую. Хотите, чтобы государство взяло на себя ваши риски перед клиентами? – не надо умножать эти риски собственными, – примерно так рассуждал Волкер.

Казалось бы, эта идея в первую очередь направлена против Goldman Sachs, ведь у него доля собственной торговли в доходах особенно высока: 10%. Раньше эта доля была вдвое выше, отмечают аналитики HSBC. Поэтому многие наблюдатели, как, например, блоггер Reuters Феликс Сальмон, и сейчас думают, что на самом деле доля «торговли на свои» у Goldman на самом деле выше, просто он ее скрывает. У всех остальных инвестбанков доля торговли на свои средства стремится к нулю (не больше 2–3% доходов), у JP Morgan – меньше 1%.

Но проблема в том, что в точности узнать, на чьи средства ведется торговля, можно не всегда. Точнее, почти всегда банк может продемонстрировать, что торговля ведется в интересах клиента, хотя на самом деле это не вполне так. Банковский бизнес – по природе своей очень интегрированный, и дифференцировать источник средств можно далеко не всегда, подчеркивал вчера же главный финансист Goldman Дэвид Виньяр, представляя итоги IV квартала.

А в некоторых  случаях торговля «на свои» и на клиентские деньги принципиально неразделима. Условно говоря, в каждый момент у банка разное количество клиентов, «продающих» и «покупающих» тот или иной инструмент. Чтобы захеджировать собственные риски, банк вкладывает свой капитал. Запретив столь естественные операции, регуляторам придется безвылазно сидеть в банках, «отлавливая» торговлю на собственные средства.

ЗАПРЕТ ФОНДОВ

Та же история с хедж-фондами и фондами прямых инвестиций. Видимо, в первую очередь удар планировалось нанести по Goldman – самому большому любителю инвестировать в фонды. У него на 30.09.2009, по данным HSBC, в разного рода фондах (хедж-, прямых инвестиций, денежных, недвижимости, сырьевых и т.п.) было размещено $145 млрд. В свою очередь, GS Asset management разместила в таких фондах 17% из находящихся у нее под управлением $871 млрд.

Но эти средства и так выведены с баланса банка. Ничто не мешает Goldman привлекать средства, инвестируемые в фонды, на родственные фирмы – фонды и управляющие компании. Тогда за балансом будут и доходы от инвестирования, а акционеры потерю 10% переживут легко. А если, как говорил глава финансового комитета Конгресса Барни Франк, новые правила будут внедряться постепенно, на протяжении 3–5 лет, инвестбанки и вовсе успеют снизить торговлю на собственные деньги до нуля.

Даже у Goldman доля доходов, получаемых от фондов прямых инвестиций, в 2009, по оценке The Buckingham Research Group, не превысит 3%, а у остальных крупных инвестбанков она не выше 1–2%. То есть и это оружие – игрушечное. По сути, банки адаптировались к плану Волкера еще до того, как тот был объявлен.

Хуже будет для банков, если им запретят еще и отдавать активы управляющим компаниям. Доля переданных в управление активов  у Goldman – 17%, а у JP Morgan – 7%. Пока это ограничение не упоминалось, оно наверняка появится. Всего, по прогнозу JP Morgan, реализация плана Волкера вместе с обсуждаемыми сейчас ограничениями на внебиржевую торговлю деривативами могут привести в 2011 г. к падению доходов Goldman на 27%.

РАЗМЕР ВЕЛИКОВАТ

Идея ограничить размер банков тоже казалось бы имеет смысл. Банкротство слишком больших банков несет угрозу банковской системе, поэтому государство было вынуждено помогать монстрам. Обама не хочет, чтобы такое повторилось, пусть лучше банки будут поменьше.

Но в банковской отрасли масштаб имеет огромное значение. Большая депозитная база, низкие риски, большой опыт на рынке капитала позволяют дешевле привлекать средства для клиентов и вообще производить различные финансовые продукты по меньшей  цене. От принудительного ограничения  размера американских банков выиграют только их иностранные конкуренты.

Разумеется, вместо «тупого» принудительного ограничения  размера банков (в России схожий сюжет только что обсуждался в связи с законом о торговле) предпочтительнее было бы просто увеличение полномочий регулятора. Зная бизнес банков, регулятор смог бы оценить, бизнес какого банка разросся до масштабов, представляющих угрозу для всей системы.

Но каким размером предполагается ограничить банки, неизвестно. Если нынешним, как предполагает Саймон Джонсон, то это предложение совсем карикатурное.

ДО СВИДАНИЯ, ГЕЙТНЕР?

В плане Волкера есть одна приятная новость. Идеи Волкера в администрации Обамы, похоже, берут верх над политикой министра финансов Тимоти Гейтнера. Политика главного ассистента помощи Уолл-стрит, по сути, сводилась к тому, что банки, слишком большие, чтобы обанкротиться (too big to fail), могут делать все, что им вздумается, а государство всегда поможет.

Гейтнер, давление на которого усиливается в связи с помощью AIG, после выступления Обамы не мог скрыть своего разочарования. О скептицизме Гейтнера в отношении плана Волкера сообщает и Reuters. Он опасается, что реализация плана снизит конкурентоспособность американских банков. Многим наблюдателям кажется, что в четверг он окончательно превратился в «хромую утку».

Отношение Бена Бернанке к плану Волкера, видимо, тоже очень непростое.

ГЛОБАЛЬНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ

Интересно, что Обама не стал ждать, пока G20 или G7 разработают общие подходы к регулированию банковского сектора. Европейским чиновникам его подход понравился, но это только первая реакций. План Волкера поддержали премьер Британии Гордон Браун, министры экономики и финансов Германии и Франции.

Если «план Волкера» будет внедрен только в США, инвестбанковский бизнес просто мигрирует в Европу и Азию. Возникнет «регуляторный арбитраж», напоминающий налоговый арбитраж – эмиграцию компаний в национальные юрисдикции с пониженным бременем.

Еще интереснее, если Европа не станет внедрять у себя план Волкера или откажется от его наиболее одиозных моментов.

ПЛЮСЫ И МИНУСЫ

Наибольшие проблемы банков во время нынешнего кризиса возникли не в связи с торговлей на собственные средства или вложениями в фонды, а как раз с клиентским бизнесом. Этого план Волкера никак не учитывает, поэтому он не бьет по причинам, вызвавшим кризис.

Ненавистные политикам бонусы инвестбанкиров тоже заработаны на клиентской торговле. А какого-либо ограничения комиссий, которые банки берут за работу с деньгами клиента, Обама не предложил, отмечает колумнист Time Джастин Фокс. Да и было бы такое предложение совсем уж скандальным.

Какое-либо разделение между рискованным бизнесом и основными банковскими операциями, поддержание которых волнует  государство, видимо, необходимо. Но граница между этими областями совершенно не совпадает с разделением между клиентскими и собственными средствами.

Вероятно, в результате проработки идей Волкера-Обамы будет уточнено, какие именно операции предполагается запретить банкам. Если это будет сделано удачно (а не так, как сформулировано сейчас), этот законопроект сможет стать аналогом закона Гласса-Стигала, разделившего банки на коммерческие и инвестиционные. FT напоминает, что этот закон во многом обеспечил несколько десятилетий развития американской экономики без серьезных финансовых кризисов.


Волкер понимает устройство банковской системы лучше многих, и идея отделить клиентские риски от собственных появилась неслучайно. Все-таки основной бизнес Уолл-Стрит – обеспечение дешевого доступа к капиталу для реального сектора и обеспечение эффективного перемещения капиталов. Торговля на собственные средства в эту модель не вписывается и может быть выведена из инвестбанков, просто дело это непростое.

И этим нельзя ограничиваться. Выведение на биржу огромной массы внебиржевой торговли улучшило бы ситуацию с ликвидностью и прозрачностью в оценке различных инструментов. Явно нуждаются в серьезном уточнении требования к капиталу банков. Видимо, все активы должны оцениваться по рыночной цене, а не по цене приобретения. Предметом отдельной работы должны стать рейтинговые агентства, на которые ориентируется масса институциональных инвесторов. Одно из самых разумных предложений – запретить агентствам принимать платежи от рейтингуемых эмитентов. Ведь работа агентств должна отражать интересы покупателей, а не продавцов ценных бумаг.

Регулятивный раж Волкера-Обамы далек от «продвинутых» предложений по регулированию банковского сектора при помощи рыночных инструментов. К таким относится, например, идея Зингалеса и Харта, предложивших оценивать состояние банков при помощи деривативов на их долги.



ВОПРОСЫ

Заявление Обамы и последующие комментарии оставили множество вопросов.

1. Неизвестно, как американские регуляторы определят «торговлю на собственные средства». Тем более, что Обама отметил, что для маркетмейкеров будет сделано исключение.

2. Будет ли банкам разрешено вывести запрещенные инвестиции в аффилированные с ними компании. Если нет, то от банков отсекается большой кусок бизнеса, и идеи Волкера-Обамы станут гигантским подарком для всевозможных фондов и управляющих компаний. На улице хедж-фондов праздник, похоже, в любом случае: банкам явно придется поделиться с ними бизнесом.

3. Будут ли запреты на торговлю на собственные средства касаться всех банков, или только тех, у кого есть застрахованные депозиты? Ведь у тех же Goldman Sachs и Morgan Stanley депозитов населения нет. Если ограничения коснутся только банков, имеющих прямые госгарантии, новые правила в первую очередь ударят по универсальным банкам с сильными позициями в инвестбанковском бизнесе: Citigroup, JP Morgan, BoFA.

4. Неизвестно, коснутся ли какие-либо ограничения небанковских организаций. Кстати, одним из самых тяжелых в этот кризис оказался случай AIG.

5. Смогут ли банки владеть хедж-фондами и фондами прямых инвестиций после запрета инвестировать в них собственные средства?

6. Что останется от плана Волкера после его детальной проработки в Конгрессе? Сальмон полагает, что демократы постараются выхолостить проект, поскольку в последние годы партия стала зависимой от банкиров в плане финансирования. И вчерашнее решение Верховного суда США, подтвердившего, что компании и банки могут финансировать партии, только подтверждает, что судьба законопроекта будет очень тяжелой. Безуспешные попытки администрации Обамы провести через Конгресс законопроект о реформе медицинского обеспечения намекают, что законопроект о финансовом регулировании тоже может ждать тяжелая судьба.

7. Рынок межбанковского кредитования – торговля на собственные средства, или он имеет отношение к клиентскому бизнесу – обеспечению клиентов деньгами?

8. Нынешняя инициатива появилась примерно неделю спустя после предложения Обамы ввести налог на крупнейшие банки. Что ждет банки еще через неделю? 

[Antonie]

Deutsche Bank опасается краха евро
22 янв ‘10 12:32

В немецком банке Deutsche Bank опасаются разрушения еврозоны и предлагают создать Европейский валютный фонд. Действующие органы ЕС бессильны, чему подтверждением кризис в Греции, уверен главный экономист Томас Майер
Долги Греции способны разрушить еврозону, привести к значительной инфляции и даже краху евро, считает главный экономист немецкого банковского концерна Deutsche Bank Томас Майер.

«Ситуация вокруг евро серьезнее, чем была в первые десять лет после его введения», — заявил Майер в интервью немецкой газете Die Welt.
Америка нас не спасет

По мнению экономиста, ситуация вокруг греческого бюджетного дефицита в современных условиях может разрешиться двумя способами: либо ЕС ссужает стране деньги и тем самым обрекает европейский кредитный рынок на серьезные потрясения в будущем, либо Грецию «продают». В роли «покупателя» может выступать Международный валютный фонд, который уже попробовал свои силы, решая финансовые проблемы Латвии. Активной деятельности МВФ в ЕС противится министр финансов Германии Вольфганг Шойбле, который уверен, что европейцы должны сами решать свои проблемы.
Майер предлагает третий способ решения греческой проблемы.

«Я выступаю за создание Европейского валютного фонда, с тем чтобы программы помощи Европе создавались не в Вашингтоне, а в Брюсселе», — заявил экономист, который, хоть и не склонен видеть в появлении МВФ на европейском пространстве угрозу еврозоне, хорошо понимает опасения Шойбле. «Степень нашей интегрированности с Грецией внутри ЕС настолько велика, что мы не хотим, дабы американцы или китайцы здесь хозяйничали и определяли кредитную политику и меры по управлению кризисом», — объяснил Майер, успевший поработать на МВФ. Его предшественник на посту главного экономиста Deutsche Bank Норберт Уолтер, наоборот, приветствовал американцев, так как считал, что они нейтрально отнесутся к европейским финансовым проблемам.
Последствия кризиса в Греции

«У нас в Европе нет института по преодолению кризиса», — уверен Майер.
«Ни европейский Центробанк, ни Еврокомиссия, никакой другой орган в ЕС не может принудить Грецию проводить необходимые реформы. Без существования определенных обязательств другие проблемные государства сразу заявят: почему мы должны затягивать пояса, когда греки тут шикуют (на ссуженные деньги. — Infox.ru)?» — напоминает Майер.

Когда обозреватели Die Welt напомнили эксперту, что проект ЕВФ — дело неблизкого будущего, а греческий кризис необходимо решать уже сейчас, Майер еще раз заявил, что не стоит постоянно прибегать к помощи МВФ и следует научиться решать проблемы собственными силами.

Экономист уверен, что, если не ликвидировать греческую проблему и не справиться с ее последствиями, евро будет сильно ослаблен, начнется гиперинфляция и еврозона начнет распадаться, что может привести к окончательному краху евро.
Майер рисует принципиально иной пессимистический сценарий развития событий, нежели другие европейские экономисты.

По мнению немецкого специалиста, первыми еврозону покинут не недовольные слабым евро южные страны, такие как Португалия, Ирландия, Испания или Италия, а сильные, например Германия. «Покинут ли еврозону другие, стабильные государства, которые скажут: евро настолько разрушен, что он нам более не нужен? Теоретически это допустимо. Признав, что валютный союз более не является стабильным, Конституционный суд Германии может вывести страну из него», — рассказал Майер.

Он напомнил, что проблемы не только у Греции и, скажем, Дубая. В краткосрочной перспективе необходимо ждать звоночков из Японии и Великобритании, которые также не замедлят негативно сказаться на европейской экономике.

[Vnuk]

...
Из рогаток по банкам
Может, Обама и объявил войну инвестбанкам.
...
Барак Обама объявил войну Уолл-стрит. Такой была первая реакция на предложения американского президента по регулированию банковского сектора не только у нас. С идентичными заголовками редакционных статей, повторяющими первую фразу из этого поста, вышли 22 января FT и WSJ.

Но не все так просто...

Обама напугал биржевых спекулянтов

Жесткие заявления президента США Барака Обамы по поводу необходимости ограничить размеры банков и ряд их операций обусловили резкое падение рынков акций, в том числе российского.

Фактор роста
Бурный рост фондовых рынков в начале 2010 года (российский рынок вырос примерно на 9-10 проц по основным индексам) был обуслолен большым объемом ликвидности, которой располагают глобальные инвесторы. При этом практически игнорировался тот факт, что с точки зрения фундаментальных оценок мировая экономика не демонстрирует уверенных сигналов восстановления. Таким образом, рост рынков акций проходил благодаря притоку "горячих денег", которые очень чувствительны к переменам конъюнктуры.
В результате спекулятивно настроенные игроки получили сигнал о возможном сокращении ликвидности на рынках и принялись быстренько его отыгрывать.
Сигнал пришел из США, президент Барак Обама заявил о намерении ограничить банки в их спекулятивной деятельности, что уменьшит риски системы. "Прежде всего, мы больше не позволим банкам слишком отдаляться от их основной задачи по обслуживанию потребителей, - сказал он. - В последние годы слишком многие финансовые структуры подвергали риску средства налогоплательщиков, оперируя хеджевыми фондами и фондами прямых инвестиций". Риски увеличивались также и потому, что данные компании "получали специальные финансовые привилегии, которые предназначались исключительно для деятельности банков.
Кроме того, Б.Обама "предложил предотвратить дальнейшую консолидацию финансовой системы". "Долгое время существовал принцип ограничения размеров вкладов с целью защиты от концентрации большого числа рисков в одном банке. Аналогичный принцип должен применяться в нынешней экономике и в более широком смысле", - сказал президент США. По его словам, "американцы не будут обслуживаться финансовой системой, состоящей из нескольких больших фирм, это плохо как для потребителей, так и для экономики в целом".

Реакция рынков
По оценкам аналитика Банка Москвы Юрия Волова, Б.Обама преподнес рынкам довольно неприятный сюрприз, выступив с инициативой серьезного ограничения рисков в банковском секторе. "В случае, если эти предложения трансформируются в реальные изменения в законодательстве (реакция представителей республиканской партии, имеющей "блок-пакет" в Сенате США, пока была довольно сдержанной), мировые финансовые рынки могут серьезно измениться. Американские банки играли и играют весьма существенную роль в мировой инвестиционной отрасли, представленной в том числе хедж-фондами и фондами прямых инвестиций, поддерживая ликвидность и рост котировок, помимо прочего, на товарных рынках и на фондовых рынках развивающихся стран", - сказал Ю.Волов.
Жесткие заявления Б.Обамы, как считает аналитик компании "Ай ти инвест" Александр Потавин, привели к тому, что мировые рынки акций завершают текущую неделю хорошим движением вниз, которое на перегретом рынке всегда происходит стремительнее, больнее и резче. "Индекс ММВБ пытается пробить уровень поддержки 1400 пунктов. За счет ослабления курса рубля к доллару (до 29,90 руб за долл) индекс РТС несет более ощутимые потери, упав к уровню 1480 пунктов. Спешить с покупками акций явно не стоит, даже, несмотря на то, что котировки многих ликвидных бумаг опустились ниже уровней закрытия прошлого года. Проигранный бой не означает поражение в войне. Монетарную политику в Штатах именно сейчас никто менять не собирается, а на введение ограничений в части банковских операций в США на законодательном уровне могут уйти долгие месяцы. Полагаю, в начале следующей недели рынки войдут в фазу консолидации, а ближе к концу января будут выше текущих уровней", - сказал А.Потавин.

Немного истории
Между тем, аналитики компании "Калита-Финанс" поддерживают точку зрения Б.Обамы."Бесконтрольная и безответственная (в разрезе риск-менеджмента) деятельность гипертрофированных банков (в первую очередь, американских) стала одной из основных причин нынешнего спада мировой экономики. Самое страшное, что эти же финансовые гиганты впоследствии стали главными бенефициарами глобального кризиса. Для поддержки национальных финансовых институтов правительства разных стран выделили около 9 трлн долл. При этом средства налогоплательщиков фактически ушли на пополнение капитальной базы банков-зомби, выкуп у них проблемных активов и обеспечение гарантий по их долговым обязательствам", - говорят аналитики.
Но как оказалось, память у банкиров весьма "короткая". И после пережитой "клинической смерти" и вливания миллиардов долларов представители Уолл-стрит в 2009 году приступили к привычной в последние десятилетия практике: высокорискованным спекуляциям на финансовых рынках и выплатам огромных бонусов собственным сотрудникам. Так, по итогам прошлого года топ-менеджеры, инвестиционные банкиры, портфельные управляющие, трейдеры и другие сотрудники ведущих финансовых компаний США получат материальное вознаграждение на сумму свыше 140 млрд долл, что значительно выше показателей 2008 и даже 2007 г.
Возможно, это стало последней каплей для американской администрации, которая всерьез решила бороться с олигополистами банковской системы. Советники Б.Обамы не раз высказывались в пользу необходимости разделения деятельности крупнейших финансовых институтов. В частности, если банк принимает депозиты населения, которые к тому же застрахованы государством, то это организация не должна иметь ни юридического, ни морального права заниматься высокорискованными инвестиционными операциями от своего имени (через хедж-фонды и другие структуры), рискуя, в том числе пассивами банка, сформированными из накоплений граждан. При этом если все же банк желает проводить операции с ценными бумагами и торговать за свой счет, то он должен лишиться возможности привлечения ресурсов от населения. Аналогичные ограничения должны касаться институтов, привлекающих дешевые кредиты от ФРС США. Именно эту идею президент США и высказал.
Фактически в основе предложенной Бараком Обамой идеи реформирования банковской системы лежит закон Гласса-Стигола, действовавший с 1933 по 1999 г. и разделявший банки на коммерческие и инвестиционные. Администрация Белого дома больше не желает, чтобы одни и те же финансовые институты принимали депозиты населения и занимались инвестиционной деятельностью (в т.ч. через собственные хедж-фонды, фонды прямых инвестиций). Разделив данные направления, американские власти надеются снизить общие системные риски для финансовой системы. Для сравнения: на долю пяти крупнейших кредитных организаций США (JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo & Wachovia, Citi) приходится почти половина всех активов национальной банковской системы. В подобных условиях, Минфин США и ФРС вынуждены учитывать текущую деятельность этих структур, и в экстренных случаях подстраивать свою политику под них.
С принятием новых инициатив вкупе с разрабатываемыми регулирующими нормами влияние "гигантов" будет более ограниченным и подконтрольно руководству страны. При этом наиболее сильно пострадают организации с развитыми инвестбанковскими структурами и, в первую очередь, Goldman Sachs и Morgan Stanley. Некоторые эксперты при этом опасаются, что сильное давление на крупные институты может ускорить кредитное сжатие и сделать заемные ресурсы недоступными для предприятий малого и среднего бизнеса. В этой связи стоит заметить, что и до кризиса основными кредиторами SMEs (Small and Medium-Sized Enterprises) были не гиганты с Уолл-стрит, а мелкие региональные банки, пострадавшие во время кризиса сильнее остальных (свыше 140 банкротств).
Резюмируя, аналитики компании "Калита-Финанс" отмечают, что если реформа Б.Обамы пройдет (что весьма затруднительно, учитывая мощнейшее банковское лобби в Конгрессе), то следующим логическим шагом "бойца с банкирами" станет дробление огромных транснациональных финиститутов. Давно доказано, что монополии (олигополии) снижают эффективность экономики, приводит к огромным потерям благосостояния общества и уязвимости экономической системы. Поэтому, зная решимость американского президента, в скором времени "жирные коты с Уолл-стрит" вполне могут "сесть на диету". Эта диета очевидным образом пойдет на пользу как американскому обществу, так и мировой экономической системе в целом, заключают аналитики компании "Калита-Финанс".

Дмитрий Майоров ИГуру, 22.01.2010

[Vnuk]

По мере роста объемов добычи за рубежом инвестиционная привлекательность ЛУКОЙЛа» будет повышаться.

Добыча нефти и газового конденсата международными upstream-проектами Группы "ЛУКОЙЛ" (за исключением месторождения Тенгиз) в 2009 году составила более 5,1 млн тонн (5% общей нефтедобычи "ЛУКОЙЛа"), добыча газа - более 5 млрд кубометров (29% газодобычи "ЛУКОЙЛа").
ГК "ЛУКОЙЛ Оверсиз" является составной частью ОАО "ЛУКОЙЛ" и осуществляет поиск, приобретение, интеграцию и последующую разработку нефтегазовых месторождений за пределами РФ.

Комментарий
Лукойл ведет разработку месторождений в Узбекистане, Гане, Саудовской Аравии, Египте. В России Лукойл является самой диверсифицированной нефтегазовой компанией, в планах – стать крупной международной структурой на энергетическом рынке. Международный оператор компании Лукойл Оверсиз в предыдущем годы добыл 5,1 миллиона тонн нефти и газового конденсата, что составляет 5% от общей добычи Лукойла. Добыча газа в международных проектах составила более 5 миллиардов кубометров- 29% газодобычи.

В Западной Африке Лукойл Оверсиз приступил к глубокому бурению на океаническом шельфе Ганы на глубине около 2 тысячи метров. В Узбекистане на структуре Западный Арал проведена качественная сейсморазведка в объеме около 3 тысяч погонных километров. В Саудовской Аравии производится бурение оценочных скважин на структуре Тухман в пустыни Руб аль-Хали. В Египте Лукойл Оверсиз приобрел перспективный участок с доказанными запасами нефти. Большие надежды Лукойл Оверсиз связывает с разработкой месторождения Западная Курна-2 в Ираке. Осваивать проект Западная Курна-2 российская компания будет совместно с норвежской Statoil (18,75%) и иракской нефтяной компанией North Oil Company (25%).

Добыча Лукойла в международных проектах на уровне 5% является хорошим показателем деятельности компании. По мере развития проектов уровень добычи за пределами России будет расти. Продвижению на международные рынки Лукойлу помогает партнерство с ConocoPhillips. Сегодня получить хорошие месторождения в РФ проблематично, т.к. они достаются госкомпаниям. Поэтому освоение международных проектов для Лукойлу становится очень актуальным. По мере роста объемов добычи за рубежом инвестиционная привлекательность Лукойла будет повышаться. На сегодня акции Лукойла остаются хорошим инструментом для инвестиций.

Марков Виктор, аналитик ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент».
22.01.10 19:05

[Vnuk]

ПИК начинает строительство жилья для Министерства обороны

Мы позитивно оцениваем начало проекта строительства жилой недвижимости по заказу Министерства обороны, что сможет обеспечить ГК ПИК стабильное финансирование, а также загрузку производственных мощностей компании.

ГК ПИК объявила о начале реализации нового проекта по строительству жилой недвижимости по заказу Министерства обороны в городе Подольске. Компания уже начала строительство около 265 тыс. кв. метров жилой недвижимости (около 4010 квартир) на площадке, предоставленной Министерством обороны. Часть из заявленных домов (около 28) будут сданы уже в 2010 году. При этом общий объём строительства, предусматриваемый проектом, предполагает ввод около 1 млн. кв. м. жилой недвижимости.

Мы позитивно оцениваем новость о начале участия ГУ ПИК в проекте. Мы полагаем, что участие в строительных проектах госзаказа сможет обеспечить стабильные денежные потоки компании, а также загрузку производственных мощностей, принадлежащих компании (ДСК-2, ДСК-3)

22.01.10 10:35

[Vnuk]

Греция не получит помощи от стран зоны евро или Международного валютного фонда (МВФ), заявил член исполнительного совета Европейского Центробанка (ЕЦБ) Джурген Старк (Juergen Stark в интервью Welt am Sonntag, опубликованному в воскресенье.
...

Российским банкам рекомендовали подумать о Греции.
По некоторым данным, менеджмент крупнейших государственных банков вчера получил рекомендацию от правительства внимательно изучить возможности, которые предоставляют проблемы в экономики Греции. Речь, в частности, идет об участии в приватизации контролируемых этой страной банков. Судя по всему, наибольший интерес представляет «Агробанк». В отличие от другого крупного актива – «Почтового банка», в котором государство владеет всего 34%, - здесь инвесторам будет предложен контрольный пакет.

По слухам, основным из претендентов на актив может оказаться ВТБ, который профинансирует сделку за счет кредита ВЭБа. Для России такая покупка будет одним из шагов по увеличению финансового влияния в Европе, т.к. «Агробанк» не только имеет хорошую сеть отделений, но и интересный портфель прямых инвестиций. Кроме того, у РФ есть возможность поддержать данный актив за счет использования его при расчетах за поставки российского газа.

19.01.10 16:22
Источник: Непроверенный источник, проще говоря слухи это, слухи...

[Метки:]

Метки: