Во Дохлик пульнул! Не буду давать ссылку, просто перекопирую:
05.08.2008 18:26
Павел Дерябин, управляющий активами
Дело было 2 года назад. Был на одном корпоративном мероприятии, где собираются сильные мира сего и не только. Прослушав ораторов от российских компаний, был приглашен на ужин в Президент Отель. Обмен визитками, выслушивание глубокомысленных речей известных управляющих, - ощущение такое, что ты на светском мероприятии буржуинов, которыми меня пугали в школе. И вот за ужином я совершенно случайно оказался в компании двух уважаемых людей. Помимо стандартного вопроса, где вы заработали в этом году деньги, речь пошла о будущем российского рынка акций.
И тут я неожиданно для всех (и для себя в том числе) заметил, что на данном этапе нет необходимости инвестировать в акции российских добывающих компаний. WHY??? Спросили меня ошарашенные буржуа. Я спокойно поведал им мысль, которая пришла ко мне всего пару секунд назад.
"Надо инвестировать в активы как таковые", сказал я. И пояснил, что вместо того, чтобы покупать акции Лукойла, лучше купить контракты на нефть, вместо Полюс Золота - само золото и т.д. WHY?
Снова забеспокоились буржуины. Я напомнил им о политических рисках, о том, что русские компании не платят дивидендов, что отношения с акционерами в России просто хуже некуда, что инвесторам негде получить информацию о компаниях... И самое главное, что, учитывая все эти риски, нет дисконта, почему надо вообще покупать акции в России, с теми же рисками, но куда с большими перспективами можно купить акции ... в Бразилии, в США, в Китае...
Эта идея явно не укладывалась в головах собеседников, они что-то ответили про то, что компании более надежно аккумулируют прибыль, чем просто покупка фьючерсного растущего контракта и т.д.
Как же я потом жалел, что не осуществил свою идею! Вы все знаете, сколько стоил Газпром, ЛУКОЙЛ пару лет назад и сколько стоила тогда нефть. Тоже и золото. Рынок повел себя именно так, как я и предсказывал, более того, капиталы побежали из доллара именно в базисный актив - фьючерсные контракты на сырье, - а не в акции российских компаний.
Кое-что выросло. Но это были акции недооцененных секторов, сталь, уголь, удобрения.
Теперь что?? Что мы имеем? Мы имеем абсолютно адекватно оцененный рынок. Больше стали не произведем, больше удобрений не откопаем, больше скважен не нароем. Да, есть недооценные активы а-ля инфраструктура (в России 2 проблемы "дороги и дураки", так что деньги туда как в дыру падают уже третье столетие) или военное производство (кто бы объяснил нашим генералам, что капитализировать завод по производству двигателей для танков - это хорошо). А так что? Интернет? Да, это на сегодня единственная отрасль в России, куда стоит нести биг бабло. Да вот беда. Русский привык к халяве и за Интернет не платит. В принципе. SHOW ME THE MONEY-говорит русский Интернет. Пока денег там нет и когда будут - неизвестно.
Мало того, усиливается роль государства в России. Я молчу про ТНК и Мечел. Общий вектор понятен, государство лезет туда, где бизнес поднялся и развил отрасль. Вывод: инвестировать надо туда, где еще государству не интересно что-то забирать. Понятно, что это земля, сельхозснабжение т.д. Много у нас фермеров? Много стоит земля в России? 5000 долларов за гектар, а в Америке 50 000. А у нас есть и черноземные земли, и стоить они могут дороже, чем в США.
Вернемся к рынку акций. Объясните, зачем инвестировать в blue chips, зачем тут торговать? Дивидендная доходность около 1%, с акционерами обращаются плохо, Россия что-то нехорошее делает с акционерами иностранного пошиба. DE-Bricking? Билл Браудеру стоит верить. Этот парень сделал тут целое состояние. Фонд Hermitage заработал здесь миллиарды.
Тут много народу привыкло к росту. 10 лет бесконечного роста, 10 лет создания русского рынка акций. Что, никто не знает, что рынки иногда падают не 2 месяца, а 2 года, а иногда и 10 лет? А? Вы готовы хотя бы к 2х летнему затяжному падению?
Оглянитесь вокруг себя и ужаснитесь. Что творится! Что происходит!!! Брокерские конторы разжирели до чудовищных масштабов, это уже холдинги, где есть ПИФы, банки, управляющие компании, а владельцы этих контор владеют теперь заводами и ночными клубами. Некоторые менеджеры вообще ушли из брокерского бизнеса и основали свои инвестфонды, куда инвестированы сотни миллионов долларов. Для чего собирается такая мощь? Для чего аккумулируется такое количество инфраструктуры? Мы что, в Китае? У нас что, есть супер бизнес-план, как стать мировой державой номер 1, ну и ладо, номер 2??? Вот эти люди, которые никогда не были инвесторами, а были брокерами, кем они себя возомнили? Им бы поучиться у Билла Браудера - самого гениального инвестора в России (мое личное мнение), который сокращает позиции сейчас. Везде. Вложения в ПИФЫ не выдерживают никакой критики, на мой взгляд. Нельзя нести деньги туда, где людям ЗАПРЕЩЕНО ИГРАТЬ НА ПОНИЖЕНИЕ! Там еще много чего запрещено. Мы еще не видели массового исхода вкладчиков из ПИФов. Ничего, скоро увидим. И поверьте, это будет ужасно. Будут идти очень хорошие новости, рынок будет перепродан, он просто должен будет расти, но из-за исхода вкладчиков он будет падать. Падать. Падать.
В США инвестор защищен политической системой. Когда наши аналитики начинают рассказывать о кризисе в США, я переключаю канал телевизора. Америка стала Америкой благодаря госустройству, не надо быть семи пядей во лбу, чтобы понять, что кризисы проходят, а потенциал остается. Ясно же, исходя из рисков, глядя на уродливую политическую систему в России, на непонятные законы, на бюрократов из ФСФР, из FORTS, что Россия стоит столько, сколько нужно и ловить здесь НЕЧЕГО. Я лучше с меньшими рисками затарюсь американскими акциями, когда кризис пройдет, а, думаю, на это уйдет не более 2х лет. И буду 1000 раз прав. Победить бюрократию в России невозможно. Или акции тут падают в 5-10 раз (в это слабо верится), или я куплю акции в США. Да тех же банков, которые выживут. К примеру, Goldman Sachs, Wells Fargo и т.д.
Вам говорят русские аналитики, что нужно покупать российские госкомпании. Они-де, надежные. О да, надежные. Я не буду говорить о долгах Газпрома и Роснефти. Дело принципа. Частная компания всегда больше и лучше произведет продукцию, чем государственная. Идите, попробуйте стать независимым директором Газпрома. Тут многим зубы пообломали. Скажите честно, признайтесь, раз и навсегда ответьте себе на простой вопрос. ВЫ КУПИТЕ ГОСКОМПАНИЮ В КИТАЕ ИЛИ В РОССИИ? Вот так, без цифр, из принципа? Китай, я слышал, не претендует на мировое господство и баз на Кубе строить не хочет. Да и с США не ругается по пустякам. А вот наше "мы недовольны системами ПРО в Восточной Европе". И сколько будут стоить акции госкомпаний через пять минут???
Желающие спорить могут проверить свои теории на практике. Рискнуть здоровьем. Им не раз уже говорили об опасности и Греф, и Костин, а нынешний премьер вообще хочет все контролировать. И это его право. Причем законное. Никто ему в этом не помешает. Да, может, это когда боком выйдет нашему государству и, может быть, мы бы жили при другом премьере лучше, но судьба дала нам именно такого премьера. Он, по крайней мере, дал нам стабильность. А россияне живут так хорошо, как, наверное, не жили уже последние 300 лет. Или больше.
Нет смысла спорить с властью, нет времени на бесполезные диспуты. Если Вы считаете, что дисконт России к развитым рынкам существенен - покупайте. Я же, напротив, считаю здесь все адекватно оцененным и позволю себе купить облигаций, которые дают мне рублевую доходность, стабильную, а впридачу я выигрываю от падения курса доллара. И американские и прочие активы достанутся мне дешевле.
Где будет индекс РТС? Я слышал, китайский индекс уполовинился от своих хаев. Может, РТС стоит сбегать в район 1200-1300 пунктов.
Хотя лично моё мнение, что 1500 это предел для нас
Автор
Тема: СМИ (Прочитано 1994529 раз)