Акции Второго Эшелона > Фармацевтика
Аптеки 36'6
admin:
Аптеки 36'6
«Аптечная сеть 36,6» — крупнейшая российская аптечная сеть. Полное наименование — Открытое акционерное общество «Аптечная сеть 36,6». Штаб-квартира — в Москве. Создана в 1991 году. «Аптечная сеть 36,6» является публичной компанией, акции которой торгуются на российских биржевых площадках РТС и ММВБ (тикер APTK).
Капитализация компании (ММВБ) на 12 февраля 2011 — $365 млн.
Председатель совета директоров — Сергей Кривошеев, генеральный директор головного предприятия группы (ОАО Аптечная Сеть 36,6)- Артем Бектемиров, генеральный директор управляющей компании — Валерия Солок (с 15 сентября 2009). Артему Бектемирову и Сергею Кривошееву напрямую принадлежит по 4,37 % акций, еще 47,57 % они владеют в равных долях через кипрскую 36,6 Investments Ltd[3]. В свободном обращении — 40 % (оценка РТС).
В начале 2010 года было объявлено о том, что 25 % акций компании было продано крупному российскому оптовому торговцу лекарствами компании «СИА интернейшнл». «Аптечная сеть 36,6» управляет сетью из 1004 аптек в 29 регионах в 90 городах России.
В 2005 приобрела аптечные сети в Волгограде («Добрый сосед»), Дмитрове («Мега-стиль»), Новосибирске («Аптечный торговый дом»), Перми («Чаша здоровья»), Самаре («Неболит»), Санкт-Петербурге («Апельсин» и «Таблетка») и Сарове («Доктор Зеленкин»). В январе 2006 завершена сделка по приобретению аптечной сети «Фармация» («Пермские аптеки») в Пермском крае. В июле 2007 года в Нижнем Новгороде была открыта тысячная аптека.
На 1 апреля 2010 года под управлением компании находилось 1004 аптек в 29 регионах РФ, 11 магазинов развивающих игрушек для детей «Центр раннего развития — Early Learning Centre (ELC)» (СП на паритетных началах с британской компанией), 14 магазинов оптики, а также 21 отдел оптики, расположенных внутри аптек.
ОАО «Аптечная сеть 36,6» контролирует 51 % акций фармацевтической компании «Верофарм», которая входит в пятерку крупнейших российских производителей фармацевтических препаратов. «Верофарм» владеет тремя фармацевтическими заводами в Белгороде, Воронеже и Покрове.
Общая численность персонала компании и ее дочерних предприятий (по состоянию на 31 декабря 2008 года) — 9 800 человек. Выручка компании в 2008 (МСФО) — $1,5 млрд (рост на 20,7 %), чистый убыток — $56,4 млн (сократился на 54 %).
Продажи в розничном сегменте в 2008 — $840,8 млн (рост на 24,9 %). Продажи в производственном сегменте (ОАО «Верофарм») за 2008 — $139,5 млн (рост на 23,0 %). Консолидированная выручка сети в 2006 году (с учётом показателей фармацевтического производителя «Верофарм») — $528,9 млн (в 2005 — около $300 млн), прибыль — $183,4 млн, EBITDA — $25,5 млн
indexp:
"Аптечная сеть 36,6" снизила чистый убыток за 9 месяцев 2010 года по МСФО на 6,6%
[18.04.2011 18:29] FinamBonds
Чистый убыток ОАО "Аптечная сеть 36,6" за 9 месяцев 2010 года по МСФО снизился на 6,6% и составил 776 млн. рублей по сравнению с 830,8 млн. рублей за 9 месяцев 2009 года.
Чистый убыток от текущих операций (без учета эффекта от изменения валютного курса) снизился с 778,3 млн. рублей за 9 месяцев 2009 года до 725,6 млн. рублей за 9 месяцев 2010 года, или на 6,8%, говорится в сообщении компании.
Показатель EBITDA по группе от текущих операций увеличился на 87,4 млн. рублей за 9 месяцев 2010 года по сравнению с аналогичным периодом 2009 года и составил 1 061 млн. рублей, что представляет собой улучшение показателя на 9%.
Консолидированные продажи группы от текущих операций за 9 месяцев 2010 года сократились на 8,8% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года до 14 616,8 млн. руб
На конец 3 квартала 2010 года совокупный финансовый долг группы (в рублевом эквиваленте) увеличился до 9 305,8 млн. рублей с 5 135,4 млн. рублей по сравнению с 3 кварталом 2009 года, в результате реструктуризации доли меньшинства в долгосрочный кредит в 2009 году и привлечения дополнительных кредитов для пополнения оборотного капитала группы во 2 и 3 квартале 2010 г., отмечается в материалах компании.
Чистый долг группы (за вычетом остатков денежных средств на счетах) на конец 3 квартала 2010 года составил 8 194,8 млн. рублей.
m1963:
"36,6" подлечила долги с помощью Сбербанка
ОАО «Аптечная сеть 36,6» договорилось со Сбербанком о рефинансировании на пять лет примерно половины своего долга (вся задолженность оценивается в 9,3 млрд руб.). Новостей о реструктуризации кредитного портфеля инвесторы ждали с сентября: выплаты по большей части кредитов должны были состояться в этом году, но собственных средств компании не хватало даже для погашения половины необходимой суммы.
Объявить о рефинансировании долга ОАО «Аптечная сеть 36,6» планирует в ближайшее время, заявила вчера агентству Reuters гендиректор компании Валерия Солок. Чистый долг ОАО (помимо сети владеет 52% производственного ОАО «Верофарм») на конец третьего квартала 2010 года составлял 9,3 млрд руб., включая краткосрочные займы и кредиты на 3,99 млрд руб., говорится в отчете компании за девять месяцев 2010 года.
Договоренности достигнуты со Сбербанком о рефинансировании примерно половины всего долга ОАО сроком на пять лет, уточнил источник «Ъ» в компании. «Соглашение с банком позволит без проблем обслуживать и оставшуюся часть долговых обязательств»,— добавил собеседник «Ъ». В Сбербанке на запрос «Ъ» не ответили.
Все краткосрочные кредиты «36,6» были выданы в 2010 году сроком примерно на год, говорит аналитик Rye, Man & Gor Securities Екатерина Андреянова. При этом компания располагает только 1,1 млрд руб. свободных средств (данные на девять месяцев 2010 года). Инвесторы ждали реструктуризации «коротких» займов с сентября: тогда Валерия Солок заявила, что компания начала переговоры с госбанками о рефинансировании, после чего акции «36,6» стали дорожать — в сентябре котировки компании выросли на 34%, но в декабре снова упали
Владислав:
«Аптечная сеть 36,6»: розничный сегмент приятно удивил высокой рентабельностью
Уралсиб кэпитал
27.05.2011, 17:26
Статья
Отзывы1
Аптечная сеть 36,6: отчет по МСФО за IV квартал 2010 г.
Возвращение EBITDA в позитивную зону. «Аптечная сеть 36,6» (APTK RX — «покупать») опубликовала отчет по МСФО за IV квартал 2010 г. и операционные результаты за I квартал 2011 г. Рентабельность компании значительно превысила наш прогноз на IV квартал 2010 г., тогда как замедление роста выручки в I квартале 2011 г. можно отнести на счет краткосрочных факторов. Агрессивное снижение цен на жизненно важные препараты в течение 2010 г. позволило добиться роста сопоставимых продаж на 11,5% год к году в IV квартале 2010 г. (в целом за весь 2010 год показатель снизился на 3,9%), а розничный сегмент в IV квартале показал заметное восстановление рентабельности по сравнению с предыдущим кварталом и уровнем годичной давности, однако в целом квартальные результаты по МСФО остаются слабыми. Как бы то ни было, за IV квартал 2010 г. EBITDA увеличилась до $7 млн с $1,1 млн. Чистые убытки составили $12,5 млн.
Замедление роста выручки в I квартале 2011 г., скорее всего, носит временный характер. Продажи в розничном сегменте, о которых компания сообщала раньше, в IV квартале 2010 г. увеличились на 11,9% год к году до 4,3 млрд руб., т. е. впервые с начала кризиса отмечен рост квартальной выручки в рознице год к году (в долларовом выражении показатель увеличился на 7,4% до $140 млн). Однако в I квартале 2011 г. суммарная выручка возросла лишь на 8,6% год к году до 3,7 млрд руб., отстав от нашего прогноза на весь год (+20% год к году). Впрочем, снижение темпов может быть связано с закрытием 150 нерентабельных аптек, 120 из которых будут вновь открыты во II полугодии 2011 г. после изменения формата. Рост сопоставимых продаж (по 85% всех магазинов сети) составил в I квартале 19,3% год к году, чему способствовало увеличение суммы сопоставимого чека на 22% год к году, с лихвой перекрывшее сокращение сопоставимого покупательского потока на 2,8% в I квартале 2011 г. Продажи препаратов собственной торговой марки составили 10% от общего объема выручки: по сравнению с предыдущим кварталом их доля увеличилась на 1,6 п. п. Мы считаем, что рост выручки ускорится по мере введения в эксплуатацию 120 закрытых на переоборудование магазинов и ухода с рынка множества небольших аптек.
Валовая рентабельность выросла год к году и квартал к кварталу. Благодаря росту продаж парафармацевтических препаратов и выпущенных под собственным брендом лекарств, смягчившему последствия агрессивного снижения цен в 2010 г., валовая рентабельность в розничном сегменте в IV квартале 2010 г. повысилась до 34,5% — на 4,7 п. п. к предшествующему кварталу и на 0,9 п. п. к уровню годичной давности, что на 1,5 п.п превысило наши ожидания. За счет увеличения товарооборота на единицу торговой площади и снижения отношения административно-хозяйственных издержек к выручке в течение высокого сезона рентабельность по EBITDA выросла в IV квартале 2010 г. на 4,2 п. п до солидных 5% (включая показатели Центра раннего развития и оптовый бизнес), хотя чистая рентабельность осталась в негативной зоне. Квартальный рост консолидированных показателей — валовой рентабельности и рентабельности по EBITDA — обусловлен успехами производственного подразделения «Верофарм», добившегося повышения рентабельности в IV квартале 2010 г. (об этом было объявлено ранее).
Позитивные сдвиги подтверждают наш положительный взгляд на компанию. В целом мы оцениваем результаты аптечной сети как положительные и подтверждаем рекомендацию «покупать» акции компании. Отчет соответствует нашему прогнозу восстановления рентабельности и выручки фармацевтического ритейлера. Что особенно важно, «Аптечная сеть 36,6» сообщила о росте EBITDA по итогам 2010 г, пусть даже небольшом: это может изменит настроения инвесторов в лучшую сторону. Акции сети торгуются на очень низком уровне — со 165%-ным потенциалом роста до нашей прогнозной цены, а прогноз повышения рентабельности еще не учтен в котировках. В любом случае возможное ускорение роста рентабельности (на фоне резкого увеличении продаж препаратов собственной марки в 2011 г.) способно компенсировать риски, связанные с замедлением роста выручки в 2011 г.
Читайте далее: http://www.vedomosti.ru/finance/analytics/21653/aptechnaya_set_366_roznichnyj_segment_priyatno_udivil#ixzz1Nf4jRNqM
Владислав:
Аптечная сеть 36,6 сохранила нейтралитет
27 мая в 15:30 пишет Антон Сафонов 158 Аптечная сеть 36,6 отчиталась об итогах работы в 2010 году по МСФО и объявила предварительные итоги первого квартала 2011 года. Результаты в целом нейтральные. Продажи группы снизились на 3,2% в рублях, но при этом вырос показатель EBITDA и увеличилась рентабельность. Однако с убытками справиться так и не удалось.
Фото: gergtreble То, что выручка стала меньше, обусловлено снижением показателя в розничном сегменте на 11,1%. Кроме того, в конце 2010 года, в частности в четвертом квартале, наблюдалась положительная динамика в этом сегменте, что говорит о постепенном восстановлении бизнеса. Выручка по итогам года составила 20,381 млрд руб. Также снижались на 3,9% продажи в сопоставимых аптеках по итогам года. Ухудшение результатов по выручке обусловлено продолжающимся падением трафика, однако ближе к концу года он начал расти: удалось добиться роста среднего чека на 6,7%.
Уменьшение валовой рентабельности было ожидаемо, в связи с введением новых правил регулирования цен на ЖНВЛС, а также с инвестициями в цены. Тем не менее снижение рентабельности здесь не является сильным: она составила 31,1%, так как выросла доля товаров СТМ, улучшены закупочные условия. Из-за снижения выручки заметно — на 13,2% упали коммерческие, общехозяйственные и административные расходы. Однако компания продолжила тщательно следить за издержками, что привело к снижению их доли в выручке до 32,7%, включая амортизацию. Все это привело к тому, что показатель EBITDA вырос на 22,3% и достиг 1,74 млрд руб. при росте рентабельности по EBITDA до 8,5% по сравнению с 6,75% годом ранее.
Несмотря на все усилия и оптимизацию бизнеса, аптечная сеть так и не смогла выйти из убытка, что, однако, также было ожидаемо. Чистый убыток снизился на 18,6% — до 432,6 млн руб. Отмечу, что прочие сегменты бизнеса сети показывают стабильные хорошие результаты. В частности, Верофарм хорошо отчитался по итогам 2010 года. ELC, который сеть намерена продать, также показывает отличные результаты.
В 2010-м из-за реструктуризации задолженности и привлечения средств на пополнение оборотного капитала совокупный долг вырос более чем на 25% и достиг 9,335 млрд руб. Долговая нагрузка по-прежнему большая: показатель NetDebt/EBITDA составляет 4,89х.
В 2011 году результаты будут значительно лучше. Во-первых, начнет показывать хорошую динамику розница, а во-вторых, продолжится рост производственного бизнеса — Верофарма. Соответственно, в 2011 году консолидированная выручка будет не менее 24 млрд руб. Большую роль в этом играют планы по развитию сети аптек. Также не стоит забывать о товарах, выпускаемых под собственной торговой маркой, т.к. их доля в общем обороте приближается к 10%. Товары под собственной торговой маркой являются высокомаржинальными, поэтому развитие в этом секторе очень важно. Я также жду роста рентабельности по EBITDA до 9-9,5% за счет жесткого контроля над издержками.
Оптимистичные прогнозы подтверждают операционные результаты по итогам первого квартала 2011 года. Продажи выросли на 17,8% и достигли 5,346 млрд руб., что было поддержано увеличением продаж в сопоставимых аптеках на 19,3% по сравнению с первым кварталом 2010 года, а также ростом среднего чека на 22% — до 299 руб., однако трафик пока восстанавливается очень медленно.
Сейчас аптечная сеть торгуется с дисконтом к компаниям-аналогам по мультипликатору EV/S’11П в размере 40%, но при этом с премией по мультипликатору EV/EBITDA’11П около 13%. Целевая цена составляет 104,5 руб., потенциал роста — 25%.http://safon.investcafe.ru/post/9424/
Навигация
Перейти к полной версии