Печать

[Vnuk]

Пересмотр прогноза по рейтингу США шокировал американцев и обрушил российский рынок

Случилось то, о чем раньше боялись всерьез говорить: отсутствие внятной стратегии сокращения дефицита бюджета и госдолга заставило рейтинговые агентства впервые с 1941 года усомниться в кредитоспособности США. Standard & Poor’s вчера изменило прогноз по американскому суверенному рейтингу AAA со «стабильного» на «негативный», отметив, что шансы снижения самой кредитной оценки равны один к трем. Экономисты считают, что до урезания самого рейтинга дело не дойдет, и ждут, что действия S&P заставят администрацию президента-демократа Барака Обамы и республиканцев договориться о путях оздоровления госфинансов.

Основная причина пересмотра прогноза — неуверенность в том, что американские политики смогут согласовать план сокращения дефицита бюджета. «Мы понизили наш прогноз по долгосрочному рейтингу со «стабильного» на «негативный» из-за того, что США имеют, в сравнении с другими странами, располагающими рейтингами AAA, то, что мы рассматриваем как очень высокий дефицит бюджета и растущую государственную задолженность. И пути решения этих проблем нам не ясны», — пояснили в S&P свое решение. В 2003—2008 годах дефицит бюджета США колебался в пределах 2—5% ВВП, в 2009 году подскочил до 11% и в настоящее время равен 9,8% (1,5 трлн долл.).

Сам рейтинг крупнейшей экономики мира пока остался в неприкосновенности, но в S&P полагают, что он может быть пересмотрен в ближайшие два года с вероятностью один к трем. Аналитики агентства высказывают опасение, что демократы и республиканцы не смогут согласовать свои предложения по бюджетной консолидации до осенних выборов 2012 года. Соответственно, практических шагов в этой сфере не последует до 2013 года. На прошлой неделе Барак Обама предложил сократить госрасходы на 4 трлн долл. за 12 лет, в то время как республиканцы в палате представителей одобрили сокращение гострат на 5,8 трлн долл.

«Глобальные рынки уже год наиболее пристальное внимание уделяют проблемам еврозоны, но США также не застрахованы от долговых проблем. Это и продемонстрировало изменение прогноза. При этом стоит учесть огромную величину дефицита бюджета страны, а также общую задолженность (практически 100% от ВВП)», — сказал РБК daily аналитик Commerzbank Энтони Каридакис.

Рынки отреагировали снижением котировок и ростом доходности долгосрочных американских гособлигаций: для 10-летних бондов она выросла на 2 б.п., до 3,43%, 30-летних — на 4 б.п., до 4,51%. Доллар первоначально подешевел к евро и иене, однако позднее отыграл потери. Золото подорожало почти на 1%, до 1497 долл. за унцию. Индекс S&P начал торги снижением на 1,5%, индекс MSCI World упал на 2%. «Приглушенная реакция рынка понятна, учитывая, что бюджетные проблемы США хорошо известны и, вероятно, уже были учтены инвесторами», — считает главный экономист Capital Economics по США Пол Эшворт.

А вот российский рынок акций вчера рухнул: индекс ММВБ подешевел на 3,72%, индекс РТС — на 3,95%. «Понятно, что у США и Японии существуют серьезные проблемы с фондированием и огромный бюджетный дефицит. Рынок пытается закрывать на это глаза, пока кто-то не напишет это черными буквами. Для российского рынка это проявится в том, что доллар будет расти. Рейтинговые агентства опаздывают с тем, что рынок понял уже давно. Падение доллара в последние шесть месяцев свидетельствует о том, что ситуация назревала», — сказал РБК daily директор хедж-фонда Quorum Asset Management Игорь Даниленко.

Сами американские власти недовольны действиями рейтингового агентства. «Мы убеждены, что негативный прогноз S&P недооценивает способности американских лидеров объединить усилия для разрешения сложных фискальных вызовов, стоящих перед нацией», — заявила замминистра финансов США по финансовым рынкам Мэри Миллер. Главный экономический советник г-на Обамы Остан Гулсби считает, что S&P высказало «политическое суждение», которое в администрации считают «неправильным» и не заслуживающим «слишком большого внимания». «Время этого шага кажется нам немного странным, учитывая, что политики с обеих сторон начали всерьез говорить о значительном сокращении дефицита бюджета», — согласен Пол Эшворт.

В S&P считают, что даже если удастся достичь межпартийного компромисса по стабилизации госфинансов, реализация конкретных мер займет какое-то время. По базовому сценарию, предполагающему рост ВВП США на 3% в год, дефицит бюджета снизится в 2013 году до 6% ВВП, а госдолг составит 84% ВВП. По оптимистичному сценарию, экономика будет расти на 4%, дефицит сократится до 4,6% ВВП, но госдолг по-прежнему будет около 80%. При пессимистичном сценарии, предусматривающем мягкую однолетнюю рецессию в 2012 году, дефицит бюджета будет на уровне 9,1%, а госдолг превысит 90%.

«Сохраняющаяся невозможность выработать адекватную среднесрочную программу бюджетных реформ увеличит стоимость заимствований всех сегментов американского общества, подорвав таким образом инвестиции, занятость и рост. Это снизит аппетит иностранцев увеличивать и без того высокие позиции в американских активах, и это ослабит доллар. США также рискуют подорвать свое положение в центре глобальной монетарной системы», — отметил Financial Times гендиректор PIMCO Мохаммед Эль Эриан. По его мнению, это может привести к потере эффективности по всему миру, политической и финансовой фрагментации.

В агентстве тем не менее исходят из базового сценария, предусматривающего компромисс между администрацией и республиканцами и его выполнение к 2013 году, и не исключают, что прогноз по американскому суверенному рейтингу может стабилизироваться. Напротив, отсутствие компромисса или дальнейшее ухудшение госфинансов может привести к снижению рейтинга.

Аналитики считают, что до пессимистичного сценария дело не дойдет и рейтинг США останется на уровне AAA. «Понижение прогноза вполне справедливо. Но крайне маловероятно, что дело дойдет до снижения самого рейтинга. Администрации и республиканцам придется найти компромисс. Они могут намекать на все, что угодно, но они не снизят рейтинг, так как в этом нет необходимости», — убежден старший стратег BGC International Говард Уилдон. Главный экономист IHS Global Insight Нариман Беравеш считает, что изменение прогноза усилит давление на политиков в конгрессе. «Если растущая угроза снижения рейтинга ускорит дебаты о бюджетном сокращении, действия S&P можно рассматривать как позитивные», — полагает Пол Эшворт.

РБК, 19.04.11, Андрей Котов, Татьяна Глазкова, Антон Вержбицкий

[genadij]

Министр финансов США не согласился с негативным прогнозом Standard & Poor's, обрушившим рынки

Министр финансов США Тимоти Гейтнер не согласен с оценками рейтингового агентства Standard & Poor's, которое накануне опубликовал свой пессимистический прогноз.

Standard & Poor's подтвердило рейтинг США на отметке ААА и изменило прогноз по рейтингу со «стабильного» на «негативный».

Гейтнер заявил, что нет риска, что США потеряют высокий кредитный рейтинг на уровне ААА. «Такого риска нет», – сказал он в интервью Fox Business Network. По поводу понижения прогноза по рейтингу он сказал, что Вашингтон серьезно относится к разработке программ, которые должны помочь сократить дефицит бюджета.

«Если вы внимательно наблюдаете за тем, что происходит в Вашингтоне, вы видите людей по обе стороны – демократов и республиканцев – соглашающихся с президентом, о том что мы должны ввести в действие ряд реформ в настоящее время, чтобы сократить долгосрочный дефицит бюджета», – добавил он.

По мнению аналитиков Standard & Poor's, США столкнутся с трудностями при обслуживании гигантского долга в $14 трлн. В связи с этим агентство сменило прогноз по рейтингу страны со «стабильного» на «негативный». После этого рынки рухнули, инвесторы начали скупку золота, так как в американские гособлигации вложены валютные резервы большинства стран мира, в том числе почти треть российских резервов.

Гайтнер в интервью Bloomberg Television сказал, что как внутренние, так и иностранные инвесторы по-прежнему уверены в долговых обязательствах США и сильных перспективах роста экономики США. Он также добавил, что считает возможным для администрации Обамы заключить сделку с демократами и республиканцами в конгрессе, чтобы определить цели и механизмы для сокращения дефицита бюджета на $ 4 трлн в течение следующих 10–12 лет.  Reuters

[m1963]

О том, что такое опционы, зачем они нужны и из чего складывается их цена.

Торгуя акциями, трейдер имеет дело с несложной схемой: он может приобретать бумаги, рассчитывая на повышение их цены, или сбывать, полагая, что они будут дешеветь. Но привлекательная простота системы исчерпывается, когда возникают вопросы, почему стоит покупать или продавать, когда фиксировать прибыль или убытки.

Опционы, будучи более сложными инструментами, нежели акции, позволяют выйти за рамки альтернативы купить–продать, расширяя возможности трейдинга в двух направлениях. Первое – ограничение рисков. Например, можно хеджировать опционными контрактами позицию по акциям либо фьючерсам или же открыть позицию, нейтральную по отношению к рынку, при помощи комбинации опционов разного типа. Второе – создание высокорисковых стратегий с потенциально высоким доходом, если у вас небольшое количество денег. В этом случае рынок опционных контрактов следует рассматривать как альтернативу Forex, с его большими "плечами". И это привлекательный вариант, потому что, покупая опционы, можно контролировать размер вероятных убытков – об этом речь пойдет ниже.

Однако прежде чем начать торговать здесь, нужно хорошенько разобраться, что же такое опцион. К примеру, если вы не знаете, что одной из составляющих его цены является его временная стоимость, которая постепенно улетучивается, то вы, вполне вероятно, легко потеряете свои деньги. Попробуем максимально просто рассказать о том, что необходимо знать, работая с опционами.

Типы опционов

На российском рынке опционы котируются на срочном рынке FORTS. Наиболее ликвидны опционные контракты на фьючерс на индекс РТС, здесь также есть контракты и на наиболее популярные фьючерсы на акции, и на сырьевые фьючерсы. Подробную информацию обо всем этом можно почерпнуть на сайте РТС, ознакомившись со спецификацией опционов. Рассмотрим самое основное, чтобы в дальнейшем не возникало затруднений в типичных терминах и обозначениях.

Опционы бывают двух типов: put (пут) и call (колл). По первым буквам их названия (колл – купить, пут – продать) легко запомнить, что, покупая колл, мы приобретаем право купить базовый актив, а приобретая пут — продать его. И тот и другой опцион позволяет нам заключить сделку с базовым активом по заранее оговоренной цене. Параметр опционного контракта, который фиксирует ее, если покупатель предъявит опцион к исполнению, называется ценой страйк.

Покупка колл-опциона – это эквивалент внесения предоплаты за приглянувшийся товар, с фиксацией его стоимости. Если в другом месте вам предложат приобрести такую же вещь дешевле, то вы просто забудете о предоплате и не станете заключать сделку. В этой ситуации продавец (продавец опциона) просто получит свою премию (цену опциона). Покупку пут-опциона можно сравнить с приобретением страховки. Страховой полис вам нужен на тот случай, если произойдет что-то неприятное. В рыночном эквиваленте – это риск падения цены. Если она снизится, то у вас будет возможность исполнить опцион и потребовать купить у вас базовый актив по цене страйк, даже когда его рыночная стоимость окажется намного ниже. Продавец опциона пут (страховщик) надеется, что подобного не произойдет, и он получит премию.

Все возможные цены страйк отмечены в спецификации опционного контракта. Обычно там указывается шаг от одного страйка к другому. Например, в опционах на индекс РТС он равняется 5 тыс. пунктов. Это значит, что в спецификации обозначаются страйки 195 тыс., 200 тыс., 205 тыс. и т. д., а также 190 тыс., 185 тыс., 180 тыс. и т. д. Все вероятные цены страйк для конкретного инструмента наглядно представлены на опционных досках, которые можно открыть в торговом терминале или на сайте РТС (см. график 1).

Биржевые опционы имеют стандартные сроки. В настоящий момент на FORTS торгуются месячные и трехмесячные опционные контракты. Дата окончания их действия называется датой экспирации. Трехмесячные опционы завершаются в марте, июне, сентябре и декабре, а конкретное число – та самая дата экспирации – указывается в названии контракта. Чаще всего оно приходится на середину месяца.

Особое значение при работе с опционами имеет их цена. Обычно она называется премией. Выплатив ее, покупатель получает право в любое время в течение действия контракта исполнить опцион, то есть потребовать от продавца продать или купить базовый актив по цене страйк. Это касается "американских" опционов, к числу которых относятся все опционные контракты, обращающиеся на FORTS. Но для извлечения прибыли при работе с опционом совсем не обязательно дожидаться даты экспирации или исполнять его в течение срока обращения контракта. Покупатель может просто продать выросший в цене опцион, как это делается в случае фьючерсов или акций. А продавец, в свою очередь, может выкупить проданные контракты, дождавшись снижения их цены, и спать спокойно.

Сколько стоит опцион

При работе с опционами важно понимать, из чего в момент их покупки или продажи складывается премия. Самым простым и очень важным параметром, влияющим на нее, является удаленность цены страйк от стоимости базового актива. Когда они находятся рядом, об опционе говорят, что он "около денег". Если исполнение опционного контракта в данный момент выгодно покупателю, то есть страйк ниже, чем цена базового актива на рынке для опциона колл (для опционов пут ситуация обратная), то он называется опцион "в деньгах". Контракт, исполнение которого невыгодно покупателю (страйк опциона колл находится выше, чем рыночная цена), именуется опционом "без денег". Он оказывается существенно дешевле, чем опцион "в деньгах", его стоимость растет по мере приближения цены базового актива к страйку. Если опцион уже "в деньгах", то в его премию входит разница между ценой страйк и стоимостью базового актива.

Рассмотрим, к примеру, поведение фьючерса на обыкновенные акции Сбербанка, в зависимости от которого меняется цена опционов колл и пут (см. график 2). В течение трех торговых сессий с 17 по 21 марта фьючерс демонстрировал восходящую динамику, подорожав с 9,4 тыс. до 10,2 тыс. руб. (примерно на 8,5%). В то же время опцион пут со страйком 10 тыс., находившийся в начале движения "глубоко без денег" и стоивший 160 руб., вырос до 400 руб. (на 150%), оказавшись на 200 руб. "в деньгах". При этом пут со страйком 9,5 тыс., который в начале торговой сессии 17 марта был на 100 руб. "в деньгах" и стоил 400 руб., оказался опционом "глубоко без денег", опустившись до 100 руб. (падение на 75%). В данной ситуации имело место достаточно сильное и однонаправленное движение цены базового актива, которое, в основном, и повлияло на изменение стоимости опционов.

Помимо описанного в основную модель ценообразования опционов – модель Блэка–Шоулза – в качестве переменных входят: текущая процентная ставка (ставка без риска), время до экспирации и подразумеваемая волатильность. Мы учитываем первую из них, считая, что в течение месяца или трех она будет постоянной. Высокая процентная ставка снижает цену опциона и наоборот, но ее влияние не оказывается определяющим. Более существенную роль здесь играет время, оставшееся до экспирации: чем больше срок, тем более вероятно существенное движение в выгодную покупателю сторону и, следовательно, дороже опцион.

Чистую временную стоимость опционного контракта вычисляют, вычитая из уплаченной за него премии ту сумму, на которую он находится "в деньгах". Это затраты на владение им. Опционы "около денег" и "без денег" полностью состоят из временной стоимости. Чем ближе экспирация, тем дешевле опционный контракт. Этот процесс называется распадом временной стоимости опциона, на нем и зарабатывает продавец. Если цена базового актива существенным образом не меняется, то опционы постепенно дешевеют. Иными словами, время играет против покупателей. Чем меньше его остается до экспирации, тем быстрее идет процесс временного распада.

Однако еще большее влияние на цену опционов, как правило, оказывают движения самого базового актива (см. график 2). Если бы движение фьючерса Сбербанка произошло перед экспирацией опционов, изменение их цены в процентном отношении стало бы на порядок существеннее. Опцион колл со страйком 10 тыс. в начале роста можно было бы приобрести практически даром, а в конце рассматриваемого периода его временная стоимость равнялась бы нулю и цена зависела от того, насколько он "в деньгах". Пут со страйком 9,5 тыс. в начале роста был бы дешевле 400 руб., потому что временной стоимости в нем оставалось мало, а к моменту предполагаемой экспирации он потерял бы 100% цены.

Волатильность

Самый интересный и существенный параметр, влияющий на премию опциона, – это волатильность, мера предполагаемого колебания цены: чем больше вероятность значительного изменения последней, тем волатильность выше. Она выражается в процентах и указывает на то, переплачивают покупатели за опционы или нет. Если разброс цен находится в узком диапазоне – волатильность низкая. О ней обычно судят по прошлым изменениям стоимости базового актива, но в опционах она носит несколько иной характер. Здесь волатильность называется подразумеваемой и отражает, насколько сильное движение в базовом активе ожидают участники рынка, независимо от того, как тот торговался раньше.

Перед появлением важных новостей, в периоды нестабильности на рынках, на уровнях поддержки или сопротивления, на внутренней информации от компаний опционы могут существенно дорожать с учетом возможности значительного движения в будущем. На практике полезно бывает "прокручивать пленку" в обратном направлении: если цены на опционы растут, значит, биржевые игроки предвидят существенные движения. Если волатильность низкая, от рынка ничего не ждут. Действует также общее правило: если волатильность высокая и опцион "дорогой", то его выгоднее продавать, чем покупать. Но у этого подхода есть и обратная сторона: если в условиях эффективного рынка что-то "дорого", то тому есть причины, и ситуацию можно использовать для прогнозирования направления движений и их силы (см. график 3).

Таким образом, подразумеваемая волатильность опционов может быть хорошим инструментом для анализа рынка. Полезно четко представлять, каково на текущий момент ее численное значение по торгуемым контрактам, и насколько оно выше наблюдаемого в недалеком прошлом. РТС публикует теоретическую цену опциона для текущей волатильности, а изменение премии в зависимости от ее значения всегда можно уточнить, используя специальное программное обеспечение.

Чтобы ориентироваться в пространстве опционов, важно разобраться с их спецификациями, понять основные термины опционной торговли, настроить доску опционов по интересующим базовым активам, на которой будут выведены все торгуемые страйки, стоимость опционных контрактов, текущая волатильность, теоретическая цена и заявки на покупку и продажу. Необходимо также всегда помнить о дате экспирации и не забывать о том, что чем она ближе, тем дешевле окажутся опционы. Когда инфраструктура готова, можно переходить к изучению основных принципов торговли опционными контрактами.

Операции с опционами

Всего есть четыре возможные операции с опционами: купить пут, продать пут, купить колл, продать колл. В случае игры на повышение можно не только приобрести колл-опцион, но и продать пут. А играя на понижение – приобрести пут или продать колл. Продажа меняет направление сделки. Разница между покупкой колла и продажей пута в том, что в первом случае мы рискуем только премией, выплаченной за опцион. Если же при покупке колла "без денег" цена базового актива снижается или остается на месте, опцион потеряет всю свою стоимость к экспирации. Когда цена базового актива повышается, потенциальная прибыль неограниченна – все зависит от того, насколько сильным будет движение, и как глубоко опцион окажется "в деньгах". Проще говоря, положение покупателя довольно выгодно: убытки лимитированы, а прибыль – нет.

При продаже опционов складывается обратная ситуация: прибыль определяется полученной премией, а риск неограничен – если опцион оказывается "в деньгах", то позиция продавца по базовому активу становится убыточной. Однако распространено мнение о том, что на рынках зарабатывают именно продавцы опционных контрактов, а покупатели в большинстве своем проигрывают. При взгляде на доску опционов незадолго до экспирации идея эта, как правило, подтверждается: большинство купленных коллов и путов окажутся в состоянии "без денег", а цена базового актива расположится таким образом, что "в деньги" попадет наименьшее количество контрактов. Это часто встречающаяся ситуация, но она повторяется не всегда: если на рынке развиваются сильные движения, то опционы "залезают в деньги", а продавцы несут убытки.

В разнообразных пособиях по торговле опционными контрактами речь постоянно ведется об операциях с базовым активом. По крайней мере, с этого начинают. Оно и понятно – такова теория. В действительности спекулянты, работающие с опционами, редко дожидаются экспирации, чтобы получить возможность купить или продать базовый актив. Позицию по купленным или проданным опционным контрактам можно удерживать совсем непродолжительное время. В моменты значительных движений на рынке опционы сильно меняются в цене. Прибыль по выросшим контрактам просто зафиксировать, продав их. В то же время подешевевшие проданные опционы можно откупить, положив разницу между продажей и покупкой себе в карман. Иными словами, торговля опционами часто не отличается от работы с акциями и фьючерсами – это называется направленной торговлей опционами, когда прибыль или убыток зависит от того, в какую сторону базовый актив совершит движение.

Нужно также помнить об особенностях ценообразования опционов: за неделю "боковика" они могут сильно подешеветь из-за временного распада или снижения подразумеваемой волатильности. Поэтому, используя направленные опционные стратегии, нужно не только определить ход будущего движения, но и время его начала: есть вероятность потерять все, правильно определив первое, но не угадав со вторым. Цены опционов гораздо более волатильны, чем стоимость акций, и чем ближе дата экспирации, тем значительнее они меняются в зависимости от поведения базового актива.

В ходе торговой сессии опционный контракт способен как удвоиться в цене, так и потерять половину своей стоимости. Чтобы ограничить риски, используются различные комбинации опционов. Например, рассчитывая на сильное движение в неизвестном направлении, можно одновременно купить пут и колл "без денег" – такая позиция называется стрэнглом. Покупка или продажа опционов пут и колл с одним и тем же страйком называется стрэддлом.

Преимущества опционной торговли заключаются в том, что создание комбинированных позиций позволяет регулировать потенциальный доход и риск. Если покупка опционов колл "без денег" в расчете на сильное движение вверх – это крайне рискованное мероприятие, то одновременное приобретение пут-опционов снижает риски, уменьшая в то же время и потенциальную доходность позиции. Трейдинг можно рассматривать как процесс, состоящий из двух этапов, каждый из которых предполагает особый тип торговли. Первый этап – это угадайка при больших рисках и потенциальных доходах в ситуации, когда у торговца нет больших денег. Для второго этапа жизненно необходимы значительные средства – капитал вкладывается и работает при минимальных рисках и ограниченных в процентном отношении доходах. Гибкость опционных стратегий в плане соотношения первых и вторых делает их небесполезными в обоих случаях.


Подписи к графикам

1. Доска маржируемых месячных опционов на июньский фьючерс индекса РТС

2. Корреляция июньского фьючерса на обыкновенные акции Сбербанка с колл-опционом со страйком 10 тыс. и пут-опционом со страйком 9,5 тыс., экспирирующимися в апреле

3 Подразумеваемая волатильность опционов на фьючерс индекса РТС

[m1963]

О том, что такое опционы, зачем они нужны и из чего складывается их цена.

22 апреля 2011 года, D' (Д-штрих)
О том, что такое опционы, зачем они нужны и из чего складывается их цена

Андрей Крупенич (Lowrisk.ru), Сергей Валитов

[IVK]

http://www.election2012.ru/reports/1/8.html
«Власть Семей-2011. Правительство. Часть 1.» / Трутнев Юрий Петрович
Место работы: правительство РФ
Должность: с 2004 г. –  министр природных ресурсов и экологии России
Участие в бизнесе: В 1988 г. вместе с партнёрами создал кооператив «Контакт», который занимался разработкой и производством спортивных тренажёров. С 1990 г. – генеральный директор предприятия «ЭКС Лимитед» (заместителем гендиректора был Олег Чиркунов), которое занималось поставкой продуктов в Пермь из-за рубежа (в частности, шоколадок «Нестле»). Как писал журнал «Профиль»,  немалую роль в успехах Трутнева сыграли его приятельские отношения с местным милицейским начальством, прежде всего с тогдашним заместителем начальника УВД Пермской области и будущим президентским полномочным представителем в Уральском федеральном округе Петром Латышевым.
Состоял членом Совета директоров банка «Заря Урала». Именно с этим банком не смогла расплатиться за кредит фирма Трутнева «ЭКС Лимитед».
В 1996 г. на базе «ЭКС Лимитед» была создана АО «Э.К.С. Интернэшнл», объединившее  предприятия группы «ЭКС», президентом которой стал Юрий Трутнев.
8 декабря 1996 г.  Трутнев выиграл выборы мэра Перми. Предвыборная команда была сформирована из ближайших соратников компании «ЭКС Лимитед». Московские и пермские СМИ называли предвыборную кампанию Трутнева агрессивной, обвиняли его команду в нарушениях, в частности – в силовом давлении сотрудников компании «ЭКС Лимитед» на сторонников главного противника Трутнева, действующего мэра города Владимира Филя.
В октябре 2000 г. Трутнев выставил свою кандидатуру на выборах губернатора Пермской области, которые выиграл в декабре. Как утверждали СМИ, поддержку оказывали крупнейшие бизнесмены области: глава компании «Уралкалий» Дмитрий Рыболовлев и гендиректор компании «ЛУКойл-Пермь» Андрей Кузяев, также входивший в состав инициативной группы по выдвижению пермского мэра на губернаторских выборах.
В 2004 г., согласно официальной декларации о доходах, среднемесячный доход Трутнева составил $317 198. «Ведомости», опубликовавшие эти данные, со ссылкой на представителя Минприроды указывали, что министр ежегодно получает деньги за акции группы компаний «Экс». Он продал их в рассрочку после того, как стал госслужащим. В 2004 г. Трутнев получил за бумаги «Экса» $3,5 млн., что составило 92 процента от его годового дохода. В 2005 г. министр получил наибольший доход среди других членов правительства, заработав за год 211 млн. 403 тыс. 810 руб. В 2006 г. личное содержание снизилось на треть – до 133 млн. 605 тыс. руб. В 2008 г. Трутнев получил почти 370, в 2009 –  155 млн. руб.
В настоящий момент существуют несколько предприятий, относящихся к группе «ЭКС»: ООО «Э.К.С. Интернешнл», ООО «Управляющая  компания «ЭКС», ООО «Управление  недвижимости «ЭКС» и др.
Согласно данным ЕГРЮЛ на сентябрь 2010 года, ООО «Э.К.С. Интернешнл» владеют Светлана Геннадьевна Кузьмич, Олег Анатольевич Чиркунов (губернатор Пермского края), а также швейцарская фирма «Норпексаль Холдинг СА» (76,42%). «Э.К.С. Интернешнл» является учредителем более 50 пермских компаний (в основном, занимающихся торговой деятельностью).
Влияние на бизнес:  В декабре 2008 г. министр природных ресурсов Юрий Трутнев вступился за компанию «Уралкалий», принадлежавшую его давнишнему другу Дмитрию Рыболовлелву. Компанию могли признать виновной в аварии на одной из ее шахт в Березниках в 2006 г. Авария повлекла за собой обвал грунта.  В конце того же года специальная комиссия Ростехнадзора решила, что техногенная авария произошла по причинам, не зависящим от «Уралкалия». Однако в октябре 2008 г. на совещании у заместителя председателя правительства РФ Игоря Сечина было принято решение о создании новой комиссии и возобновлении расследования. В 2009 г. правительство определило окончательную сумму, которую «Уралкалию» придется выплатить в качестве компенсации за аварию в Березниках. Всего компания должна перечислить 7,8 млрд. руб., из них 5 млрд. «Уралкалий» передаст на строительство обходного железнодорожного пути вокруг всех участков Верхнекамского калийного месторождения – общей длиной 53 км. 
Семья:
Сын от второго брака Дмитрий Юрьевич Трутнев, бизнесмен. В 2003-05 гг.  – коммерсант, в 2006-07 гг. – помощник генерального директора НП «Институт корпоративного развития». С 2007 г. – финансовый советник  в «Центральном кооперативный банке» (Болгария).  Является членом совета директоров ОАО «Страховая компания "Итиль» (Казань), АКБ «ТатИнвестБанк» (Казань). Обе эти компании принадлежат нескольким гражданам Болгарии.

 



 

[m1963]

ТЕХНИЧЕСКИЙ ВЗГЛЯД НА РЫНОК ОТ REUTERS:ПОСЛЕ КОРРЕКЦИИ ЦЕНЫ НА СЕРЕБРО МОГУТ ВЫРАСТИ ДО $ 54 ЗА УНЦИЮ

Традиционно свой обзор состояния рынков дает технический аналитик агенства Reuters господин Wang Tao.По его мнению, рассуждая о движении на рынке серебра, можно отметить сохранение восходящей тенденции.Уровень подержки по серебру находится на отметке в $43.84.
SINGAPORE, (Reuters) — Spot silver may reach $54.78 per ounce over the next four weeks, based on its wave pattern and the current strong bullish momentum. The current super bull cycle could have started from a low at $3.53 in 1993, with the following rise to the 2008 high at $21.24 labeled as a wave «A», and the subsequent sharp drop to the 2008 low at $8.42 labeled as a wave «B. The metal is riding on the wave „5“ of a fierce „C“, and the wave „5“ seems to have extended. After breaking the two strong resistances at $37.07 and $43.84 levels, the 161.8 percent and 200 percent Fibonacci projection levels of the wave „C“ target, there will be no strong resistance before the metal touches $50.61-- the 238.2 percent level. However, given the current strong bullish momentum, the upside could be easily extended to $54.78, the 261.8 percent Fibonacci projection level. Support is at $46.40, a fall below which will extend to $43.84. ** Wang Tao is a Reuters market analyst for commodities and energy technicals. The views expressed are his own. No information in this analysis should be considered as being business, financial or legal advice. Each reader should consult his or her own professional or other advisers for business, financial or legal advice regarding the products mentioned in the analyses.
http://www.bloom-boom.ru/blog/lab/13875.html

[Vnuk]

Бизнес хочет слабый рубль

   Российские экспортеры "заинтересованы в определенном ослаблении рубля". Премьер Владимир Путин поручил ЦБ, Минфин и Минэкономразвития провести консультации с бизнесом поэтому вопросу
    На фоне стремительного роста цен на сырье и продовольственные товары мировая "гонка девальваций", всерьез беспокоившая экспертов всего несколько месяцев назад, сошла на нет. Однако именно теперь российский бизнес просит власти подумать о том, как можно сдержать рост курса нацвалюты в целях поддержки экспорта. Впрочем, инициатива эта исходит от Олега Дерипаски, а неприятие основным владельцем "РусАла" "эксперимента по укреплению рубля" известно еще с докризисных времен.
    "Премьер-министр дал поручение ЦБ, Минфину, Минэкономики совместно с представителями бизнеса провести в кратчайшие сроки консультации на площадке Минфина и ЦБ для того, чтобы взвесить все соответствующие ресурсы и возможности, связанные с определенным разумным уровнем влияния на тот рациональный уровень нашей национальной валюты, который необходим для поддержки экономики", - рассказал владелец "Реновы" Виктор Вексельберг на брифинге в Белом доме по итогам встречи главы правительства с руководством Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП).
    "На встрече встал вопрос о курсе рубля. На фоне высокой цены на нефть сегодняшний курс рубля неизбежно оказывает определенное давление на экспортные сектора в нашей экономике, и с определенным опозданием он, безусловно, скажется и на обрабатывающих секторах. Поэтому тема, связанная с рациональным уровнем нашей валюты по отношению к тем преференциям, которые сегодня есть, она прозвучала сегодня очень остро", - заявил он.
    Отвечая на уточняющий вопрос, В.Вексельберг отметил, что "безусловно, экспортеры заинтересованы в определенном ослаблении рубля, но это должно быть осмысленно". "Механизмы, связанные с влиянием на курс рубля, ограничены, именно поэтому дано поручение премьер-министром провести очень детальное обсуждение", - добавил он.
    В свою очередь глава РСПП Александр Шохин отметил, что "главная задача, которая очевидна для всех - это не допустить чрезмерную волатильность обменного курса".
    "Но вот границы той волатильности, которую нужно ограничивать - это тоже предмет обсуждения. Мы понимаем, что сейчас рубль укрепляется по причинам, не зависящим от российского монетарного руководства. В то же время все прогнозы говорят о том, в том числе от нашего Минфина, что цена на нефть может упасть. Отсюда надо определить коридор колебаний, который возможен, и посмотреть, какие инструменты есть для удержания курса так, чтобы он по стенкам коридора не бился чересчур сильно, чтобы голова не болела у отечественных производителей", - сказал А.Шохин.
    В.Вексельберг отметил, что глава ЦБ Сергей Игнатьев пообещал провести такие консультации для того, чтобы выработать определенные рекомендации. По словам А.Шохина, предложение было сделано о том, чтобы консультации прошли "в режиме почти научной дискуссии с тем, чтобы и предприниматели на цифрах могли показать, как курс влияет на ту или иную отрасль". Отвечая на уточняющий вопрос про таргетирование инфляции, А.Шохин заявил, что "мы считаем, что нужно таргетировать и инфляцию, и курс, а вот как сочетать этих ужа и ежа, пока еще ответа нет".
    Сергей Игнатьев, комментируя "Интерфаксу" эти предложения, отметил, что "их некоторых (бизнес) беспокоит укрепление рубля". Отвечая на вопрос, как это может отразиться на задаче по таргетированию инфляции, С.Игнатьев сказал: "это инициатива в основном Олега Дерипаски, вот его и спросите". По словам главы ЦБ, такие консультации с бизнесом пройдут, скорее всего, в мае. "Это, видимо, будет в мае, они должны будут подготовить расчеты", - сказал он.
    Крупнейший владелец "РусАла", действительно, в последние годы неоднократно полемизировал с денежными властями и публично выступал с критикой курсовой политики. Еще осенью 2006 года О.Дерипаска призывал правительство и Центральный банк отказаться от продолжения "эксперимента по укреплению рубля".
    "ЦБ РФ пятый год проводит этот эксперимент. У нас в университете, если проводился эксперимент, то подводили его итоги, а если они признавались неудачными, то эксперимент сворачивался", - говорил он.
    Весной 2007 года О.Дерипаска также заявлял, что "основная проблема для нас это не инфляция, а укрепление рубля". "Темпы укрепления рубля ничем не оправданы, их никто объяснить не может", - подчеркивал бизнесмен.
    Напомним, что проблема "конкурентных девальваций", или "валютных войн", активно обсуждалась осенью прошлого года. По итогам встречи министров финансов G20, которая состоялась в конце октября 2010 года в Кенджу (Южная Корея), страны договорились не использовать девальвацию валют для поддержки национального экспорта. При этом первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев отмечал, что "Центральный банк России не участвует в "валютных войнах", мы мирная организация и призываем к миру всех наших коллег"." Это игра с отрицательной суммой, в которой нельзя выиграть, но совершенно точно можно проиграть глобально", - говорил он.
    Российские предприниматели просят об ослаблении нацвалюты, когда мировые "войны" утихли на фоне растущей угрозы инфляции. Впрочем понять бизнес можно - только в первом квартале текущего года доллар снизился на ММВБ сразу на 2 рубля 21 копейку (7%), евро потерял за этот период 39 копеек (около 1%).
    Тем временем помощник президента РФ Аркадий Дворкович заявил, что искусственных завышений курса валют не должно быть.
    "Я считаю, что крепкий рубль - это хорошо. Курс любой валюты не должен быть искусственно завышен", - заявил А.Дворкович на брифинге в Москве.
    В связи с этим помощник президента подчеркнул, что Центробанк РФ проводит сбалансированную политику и не допускает излишних колебаний валюты. "Я думаю, что у нас нет в этой сфере больших рисков", - сказал он.

  22.04.11, 10:44, /Финмаркет/ 

[Vnuk]

МЭР: К концу года доллар может подешеветь до 24 рублей

Рубль к концу года может укрепиться до 24–25 руб. за доллар в случае сохранения цен на нефть на уровне 115–120 долл./барр., заявил замглавы Минэкономразвития Андрей Клепач в рамках конференции "Россия после кризиса".

«Мы делали такой расчет, что он может вернуться к 24–25 руб. за доллар со всеми вытекающими отсюда последствиями, с точки зрения динамики импорта и всего остального. Это вероятный сценарий к концу этого – началу следующего года в случае притока капитала и в случае, если цены останутся на уровне 115–120 долл./барр.», – цитирует слова г-на Клепача РИА Новости.

В МЭР считают, что для промышленности и платежного баланса укрепление курса рубля до 24–25 руб. за доллар будет означать выход в отрицательное сальдо по счету текущих операций платежного баланса. Г-н Клепач напомнил, что, согласно прогнозу Минэкономразвития, отрицательное сальдо счета текущих операций могло сложиться в 2014 году. Тем не менее Россия может прийти к такой ситуации уже к концу 2012 – началу 2013 года, в случае если курс российской валюты будет укрепляться подобными темпами.

Заместитель начальника казначейства, валютного и денежного рынка Металлинвестбанка Сергей Романчук отмечает, что сценарий МЭР вполне возможен, учитывая, что сейчас наблюдается тренд ослабления доллара ко всем валютам и в частности к евро.

«С точки зрения таргетирования рубля, как это делает ЦБ, рубль может укрепиться и к корзине валют, потому что цены на нефть продолжают быть высокими, а доллар ослабевает не только к валюте и сырью, но и по отношению ко всем активам», – отметил г-н Романчук. Он отметил, что все будет зависеть от того, как ЦБ будет проводить интервенции. «Даже если ЦБ не будет сильно менять политику, а оставит ее в текущих пределах, то у рубля есть потенциал к укреплению», – добавил г-н Романчук.

По прогнозам аналитика UFG Wealth Management Антона Толмачева, можно ожидать продолжения укрепления рубля, к концу года – плюс 5–7% от текущих уровней, при сохранении текущего тренда ослабления доллара и роста сырьевых товаров.

26.04.11, 15:43, Марина Максимова, РБК

Вот такой ответ МЭР на просьбу бизнеса об ослаблении рубля (см. пост выше) 

[m1963]

Алекперов: «Лукойл» планирует IPO в Гонконге после стабилизации цен


«Лукойл» считает разумным разместить свои акции на бирже в Гонконге после стабилизации цен на нефть, сказал президент и крупнейший акционер компании Вагит Алекперов. В апреле вице-президент и совладелец «Лукойла» Леонид Федун говорил, что компания рассчитывает получить листинг Гонконгской биржи в течение одного-полутора лет.
«Рынок очень нестабильный, цена на нефть сегодня очень волатильна, присутствует большой спекулятивный капитал в стоимости нефти. Поэтому мы бы хотели дождаться этой стабильности — когда рынок стабилизируется и окончательно выйдет из финансового кризиса, начнется динамичное развитие промышленности», — сказал Алекперов в интервью телеканалу Russia Today в среду.

В октябре компания, выкупившая в прошлом году свои акции у бывшего американского акционера ConocoPhillips, обещала разместить часть этих бумаг на одной из торговых площадок в Азии — в Гонконге или Сингапуре, ставших популярными у российских компаний после IPO UC Rusal. «Для нашей компании этот восточный рынок сегодня новый. Там присутствует мало компаний, поэтому для нас он очень интересен», — сказал Алекперов.

Он считает справедливой цену на нефть, которая сложилась сегодня на американском рынке. «Это $111, $112, $110 за баррель — это та цена, которая реально отражает сегодняшние затраты и сегодняшнюю ситуацию на рынке», — сказал Алекперов.

[Vnuk]

ФРС отмечает улучшения в экономике, но обещает держать ставку на "исключительно низком уровне" в течение "длительного времени"

Федеральная резервная система (ФРС) США, сохранив целевой диапазон базовой процентной ставки от нуля до 0,25% годовых, вновь повторила, что будет удерживать ставку на "исключительно низком уровне" в течение "длительного времени".

Кроме того, американский ЦБ сообщил о сохранении программы выкупа казначейских обязательств США на сумму $600 млрд до конца второго квартала 2011 года.

В сообщении Комитета по открытому рынку (FOMC) ФРС говорится о сохранении умеренного восстановления экономики США.

"Информация, полученная после заседания FOMC в марте, предполагает продолжение восстановления экономики умеренными темпами, и условия на рынке труда в целом постепенно улучшаются", - говорится в сообщении.

"Расходы домовладельцев и инвестиции бизнеса в оборудование и программное обеспечение продолжают расти. Однако инвестиции в нежилое строительство по-прежнему слабы, и жилищный сектор остается в подавленном состоянии", - отмечается в документе.

"Цены на сырье существенно выросли с лета прошлого года, и опасения относительно мировых поставок нефти привели к дальнейшему повышению нефтяных цен после мартовского заседания Комитета. Инфляция ускорилась в последние месяцы, однако долгосрочный прогноз инфляции остается стабильным", - утверждает FOMC.

Базовая инфляция сейчас находится несколько ниже, а безработица - выше уровней, согласующихся с теми, которые комитет считает наиболее соответствующими его обязанности способствовать ценовой стабильности и максимальному трудоустройству населения.

"Комитет ожидает постепенного возвращения к более высоким уровням использования ресурсов в контексте ценовой стабильности", - отмечается в сообщении.

"Для содействия более сильным темпам экономического восстановления и для того, чтобы помочь в обеспечении возвращения инфляции со временем до уровня, согласующегося с обязанностью Комитета (способствовать ценовой стабильности и максимальному трудоустройству населения), сегодня FOMC принял решение продолжить расширение своего портфеля ценных бумаг, как было объявлено в ноябре", - отмечается в сообщении.

"В частности, комитет продолжит поддерживать нынешнюю политику реинвестирования средств, поступающих от погашения принадлежащих ему ценных бумаг, и завершит выкуп $600 млрд долгосрочных Treasuries до конца текущего квартала", - говорится в документе. В апрельском пресс-релизе FOMC выбрал более решительную формулировку о завершении выкупа активов, чем в январе и марте.

При этом FOMC будет регулярно пересматривать "объемы и структуру ценных бумаг в его распоряжении в свете поступающей информации и готов корректировать эти активы так, как необходимо, для способствования максимальной занятости и ценовой стабильности".

"Комитет будет сохранять целевой диапазон ставки федеральных фондов на уровне 0-0,25% и по-прежнему ожидает, что экономические условия, по-видимому, являются основанием для исключительно низких уровней базовой процентной ставки на длительное время", - отмечает FOMC, принимая во внимание низкие уровни потребления, слабую инфляционную тенденцию и стабильный долгосрочный прогноз по инфляции.

"Комитет продолжит оценивать экономический прогноз и финансовое развитие и готов применять дополнительные инструменты денежно-кредитной политики в случае необходимости для поддержания экономического восстановления и возвращения со временем инфляции к уровню, согласующемуся с обязанностью комитета (способствовать ценовой стабильности и максимальному трудоустройству населения)", - говорится в заключение.

FINMARKET.RU, 27.04.2011, 21-16

[Дядя Стёпа]

ВАШИНГТОН (Рейтер) - Федеральный резерв США заявил в среду, что не торопится отменять существенную поддержку американской экономики, и ожидает, что ралли цен на товарное сырье закончится.
Отвечающий за денежно-кредитную политику Комитет по открытому рынку Федеральной резервной системы по итогам двухдневного заседания сообщил, что завершит программу скупки госдолга на $600 миллиардов в июне, как и планировалось изначально.

Решение ФРС оправдало ожидания финансовых рынков, которые приготовились к тому, что программа будет доведена до конца, а ставки не будут повышаться, пока уровень безработицы не начнет стабильно снижаться.

Несмотря на некоторые трудности, центральный банк США считает, что экономика восстанавливается умеренными темпами, а риск укоренения инфляционной психологии небольшой.

"Инфляция ускорилась в последние месяцы, но долгосрочные инфляционные ожидания остаются стабильными, а показатели базовой инфляции по-прежнему низкие", - заявили регуляторы.

Через несколько часов после публикации заявления глава ФРС Бен Бернанке впервые за 97-летнюю историю Федрезерва проведет пресс- конференцию, на которой будет отвечать на вопросы журналистов.

Федрезерв понизил процентные ставки почти до нуля в декабре 2008 года и скупил долгосрочных гособлигаций примерно на $1,4 триллиона, чтобы поддержать восстановление экономики из тяжелейшей рецессии, что применительно к США означает падение ВВП два квартала подряд.

После того как в прошлом году темпы восстановления замедлились, центробанк запустил новую программу скупки госдолга - еще на $600 миллиардов.

После ожидаемого заявления ФРС цены на американские гособлигации ненадолго ускорили падение.

[suslik]

http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/259346/cena_promedleniya Права собственности: Цена промедления

Олег Вьюгин

28.04.2011, 76 (2842)


Сегодня большинство долгосрочных институциональных инвесторов — к ним относятся фонды, управляющие пенсионными накоплениями, страховыми резервами и средствами неквалифицированных инвесторов, — покупают и продают ценные бумаги российских эмитентов на Лондонской фондовой бирже. На нашем фондовом рынке основные объемы сделок с этими ценными бумагами делают хеджевые фонды, роботы и индивидуальные инвесторы, все они — краткосрочные инвесторы. Получается, что ликвидность наших акций не просто разделена между площадками здесь и за рубежом, она разделена по очень неприятному принципу: инвесторы там, спекулянты здесь.

Соответственно, российские компании стремятся разместить свои акции на Лондонской фондовой бирже в виде депозитарных расписок — специальной ценной бумаги, выпущенной назначенным банком-эмитентом под обеспечение обыкновенных акций, зарегистрированных под российской юрисдикцией. Сегодня в своем стремлении привлечь глобальных институциональных инвесторов к своим размещениям отечественные компании пошли дальше и начали регистрировать холдинговые компании в европейской юрисдикции и размещать обыкновенные акции этих компаний на той же Лондонской фондовой бирже. Уход отечественных эмитентов под иностранные холдинги — путь в одном направлении. Если депозитарная расписка, вторичный инструмент, базовый актив которого зарегистрирован и регулируется российской юрисдикцией, может быть конвертирована в обыкновенную акцию, то обыкновенная акция, выпущенная в обращение за пределами страны в чужом международном финансовом центре, никогда не будет торговаться в России. Получается, что все разговоры про международный финансовый центр (МФЦ) в нашей стране сильно расходятся с тем, что в реальности происходит. Пока мы активно помогаем развитию МФЦ в чужих юрисдикциях, предлагая там акции искусственно созданных холдингов.

Такое положение вещей во многом объясняется тем, что регуляторы других стран расценивают существующую в нашей стране систему учета прав собственности на ценные бумаги как не соответствующую удовлетворительным требованиям надежности. По этой причине они не рекомендуют институциональным фондам под их регулированием совершать сделки на российских торговых площадках, т. е. покупать и хранить здесь акции российских эмитентов. По российскому законодательству право собственности на ценную бумагу подтверждается записью на счете в реестре регистратора — частной компании, которая уполномочена эмитентом вести реестр. Инвестор может открыть счет в депозитарии для расчетов или хранения ценных бумаг. В этом случае депозитарий открывает свой счет номинального держания в реестре и тоже может подтвердить право собственности. Однако остается неясным, как быть, если по каким-либо причинам возникает несовпадение количества бумаг на клиентских счетах депозитария и на счете номинального держания в реестре. Сегодня в этой ситуации приоритет отдается регистраторам. Однако регистратор действует в интересах эмитента, так как эмитент, принимая решение о держании своих ценных бумаг в том или ином реестре, дает бизнес регистратору. Депозитарий защищает интересы инвестора, так как инвестор, принимая решение об открытии счета, дает ему комиссионный бизнес. Это противоречие позволяет юридическим консультантам отмечать риск утери прав на ценные бумаги в существующей конструкции учета и хранения ценных бумаг в нашей стране.

С целью снижения этого риска иностранным инвесторам, желающим купить обыкновенные акции российских эмитентов, выпущенные в обращение в российской юрисдикции, сегодня предлагается дорогая и весьма нетрадиционная схема заключения сделок, которая использует в качестве хранителей ценных бумаг российские депозитарии, принадлежащие крупнейшим международным банкам. Схема опирается на ответственность кастодиана, по этой причине дорога и все равно не дает гарантий сохранности купленных ценных бумаг, так как кастодиан ведет счета в большом количестве реестров и зависит от их действий. Естественно, что для многих серьезных глобальных инвестиционных фондов такая схема инвестирования является ущербной с точки зрения стоимости, рисков сохранности ценных бумаг и репутации перед вкладчиками, поэтому их кредитные комитеты устанавливают очень маленькие лимиты на такой вид бизнеса. Покупая депозитарные расписки на Лондонской фондовой бирже, инвестор заплатит только комиссию брокеру и за депозитарное хранение, а права на купленные ценные бумаги будет подтверждать не десятки регистраторов в России, а один центральный депозитарий CREST, признанный регуляторами развитых стран как eligible, т. е. пригодный с точки зрения гарантий сохранности ценных бумаг.

Для того чтобы сделать учет прав на ценные бумаги простым и надежным, а также упростить и удешевить расчеты на успешно работающих фондовых рынках, приемлемых для международных инвесторов, созданы централизованные институты учета и хранения прав на купленные ценные бумаги, так называемые центральные депозитарии. В стандартной общепринятой в мировой практике конфигурации торговых систем именно центральный депозитарий, а не регистратор обладает эксклюзивным правом обеспечивать финализацию расчетов по сделкам с ценными бумагами, совершенным на бирже, и тем самым гарантировать для инвесторов сохранность ценных бумаг. Регуляторы в зарубежных юрисдикциях не разрешают институциональным инвесторам приобретать акции на рынках, где отсутствует институт центрального депозитария, справедливо полагая, что в раздробленных системах учета риски утери прав собственности не контролируются.

Для создания такого института в нашей стране достаточно законодательно придать расчетному депозитарию биржи приоритетность записей по отношению ко всем остальным записям, в том числе и в реестре акционеров. Необходимо предусмотреть четкий механизм своевременного выявления расхождений по состоянию счетов в центральном депозитарии и реестрах, а также ответственность за утерю ценных бумаг. В этой конструкции центральный депозитарий оказывается для инвестора единственно выгодным и наиболее надежным контрагентом по расчетам и хранению ценных бумаг, обращающихся на бирже, имеющим законодательно подтвержденные полномочия обеспечивать гарантии сохранности ценных бумаг.

Такие предложения содержались в законопроекте о центральном депозитарии, прошедшем первое чтение в Государственной думе еще в 2007 г. После чего движение этого закона застопорилось, потому что он противоречил коммерческим интересам регистраторов. Правительство, точнее, чиновники, которые отвечают в правительстве за эти вопросы, в течение четырех лет так и не высказали своей позиции. Цена промедления оказалась огромной — сегодня российские эмитенты всеми правдами и неправдами навсегда уходят в зарубежные финансовые центры за капиталом, оставляя наш рынок на откуп спекулянтам.
Автор — Председатель совета директоров МДМ-банка

[m1963]

Банк UBS
Don't turn your back oncommodities

Market review
The Dow Jones UBS Composite Index (DJUBSCI) has increased by more than6% since the beginning of the year. The run-up in commodity prices wasnot smooth. The earthquake in Japan on 11 March triggered a sharp butonly short-lived sell-off. A substantial part of the commodity performanceyear to date can be attributed to broad-based USD weakness, however.On a trade-weighted basis, the USD dropped by 5%. Sector-wise, preciousmetals followed by energy dominate the performance ranking, up almost10% and 7%, respectively. Inflation concerns and supply outages related toLibya gave the two sectors a boost. The worst performer has been livestockfollowed by industrial metals. China's tightening measures to cool downthe economy and the earthquake in Japan did not bode well for basemetals prices. That said, getting the sector allocation right was not the mostimportant factor for 1Q. The performance of individual commodities withineach sector diverged sharply. While crude oil price moved up by almost15% (WTI), US natural gas was the second-worst performer on a spot basis.Only sugar did worse by sliding almost 15%. Cotton, on the other hand,soared more than 40%. Similar performance divergences were also visiblewithin precious metals. Silver was able to rise 30% ytd, while palladiumhas been struggling to hold levels as production outages at Japanese automakers dented the story.

Focus
The end of QE2 and implications for commodities
The second round of quantitative easing (QE2) measures in the US has beenone of the key price drivers for commodities. Since September last year,when QE2 was expected by markets, the DJUBSCI increased by around30%. With QE2 nearing its end in June, the question arises whether thereturn outlook for commodities is turning negative. We think this is not thecase. History tells us that commodities tend to perform well after a sharpincrease in money growth. As the economy expands further and spare ca-pacity starts to narrow, production cost pressures build up on higher com-modity demand. Hence, this should go hand in hand with higher commod-ity prices.The global economic recovery this time, at least in the developed world, isclearly special. We have witnessed that the first quantitative easing programin the US was not enough to keep economic momentum going. So whyshould it work this time? Firstly, gross fixed capital formation in the US isfinally driven by true investment rather than soaring inventories, as we sawin the first three quarters of 2010. We think this is an encouraging sign.Secondly, the labor market in the US is improving and should continue todo so in the coming quarters. Both these factors, and the very large fiscalspending program, should secure economic growth in the US.

Далее http://www.scribd.com/doc/52925104/Ubs-Commodities

[Дядя Стёпа]

А что если ФРС ошибается насчет инфляции?
Михаил Оверченко, редактор отдела «Финансы» Vedomosti.ru




Выступая позавчера на первой пресс-конференции руководителя ФРС за 98-летнюю историю центробанка США, Бен Бернанке в очередной раз заявил: ускорение инфляции — явление временное. Оно — результат роста цен на продовольствие и энергоносители, а не агрессивной денежной политики Федеральной резервной системы. ФРС повысила прогноз совокупной инфляции в 2011 г. с 1,3-1,7% до 2,1-2,8%, но ожидает, что в 2012 и 2013 гг. она снова будет ниже 2%. Базовая инфляция, не учитывающая цены на продукты питания и энергоресурсы, составит в этом году 1,3-1,6% (предыдущий прогноз — 1-1,3%).

Один из мандатов ФРС — удерживать низкую инфляцию, но в своей политике ФРС ориентируется на базовую инфляцию, считая цены на продовольствие и энергоресурсы слишком волатильными. Бернанке признал, что цены в США растут, но этот подъем, по его словам, практически целиком определяется высокими ценами на нефть. И ФРС ничего не может с этим поделать, так как нефть дорожает из-за нестабильности на Ближнем Востоке и высокого спроса со стороны развитых стран. «ФРС не может создать больше нефти, — сказал Бернанке. — Не мы определяем темпы роста развивающихся экономик». Это, безусловно, так, но в связи с упорным нежеланием ФРС учитывать в своей политике ситуацию с ценами на продовольствие и энергоресурсы возникает вопрос: а что если ФРС не права?

Именно так, например, считает финансовый директор PepsiCo Хью Джонсон. «Это [продукты питания и энергоресурсы] большое исключение. Реальность заключается в том, что продовольствие и топливо сильно разогревают инфляцию», так как компании всерьез размышляют о том, в какой степени они могут переложить возросшие затраты на потребителей, заявил он на днях. На прошлой неделе McDonald’s заявила, что повысила цены в американских ресторанах из-за роста стоимости говядины. Вот и замедление роста ВВП США до 1,8% в I квартале (данные опубликованы вчера) аналитики объясняют, в частности, сокращением потребительских расходов из-за роста цен.

Согласно данным министерства труда США, цены на продукты питания за год выросли на 3%, а на бензин — почти на 30%. Базовая инфляция за тот же период составила всего 1,2%.

В марте, когда председатель Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильям Дадли на конференции в Нью-Йорке пытался объяснить, почему цены на продовольствие и топливо не имеют существенного значения, его прервали выкриками из зала. Один из слушателей спросил, когда Дадли в последний раз заглядывал в продовольственный магазин, а другой поинтересовался, можно ли употреблять iPad (новая, более функциональная версия которого, как отметил Дадли, продается по той же цене, что и старая) в пищу.

В неинфляционный сценарий развития американской экономики после закачки в нее триллионов долларов и при долге более $14 трлн (а с учетом пенсионных и социальных обязательств — $75 трлн) не верят даже те, кто зависит от рынка облигаций — инструментов, напрямую связанных с инфляцией и процентными ставками. «Я уверен, что наша страна не исполнит своих обязательств по долгу; нет, это не будет обычный дефолт, однако карманы будут опустошены менее явными… методами — инфляцией, девальвацией и низкими и отрицательными реальными процентными ставками», — пишет в апрельском письме инвесторам Билл Гросс, управляющий директор PIMCO, компании по управлению крупнейшим фондом облигаций в мире.

Инвесторы, доведшие цену золота до $1500 за тройскую унцию, тоже не верят ФРС. Какая была цена золота в конце 2008 г., когда ФРС снизила процентные ставки до нуля? $750.

[Дядя Стёпа]

ЦБ РФ с 3 мая повышает ставку рефинансирования на 0,25 процентного пункта - до 8,25%.

РБК. 29.04.2011, Москва 12:57:56


      ЦБ РФ принял решение с 3 мая 2011г. повысить ставку рефинансирования на 0,25 процентного пункта - до 8,25%. Об этом сообщает Банк России.

[Метки:]

Метки: