Печать

[Romanus]

(C) Interfax 17:06 22.12.2009
РОССИЯ-США-РОСТЕЛЕКОМ-ДЕЛИСТИНГ

Торги ADR "Ростелекома" на NYSE будут прекращены через 10 дней

(добавлен текст после 2 абзаца)
     Москва. 22 декабря. ИНТЕРФАКС-ТЕЛЕКОМ - ОАО  "Ростелеком"  (РТС:  RTKM)  во
вторник, 22 декабря подало форму 25 в Комиссию США по ценным  бумагам  и  биржам
(SEC) в целях прекращения листинга американских депозитарных расписок  (ADR)  на
Нью-йоркской фондовой бирже (NYSE).
     Торги ADR "Ростелекома" на NYSE будут прекращены через 10 дней,  отсчитывая
с даты подачи формы, говорится в сообщении компании.
"Ростелеком" намерен понизить уровень своей ADR-программы до первого со второго.
Компания будет поддерживать программу ADR I уровня с участием  банка-депозитария
JPMorgan Chase, что позволит зарубежным инвесторам заключать сделки с расписками
на внебиржевом рынке США.
     Дальнейшая процедура  предусматривает  подачу  в  SEC  формы  15F  в  целях
прекращения регистрации и обязательств по представлению отчетности.  Прекращение
регистрации вступит в силу в течение 90 дней с даты подачи формы 15F, если SEC в
течение этого периода не сообщит о своем несогласии.
"Ростелеком" запустил программу ADR II уровня с листингом на NYSE в 1998 году. В
2006 году в результате скупки акций "Ростелекома"  "КИТ  Финансом"  (РТС:  CITB)
(сейчас собранный банком пакет - у ВЭБа и Агентства по страхованию вкладов) free
float оператора  сократился  в  несколько  раз,  объемы  торгов  на  NYSE  стали
незначительными. В результате уже в начале  2007  года,  задолго  до  того,  как
компания была выбрана центром консолидации активов "Связьинвеста",  "Ростелеком"
начал изучать вопрос о делистинге.
       Помимо  экономической  неэффективности  (поддержание  листинга  обходится
компании в $6 млн  ежегодно),  необходимость  прекращения  листинга  обусловлена
принятой в этом году концепцией реорганизации "Связьинвеста" путем присоединения
к  "Ростелекому"  межрегиональных  компаний  госхолдинга.  "Ростелеком"  -
стратегическая  российская  компания,  и  если  проводить  реорганизацию  в
соответствии с еще и американским законодательством,  то  процедура  существенно
усложнится.
     Крупнейшим акционером "Ростелекома" является ОАО  "Связьинвест",  владеющее
38% уставного капитала (50,67% голосующих акций).
     Служба финансово-экономической информации
business@interfax.ru
finance@interfax.ru

[Urban]

ММК увеличит добычу угля в Белоне на 44%

ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" в будущем году увеличит добычу коксующегося угля на предприятиях ОАО "Белон" на 44%. Об этом заявил глава управления экономики ММК Андрей Еремин.

Он также добавил, что капитальные затраты на предприятиях Белона в 2010 году составят примерно 110 млн долл.

Кроме этого, А.Еремин сообщил, что в IV квартале текущего года компания ожидает показатель EBITDA на уровне 60 млн долл.

Белон считается крупным российским производителем угля и продуктов его переработки, одним из лидеров на рынке металлотрейдинга в России. В середине октября нынешнего года ОАО “Магнитогорский металлургический комбинат” завершило сделку по консолидации 82,6% ОАО "Белон”.

ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" является крупнейшим предприятием черной металлургии России, его доля в объеме металлопродукции, реализуемой на внутреннем рынке страны, составляет около 20%. Предприятие представляет собой крупный металлургический комплекс с полным производственным циклом, начиная с подготовки железорудного сырья и заканчивая глубокой переработкой черных металлов.

ММК производит самый широкий на сегодняшний день ассортимент металлопродукции среди предприятий Российской Федерации и стран СНГ. Значительная часть продукции ОАО "ММК" экспортируется в различные страны мира.

[Antonie]

Вчера руководство "Уралкалия" провело встречу с аналитиками, посвященную решениям, принятым на недавнем заседании совета директоров компании. Наибольший интерес при этом вызывает распределение обязанностей между членами совета директоров после прихода в компанию нового президента Дениса Морозова, а также детали последних событий в отрасли и перспективы развития компании в краткосрочной перспективе. Ниже представлены ключевые моменты встречи:

– Денис Морозов, бывший генеральный директор ГМК "Норильский никель", вступит в должность президента компании с 1 февраля 2010 года. В качестве президента Денис Морозов будет исполнять обязанности генерального директора и курировать все основные бизнес-процессы в компании, включая управление производством, финансовую политику, маркетинг и сбыт, корпоративное развитие, кадровые вопросы, взаимодействие с органами государственной власти всех уровней, отношения с инвестиционным сообществом и связи с общественностью. Генеральный директор Владислав Баумгертнер возьмет на себя функции операционного управления, а вице-президент по финансам Кузьма Марчук сосредоточится на работе в Совете директоров. Должность CFO займет Виктор Беляков, в настоящее время занимающий пост директора по экономике и финансам компании. Широта полномочий нового президента вызывает удивление, и мы полагаем, что рынку потребуется определенное время, чтобы оценить обоснованность подобных кадровых перестановок в руководстве и компетенцию Дениса Морозова в качестве высшего руководителя компании;

– По словам Дениса Морозова, большая часть его вознаграждения на посту руководителя компании будет привязана к рыночной капитализации, что, на наш взгляд, будет способствовать повышению открытости компании перед инвестиционным сообществом, особенно, учитывая опыт Морозова в качестве руководителя департамента по связям с инвесторами "Норильского никеля";

– Руководство полагает, что контракт с Китаем будет подписан в ближайшее время, и считаем, что он должен быть более выгодным для компании после согласования новых условий. Компания рассчитывает на отложенный спрос в Юго-Восточной Азии, который является одним из обоснований контракта с Китаем;

– Ситуация с ценами на хлористый калий и заказами постепенно улучшается несмотря на недавний поток негативных новостей. Однако руководство ожидает, что восстановление сектора будет идти медленными темпами;

– Новый прогноз капвложений предусматривает расходы на уровне приблизительно USD 400 млн. в год, которые будет поровну распределены между инвестиционными проектами и расходами на ремонт и профилактику;

– Стратегия "Уралкалия", предусматривающая, что отпускные цены важнее объемов реализации остается в силе и является необходимым фактором для развития сектора;

– Менеджмент подтвердил, что представленный в СМИ проект бюджета, публикация которого вызвала негативную реакцию рынка, отражал лишь один из сценариев, обсуждаемых руководством компании, поэтому представленные показатели на 2010-2012 годы не являются точным отражением реальных предположений и прогнозов.

В целом, результаты встречи с руководством подтверждают наше позитивное мнение о перспективах компании, несмотря на риск снижения наших прогнозов прибыли на 2010 года из-за более низких, чем мы ожидали, цен на хлористый калий. В настоящее время в наши модели заложены цены на хлористый калий на уровне USD 420/т (CFR), однако теперь представляется вероятным, что цена для китайских потребителей может составить USD 350-400/т (этот ценовой уровень был озвучен в ходе интервью газеты "РБК-Daily с директором по продажам "Белорусской калийной компании" Олегом Петровым). Наш анализ чувствительности подразумевает, что даже в условиях стабильного уровня отпускных цен наша прогнозируемая цена акций компании будет находиться вблизи текущих рыночных уровней, поэтому потенциал снижения котировок, на наш взгляд, ограничен.

Мы полагаем, что цены на хлористый калий вырастут в будущем, учитывая новый прогноз предельных затрат в секторе на уровне USD 350/т и фундаментальные характеристики сельскохозяйственного сектора, включая сокращение площади пахотных земель и рост населения. Мы также отмечаем, что сокращение товарно-материальных запасов и улучшение платежной дисциплины должно способствовать восстановлению сектора, что приведет к усилению позиций производителей и росту цен.

Мы включим пересмотренные прогнозы цен на хлористый калий на 2010 год в нашу модель, хотя это не должно повлиять на наше мнение о перспективах компании. Мы по-прежнему считаем "Уралкалий" привлекательным производителем удобрений в долгосрочной перспективе и повторяем рекомендацию "Покупать" акции компании, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – USD 33.8 за GDR.

[DIMON67]

Россия заслуживает большего

22 декабря 2009 года

Россия заслуживает повышения суверенного кредитного рейтинга по шкале Standard & Poor's на три ступени - до "А", уверены Goldman Sachs. Они считают, что экономика сейчас в целом выглядит гораздо менее уязвимой, чем в декабре 2008 года. Но рейтинговые агентства не будут торопиться с повышением рейтинга на фоне снижения резервов и проблем в банковском секторе

Москва. 22 декабря. IFX.RU - Россия заслуживает повышения суверенного кредитного рейтинга по шкале Standard & Poor's на три ступени по сравнению с текущим уровнем ("ВВВ") - до "А", учитывая ее "очень сильные финансовые основы", считают аналитики Goldman Sachs Group.

Напомним, что международное рейтинговое агентство Standard & Poor's в понедельник изменило прогноз по рейтингам России на "стабильный" с "негативного" и подтвердило долгосрочный рейтинг РФ по обязательствам в иностранной валюте на уровне "BBB". То есть перспективы ухудшения рейтинга сняты, но и об улучшении речи пока не идет.

Но эксперты банка не согласны со скепсисом рейтингового агентства. "Более низкие платежи по внешнему долгу в 2010 году и более полный набор мер по рефинансированию и решению проблем банков, имеющихся в распоряжении регуляторов, означают, что экономика сейчас в целом выглядит гораздо менее уязвимой, чем в декабре 2008 года", - говорится в информационном сообщении Goldman Sachs.

Несмотря на мнение экспертов о том, что сильные финансовые основы России заслуживают рейтинга "A", они уверены, что рейтинговые агентства не будут повышать рейтинг РФ в ближайшем будущем, главным образом, из-за того, что часть резервов, накопленных Россией в течение последних лет, была израсходована. Кроме того, негативное влияние на рейтинг оказывают потенциальные расходы правительства на очистку банковского сектора.

"Мы более оптимистичны относительно финансового положения России, чем рейтинговое агентство и консенсус, так как наш прогноз стоимости нефти достаточно высокий: $90 за баррель в 2010 году и $110 в 2011 году. Мы считаем, что бюджет РФ станет сбалансированным в 2011 году. Мы не ожидаем значительного роста госдолга РФ с текущего очень низкого уровня - около 7% ВВП. По нашим прогнозам, рост ВВП РФ в 2010 году составит 4,5%, а в 2011 году - 5,5%", - говорится в сообщении Goldman Sachs.

[DIMON67]

Чистая прибыль Сбербанка за 11 месяцев снизилась в 6,1 раза

22.12.2009 19:28

22 декабря. IFX-News - Чистая прибыль Сбербанка за 11 месяцев 2009 года по РСБУ составила 18,5 млрд руб. против 113,2 млрд руб. за 11 месяцев 2008 года, говорится в сообщении кредитной организации. Таким образом, . прибыль банка снизилась в 6,1 раза. Прибыль до уплаты налогов уменьшилась в 6 раза и составила 24,3 млрд руб. против 146,0 млрд руб. за 11 месяцев 2008 года. Активы банка за 11 месяцев увеличились на 1,3% и на 1 ноября 2009 года составили 6 806 млрд руб. Рост кредитного портфеля корпоративных клиентов и портфеля ценных бумаг был нивелирован ростом объема резервов на возможные потери. Сбербанк продолжил активное кредитование реального сектора экономики – за 11 месяцев российским предприятиям выдано кредитов на сумму около 3,6 трлн руб., из них около 260 млрд руб. выдано в ноябре. Остаток кредитного портфеля юридических лиц с начала года увеличился на 8,6% до 4 324 млрд руб. Собственные средства (капитал) банка за ноябрь не изменились и на 1 декабря 2009 года составили 1 340 млрд руб. С начала 2009 года капитал увеличился на 15,9%. Достаточность капитала на 1 декабря 2009 года находится на уровне 23% Удельный вес просроченной задолженности в кредитном портфеле клиентов на 1 декабря составляет 4,5% (как с учетом, так и без учета договоров цессии). По состоянию на 1 декабря резервы на возможные потери по ссудам, созданные банком, более чем вдвое покрывают объем просроченной ссудной задолженности.

[semenov]

Москва. Четыре из пяти самых доходных в мире инвестфондов зарабатывали в России
www.k2kapital.com 23.12.2009


Из пяти фондов акций, показавших лучшую в мире доходность за последние 10 лет, четыре зарабатывали в России. Самым прибыльным оказался шведский фонд East Capital Russia, обогнавший индекс РТС более чем вдвое, пишет газета "Ведомости".

По оценке Morningstar, ведущего мирового провайдера информации по инвестфондам, с 2000 г. по 15 декабря 2009 г. East Capital Russia принес инвесторам 1524% дохода (в долларовом эквиваленте). То есть вложив $10 000, можно было заработать $152 400. Индекс РТС, на который ориентируется фонд, вырос за то же время на 697%. Второе место занял шведский же HQ Rysslandsfond (962%), 3-е — финский FIM Russia (906%), 4-е — американский Baring Russia (839%). Единственным фондом в первой пятерке, специализирующимся не на России, оказался норвежский Odin Maritime управляющей компании Lars Mohagan (832%) — он работает в секторе морских перевозок. Девятое место в списке 20 фондов занимает Swedbank Robur Rysslandsfond (482,93%), 13-е место — Griffin Eastern European (420,9%).

Прибыль фонду принесли многие компании, говорит партнер East Capital Якоб Грапенгиссер, но особенно он выделяет результаты «Магнита». Самые большие убытки принесли инвестиции в ЮКОС, но вложения фонда диверсифицированы, так что «можно себе это позволить», отмечает он. В 2010 г. East Capital будет увеличивать прямые инвестиции, вложения в акции публичных компаний и в сектор недвижимости. Россия сможет выйти из кризиса раньше других стран Восточной Европы, уверен Грапенгиссер, так как она единственная в регионе способна обойтись без внешней помощи. Кризис повлиял на экономику, но если политики сделают правильные выводы, то это может стать катализатором реформ и тогда восстановление российского рынка будет одним из самых быстрых в Восточной Европе. Наиболее привлекательными для инвестиций Грапенгиссер называет секторы, ориентированные на розничного потребителя, например торговля автомобилями или ипотечное кредитование.Четыре из пяти самых доходных в мире инвестфондов зарабатывали в России

[DIMON67]

Девелоперов «отремонтируют»

В 2010 году российские застройщики могут подорожать в два раза

После катастрофичного обрушения котировок строительных компаний в 2008 году и их незначительного колебания в течение 2009 года рынок недвижимости вступает в стадию «ремонта». По прогнозу Credit Suisse, в будущем году начнется постепенное восстановление застройщиков и их котировок — вплоть до двукратного увеличения. Худшее позади, утверждают аналитики. Однако даже самые благоприятные прогнозы на 2010 год значительно ниже стоимости акций тех же компаний в тучные годы.

Благоприятные перспективы для всего рынка недвижимости России на 2010—2012 годы Credit Suisse объясняет значительной недооцененностью девелоперов. Сейчас рыночная капитализация строительных компаний в среднем на 75% ниже пиковых значений 2008 года. К примеру, бумаги группы компаний ПИК торгуются на Лондонской фондовой бирже с дисконтом 87% по отношению к прошлогодним котировкам, ОПИН — 88%.

Рынок недвижимости уже достиг дна, уверены эксперты, и в дальнейшем ситуация на нем будет только выправляться. «Мы считаем, что девелоперский сектор видел худшее, — говорит аналитик Credit Suisse Андрей Никитин. — Рынок разделился на жертв и выживших». Постепенное восстановление, или «ремонт», девелоперского бизнеса растянется на один-два года. Ждать резкого роста котировок в краткосрочной перспективе не стоит.

Значительнее всего в наступающем году могут подорожать бумаги «Системы-Галс», прогнозирует Credit Suisse. К сегодняшней стоимости в размере 1,5 долл. бумаги девелопера, перешедшего в конце года под контроль ВТБ, могут прибавить 106%, подорожав до 3,3 долл. Именно поддержка нового мажоритария должна привести «Систему-Галс» к росту финансовых и операционных показателей, полагают аналитики. Прогнозы по остальным компаниям чуть более скромны: рост их котировок в 2010 году может составить в среднем 50—60% (см. таблицу).

Однако даже с двукратным удорожанием акций в 2010 году участники рынка недвижимости не смогут достичь своих прежних результатов. К примеру, исторический максимум котировок «Системы-Галс» более чем втрое превышает прогнозную цену, AFI Development — в четыре раза, а ОПИН — в девять.

НАТАЛЬЯ КОПЕЙЧЕНКО

22.12.2009

[DIMON67]

Новогодняя прибавка

23.12.2009

Вчера стало известно о том, что «Администратор торговой системы» начинает применять механизм ценового сглаживания на оптовом рынке электроэнергии европейской части страны и на Урале. Необходимость в экстренных мерах возникла после того, как цена мегаватта пробила очередной максимум после резкого похолодания. Однако потепление, очевидно, не приведет к откату цен от пиковых значений. В будущем году, по мнению экспертов, рост продолжится. Впрочем, как сообщил «Времени новостей» заместитель председателя правления некоммерческого партнерства «Совет рынка» Сергей Поповский, существенного увеличения объема неплатежей в 2010-м не ожидается.

Как поясняют в «Совете рынка», использование механизма ценового сглаживания необходимо для предотвращения резких ценовых колебаний, вызванных ростом потребления электроэнергии из-за резкого понижения температуры. Отметим, что за последнюю неделю рост средневзвешенной цены в первой ценовой зоне оказался выше предельного значения в 32,6%. Еще в прошлый понедельник конкурентные цены не превышали 700 руб. за МВт ч, сегодня же они превышают уровень в 1100 руб. Как отмечают эксперты, если холодная погода сохранится на европейской части России и в ближайшие дни, то ценовой рекорд -- 1205,37 руб./МВт ч., который был установлен 10 января 2008 года, может быть побит.

Однако с наступлением весны ситуация вряд ли кардинально изменится. Прежде всего это связано с продолжающейся либерализацией отечественного энергорынка. Так, с 1 января 2010 года по нерегулируемым ценам будет продаваться уже 60% всех киловатт, а с 1 июля -- все 80%. Эксперты убеждены, что генерирующие компании постараются решить свои проблемы с ростом цен на топливо и с необходимостью увеличения инвестиций в модернизацию мощностей за счет увеличения стоимости отпускаемой энергии на свободном рынке. Кроме того, как рассказал на днях заместитель главы партнерства «Совет рынка» Владимир Шкатов, летом 2010 года может произойти резкий рост конкурентных цен на энергорынке Сибири. Дело в том, что из-за аварии на Саяно-Шушенской ГЭС, которая произошла 17 августа, выбывшие мощности начали компенсировать тепловые электростанции, которые вынуждены теперь работать на пределе своих возможностей. Поэтому летний период ремонтов на этих объектах может затянуться, что неизбежно приведет к дефициту предложения, а следовательно, и к росту цен.

Уже сейчас в ряде российских регионов остро стоит проблема неплатежей. «Явление неплатежей, безусловно, масштабное. В целом по рынку примерно 35 млрд. Самые большие проблемы в депрессивных регионах, где высок уровень безработицы, доходы населения остаются низкими. Это в основном северокавказские субъекты, Тыва и малонаселенные регионы», -- рассказал «Времени новостей» Сергей Поповский. В то же время, по его словам, ожидать в будущем году существенного роста объемов задолженности потребителей не стоит. «Сложная экономическая ситуация сохраняется в стране уже больше года, поэтому резкого роста неплатежей мы не ожидаем. У нас задолженность не всегда связана напрямую с экономической ситуацией. На том же Северном Кавказе кризис, конечно, не улучшил ситуацию, но и не усугубил. Бывает, что сложность не в конечных потребителях, а в сбытовых компаниях», -- пояснил г-н Поповский и напомнил, что «Советом рынка» разработана целая концепция по предотвращению роста задолженности сбытчиков.

Петр ГЕЛЬТИЩЕВ

[DIMON67]

Выберут отечественное
Прибыль РТС вырастет на 20%

23.12.2009

По итогам текущего года фондовая биржа РТС ожидает рост чистой прибыли на 20%, сообщил вчера ее президент -- председатель правления Роман Горюнов. В следующем году, считает он, рынок первичных размещений оживет и будет активным, а большинство российских эмитентов предпочтет, если будет такая потребность, размещение на отечественных биржах. В 2010 году РТС прогнозирует до десяти первичных размещений. Впрочем, по мнению экспертов, экономическая конъюнктура пока недостаточно устойчива, чтобы планировать IPO.

Совет директоров РТС по итогам своего заседания в понедельник решил увеличить состав правления биржи с трех до девяти человек. Новая структура правления, по словам г-на Горюнова, позволит повысить уровень корпоративного управления и «эффективность принятия решений». Помимо г-на Горюнова в состав правления вошли, в частности, Дмитрий Шацкий, назначенный его первым заместителем, директор финансового департамента ОАО «РТС» Андрей Уральский и глава юридического департамента Игорь Ларионов. Кроме того, совет решил создать единое операционное управление в группе РТС и перевести подразделения, отвечающие за менеджмент и операционную деятельность, в одно здание. Напомним, фондовая биржа была создана в конце 2003 года в рамках группы компаний РТС.

Как сообщил вчера г-н Горюнов, биржа ожидает рост чистой прибыли по итогам текущего года на 20%, до 1,14 млрд руб. В прошлом году ее чистая прибыль по МСФО увеличилась на 3,2%, до 956,3 млн руб. Согласно прогнозу, доходы биржи за 2009 год поднимутся на 35%, до 2,9 млрд руб. Объем процентных доходов должен вырасти на 35%, до 1,17 млрд руб., операционных -- на 34%, до 1,17 млрд руб., собственные средства акционеров -- на 29%, до 4,84 млрд руб. Объем активов биржи должен увеличиться по итогам года на 28%, до 25,86 млрд рублей.

В будущем году, сказал г-н Горюнов, РТС ожидает до десяти первичных размещений акций на своей площадке, не назвав, в какие секторы входят компании, которые планируют IPO, и предполагаемый объем сделок. Мнение о том, что размещение за рубежом дешевле, чем в России, он назвал ошибкой. «Наверняка большинство российских эмитентов предпочтет размещаться на отечественных биржах, если будет такая потребность, -- отмечает член правления частной российской инвесткомпании. -- Впрочем, в нынешних условиях едва ли возникнет много желающих привлекать средства публичным способом. Для этого необходимо выбрать очень благополучный момент, но в любом случае велик риск, что предложение будет невысоким. Многие будут привлекать деньги традиционными способами, используя административный ресурс и получая господдержку либо обращаясь за западными кредитами».

«IPO за рубежом могут себе позволить только очень крупные компании, -- говорит начальник аналитического управления Банка корпоративного финансирования Максим Осадчий. -- Только для поддержания листинга на Лондонской фондовой бирже нужно тратить несколько миллионов долларов в год. Кроме того, западные биржи предъявляют очень высокие требования к эмитентам, что также сбивает пыл отечественных компаний. В целом количество размещений будет зависеть от темпа выхода российской экономики из рецессии. Тот в свою очередь зависит от цен на нефть, просчитать которые невозможно. Поэтому я бы не стал торопиться с прогнозами по IPO».

Goldman Sachs полагает, что в ближайший год совокупная стоимость акций, котирующихся на российском фондовом рынке, увеличится на 35%, а главный индекс биржи РТС достигнет 1700 пунктов. Между тем, по мнению многих российских инвесткомпаний, стоимость отечественного рынка недооценена по сравнению с другими развивающимися рынками и к концу следующего года индекс РТС может подняться до 1900 пунктов. Напомним: исторический максимум -- 2498 пунктов -- был установлен 19 мая 2008 года.

В январе биржа намерена запустить новый индекс -- RTS Standard. Он будет рассчитываться на основе котировок 15 наиболее ликвидных акций российского рынка. В отличие от основного индекса РТС этот индекс будет рублевым. «Если индекс РТС отражает поведение всего российского рынка, в него включены акции компаний из разных отраслей, с разной долей free-float, то индекс RTS Standard будет отражать поведение рынка наиболее ликвидных торгуемых в России бумаг», -- сказал г-н Горюнов. Глава РТС отметил, что решение ввести индекс пришло благодаря бурному развитию рынка RTS Standard, оборот которого на прошлой неделе составил 700 млн долл. «За четыре с половиной месяца мы смогли не только запустить новую для России технологию, но и начать торги и создать на этой площадке ликвидность», -- сказал г-н Горюнов.

Николай КОЧЕЛЯГИН

[DIMON67]

Иракская угроза
ОПЕК определила главную опасность для нефтяной стабильности

23.12.2009

155-я сессия Организации стран -- экспортеров нефти (ОПЕК), прошедшая в ангольской столице Луанде, больших сюрпризов не преподнесла. Министр шахт и нефти Алжира Шекиб Хелиль объявил вчера о том, что существующий уровень добычи останется неизменным -- 24,845 млн баррелей в сутки. Хотя экспортеры и были несколько обеспокоены довольно высоким уровнем запасов сырья на рынке, в то же время единогласно называли нынешний уровень цен на «черное золото» комфортным. По мнению опрошенных «Временем новостей» экспертов, конец этому нефтяному затишью может положить только резкое изменение статистических данных о состоянии мировой экономики.

На то, что ОПЕК не пойдет на изменение квот, прежде всего указывали сами нефтяные котировки. «Как правило, перед очередной сессией картеля нефть становится волатильна. Так, с начала декабря мы наблюдали откат с 80-долларовой отметки», -- отмечает аналитик ИК «Финам» Александр Еремин. Кроме того, первые лица организации сами не раз заявляли о том, что объемы добычи вряд ли будут изменены. Например, еще в понедельник министр нефти и минеральных ресурсов Саудовской Аравии Али ан-Нуэйми заявил, что текущий уровень цен является просто «прекрасным». Коллегу поддержал и генсек организации Абдалла Салем эль-Бадри, по мнению которого нынешняя стоимость барреля удобна как для поставщиков, так и для потребителей. На полную удовлетворенность картеля котировками указывает и тот факт, что страны-участницы начали возобновлять работу над масштабными начинаниями в сфере добычи и переработки, которые были свернуты из-за кризиса. Напомним, что ранее из 150 проектов ОПЕК 35 были отложены до 2013 года, до возобновления спроса.

Но если сложившаяся сегодня ценовая конъюнктура на сырьевом рынке полностью устраивает поставщиков, то текущий уровень запасов углеводородов на рынке вызывает у них серьезные опасения. В этой ситуации угроза нефтяной стабильности, по мнению представителей картеля, может исходить от стремительно восстанавливающего свой довоенный уровень добычи Ирака. В уходящем году Багдад провел два международных тендера, в результате которых было подписано десять контрактов на разработку иракских месторождений крупнейшими мировыми нефтяными корпорациями (в том числе российскими «Газпром нефтью» и ЛУКОЙЛом). За счет этого планируется вчетверо увеличить к 2016 году уровень добычи сырья в стране, что позволит ей сравняться по извлекаемым объемам с Саудовской Аравией. Последняя, впрочем, уже заявила о том, что не допустит нарушения углеводородной стабильности и при необходимости пойдет на снижение собственной добычи, чтобы купировать возможные негативные последствия от ее роста в Ираке, на который, кстати, квоты, устанавливаемые ОПЕК, не распространяются. «Если мы увидим рост спроса, мы, конечно, поставим больше нефти и сохраним стабильность», -- уточнил ан-Нуэйми, добавив, что «если бы не было ОПЕК, в мире творился бы хаос». «Со стороны Эр-Рияда это по-настоящему альтруистический шаг. С другой стороны, если бы саудиты отказались на него пойти, на рынке возникли бы существенные излишки сырья, что немедленно отразилось бы и на ценах», -- отметил начальник отдела инвестиционного анализа УК «Универ» Дмитрий Александров. Оговоримся, что, как прогнозируют некоторые специалисты, переполненность мировых запасов сырья начнет негативно сказываться на спросе уже весной следующего года, когда закончится зимний пик потребления.

Впрочем, по мнению эксперта, это решение Саудовской Аравии вполне достаточно для того, чтобы поддержать стабильный уровень цен на нефтяном рынке. «Изменить нынешнее положение вещей могли бы новые статданные, в частности по состоянию экономики Соединенных Штатов, указывающие на серьезные изменения важнейших показателей. Однако при текущем L-образном восстановлении каких-то экстренных новостей ждать не приходится», -- пояснил аналитик. Он также добавил, что если на фоне новой статистики стоимость барреля изменится меньше чем на 20 долл. от нынешних значений, то ОПЕК не пойдет на изменение квот. «Организация сейчас очень инертна. К серьезному сокращению или увеличению уровня добычи она прибегнет лишь в том случае, если нефть упадет ниже 55 или поднимется выше 88 долл.», -- полагает Дмитрий Александров.

Петр ГЕЛЬТИЩЕВ

[DIMON67]

Ожидается повышение тарифов Транснефти в среднем на 15%

Федеральная служба по тарифам (ФСТ) в четверг рассмотрит возможность повышения тарифа на транспортировку нефти по системе Транснефти до НПЗ на 15%. Об этом вчера вечером сообщил Интерфакс. Мы считаем, что речь идет о тарифах, не относящихся к ВСТО. Если это действительно так, то 15%-е повышение тарифа может привести к росту прогнозной EBITDA компании в 2010 году приблизительно на 25% до $8,9 млрд. (рост EBITDA будет выше, чем однократное повышение тарифов, т. к. в этом году они уже дважды повышались , а поэтому их рост в среднем за год превысит 15%). Впрочем, повышение тарифов будет частично компенсировано более низкими тарифами на транспортировку нефти по нефтепроводу ВСТО: как сообщается, они могут быть установлены на уровне $52 за тонну по всему маршруту, включая транспортировку по железной дороге до порта Козьмино. При таком уровне тарифов Транснефть фактически будет платить РЖД больше, чем она будет получать от нефтяных компаний на указанном маршруте.

[Romanus]

08:40 23.12.2009]

S&P подтвердило рейтинги ФСК, прогноз - "стабильный"

23 декабря. FINMARKET.RU - Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's подтвердило рейтинги ОАО "ФСК ЕЭС" на уровне "BBB/ruAAA", изменив прогноз по ним на "стабильный" с "негативного", сообщается в пресс-релизе агентства.

Пересмотр рейтинга отражает аналогичные действия по рейтингу Российской Федерации, которой принадлежит 77,66% акций ФСК, отмечает кредитный аналитик S&P Сергей Горин.

"Рейтинговые действия отражают наше мнение, что вероятность своевременной и достаточной экстренной поддержки ФСК со стороны государства в случае финансовых проблем является высокой", - говорится в сообщении агентства.

Рейтинг собственной кредитоспособности компании оценивается аналитиками агентства на уровне "BB+", что обусловлено ее монопольной позицией, а также включает в себя значительную поддержку ФСК правительством за счет вливаний капитала.

[vv.652]

S&P: Характеристики собственной кредитоспособности «РусГидро» позволяют компании нейтрализовать негативное влияние аварии на Саяно-Шушенской ГЭС23.12.09 10:02

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012083C/default.asp
Новость
Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s понизила рейтинги российской электроэнергетической компании ОАО "РусГидро": долгосрочный кредитный рейтинг — с "ВВВ-" до "ВВ+", краткосрочный кредитный рейтинг — с "А-3" до "В" и рейтинг по российской шкале — с "ruAAА" до "ruAA+". Прогноз по рейтингам — "Стабильный". Одновременно мы вывели рейтинги из списка CreditWatch, в который они были помещены с негативным прогнозом 30 июня 2009 г. Подробнее
Комментарий
Сергей Горин, Петер Кернан, аналитики Standard & Poor’s.

Рейтинговое действие отражает нашу оценку вероятности предоставления «РусГидро» своевременной и достаточной экстренной поддержки от государства (Российская Федерация: рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ/Стабильный/А-3; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВВ+/Стабильный/А-2; рейтинг по национальной шкале: ruAAА) как «умеренно-высокую.

Standard & Poor’s анализирует компанию, используя критерии присвоения рейтингов организациям, связанным с государством.

Наше мнение об «умеренно-высокой» вероятности получения компанией экстренной поддержки от государства основано на оценке:

важной роли «РусГидро» для государства, учитывая его деятельность главным образом как предприятия, нацеленного на получение прибыли в конкурентной среде, занимающего доминирующее положение в сегменте генерации электроэнергии, играющего ключевую роль в содействии развитию энергоемких отраслей и выполняющего функцию резервного регулирования мощности;

сильной связи «РусГидро» с государством, поскольку 60,4% компании принадлежит государству, и мы ожидаем, что эта доля не сократится до уровня менее 50%+1 акция в среднесрочной перспективе, а также с учетом предоставления текущей государственной поддержки в форме активов и взносов в капитал, намерения государства оказывать текущую поддержку компании и в дальнейшем (как временную, так и чрезвычайную), а кроме того, репутационного риска для суверенного правительства в случае дефолта «РусГидро».

Наше мнение об «умеренно-высокой» вероятности получения поддержки компанией также отражает реакцию государства на крупную аварию на Саяно-Шушенской ГЭС 17 августа 2009 г. в форме предоставления небольшого объема денежных средств и замены руководства по инициативе правительства.

Собственная кредитоспособность компании, которую мы оцениваем на уровне «ВВ», отражает текущую поддержку, которую компания получает от государства, и прочные позиции «РусГидро» на национальном рынке электроэнергии, а также низкий уровень издержек, ожидаемое повышение рентабельности вследствие продолжающегося дерегулирования рынка электроэнергии, географически диверсифицированный портфель электростанций и умеренный уровень долга. Эти позитивные факторы нейтрализуются меняющимся режимом регулирования «РусГидро», растущими рисками волатильного спотового рынка электроэнергии, которым подвергается компания, высокой степенью износа ее активов, наличием масштабной инвестиционной программы и подверженностью гидрологическому риску.

По нашему мнению, характеристики собственной кредитоспособности «РусГидро» позволяют ей нейтрализовать негативное влияние аварии на Саяно-Шушенской ГЭС. Кроме того, компания, как ожидается, до конца года должна получить от государства взнос в капитал в размере 4,3 млрд руб. в рамках объявленного размещения акций объемом 19 млрд руб., поступления от которых будут использованы для ликвидации последствий аварии.

Прогноз «Стабильный» отражает наши ожидания того, что в отношениях компании с государством не произойдет изменений, которые негативно повлияют на «умеренно-высокую» вероятность своевременной и достаточной экстренной поддержки.

Прогноз также отражает наши ожидания, что улучшение показателей рентабельности и денежного потока «РусГидро» в связи с дальнейшим дерегулированием оптового рынка электроэнергии и текущей поддержкой со стороны государства в форме взносов в акционерный капитал поможет компании поддерживать финансовый профиль, адекватный уровню рейтинга.

Отсутствие ожидаемого улучшения финансовых показателей, значительные задержки в процессе дерегулирования оптового рынка электроэнергии, превышение бюджета капиталовложений или существенное увеличение программы капитальных расходов компании в случае ее финансирования за счет долга могут оказать давление на рейтинги.

Рейтинги могут быть повышены, если компания будет контролировать затраты, придерживаться умеренной финансовой политики, поддерживать достаточный уровень финансового рычага и ликвидности и обеспечит значительное улучшение показателей рентабельности и показателей обеспеченности выплат по долгу денежным потоком.

[DIMON67]

Газпром возобновит импорт туркменского газа с 1 января

Президенты России и Туркмении Дмитрий Медведев и Гурбангулы Бердымухаммедов присутствовали при подписании изменений и дополнений к межправительственному соглашению о долгосрочном сотрудничестве в газовой отрасли на период до 2030 года. Об этом сообщается во вчерашнем пресс-релизе Газпрома.

Экспорт туркменского газа в Россию должен возобновиться с 1 января 2010 года в объеме до 30 млрд. куб. м в год. Однако сегодня утром Коммерсант сообщил, что Газпром планирует закупить ровно 11 млрд. куб. м. Цена на туркменский газ будет рассчитываться исходя из цен на газ для Европы. При цене на поставляемый в Европу газ на российской границе в $360 за 1 тыс. куб. м Россия будет платить Туркмении $195 за 1 тыс. куб. м. Об этом пишет Коммерсант, ссылаясь на представителей сторон, участвующих в переговорах. Кроме того достигнуто соглашение о совместной реализации проектов по строительству Прикаспийского газопровода и газопровода “Восток–Запад”, что обеспечит поставку в основном туркменского газа, добываемого в восточной части республики, потребителям в России и Европе.

Подписанный документ учитывает серьезные изменения, произошедшие в последнее время на экспортных рынках газа, из-за чего Россия резко снизила спрос на газ из Средней Азии (ранее он рассматривался как своего рода топливо переходного периода до реализации Штокмановского и Ямальского проектов Газпрома). В долгосрочном соглашении, подписанном в 2003 году, предусматривалось, что импорт туркменского газа с 2010 года достигнет 70–80 млрд. куб. м в год. Строительство Прикаспийского газопровода и магистрали “Восток-Запад”, двух проектов, долгое время находившихся в состоянии неопределенности, также обеспечит более стабильные объемы поставок газа из Туркмении в Россию и одновременно позволит избежать прямых поставок туркменского газа в Европу, что ужесточило бы конкуренцию на рынке, где уже и без того налицо избыточное предложение. В то же время мы по-прежнему считаем, что собственные финансовые интересы Газпрома и экономические интересы России были бы лучше защищены, если бы Газпром полностью использовал собственный потенциал и возможности независимых производителей (НОВАТЭКа, Роснефти, ЛУКойла и т. д.) с учетом уже разрабатываемых месторождений и имеющихся свободных мощностей, вместо того чтобы импортировать газ из-за рубежа с небольшой прибылью.

[DIMON67]

Электроэнергетика России – перспективы тепловой генерации

Мы начинаем анализ ТГК-1, ТГК-7 и Кузбассэнерго с рекомендации ПОКУПАТЬ. Вместо индикативных диапазонов мы вводим целевую цену для их акций, рассчитанную по методу ДПДС: для ТГК-1 это $0,00091 за акцию, для ТГК-7 - $0,074, для Кузбассэнерго - $0,0176. Мы также повышаем целевые цены акций всех ОГК и Мосэнерго. Рекомендация по Мосэнерго повышена с Продавать до ПОКУПАТЬ, а по ОГК-3, Энел ОГК-5 и ОГК-6 – с Держать до ПОКУПАТЬ. По остальным акциям мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ. ОГК-1, ОГК-6, Кузбассэнерго и ОГК-2 обещают наибольший потенциал роста. Мы повышаем целевую цену РусГидро на 22% до $0,054 за акцию с учетом сокращения оценочных капвложений на восстановление Саяно-Шушенской ГЭС и более низкой средневзвешенной стоимости капитала.

> Ключевые изменения в прогнозах. Мы ушли от моделирования полной компенсации начиная с 2012 года и теперь учитываем отдельно цены на электроэнергию и на мощность по двум ценовым зонам для ОГК и ТГК (за исключением РусГидро) начиная с 2011 года. Прогнозная средневзвешенная стоимость капитала понижена до 14,6% по тепловым генерирующим компаниям (однако она составляет 15,3% для ОГК-2 и ОГК-6) и с 15,2% до 12,8% по РусГидро. Мы исходим из долгосрочного прогноза обменного курса рубля в 29 руб. / $1 вместо прежней оценки в 32 руб. / $1.

> Тарифы на тепловую энергию по методике RAB, возможно, будут введены с 2012 года. Тем не менее мы не закладываем дополнительный рост тарифов на тепловую энергию с учетом планового перехода на долгосрочные регулируемые тарифы на производство и транспортировку тепловой энергии с 1 января 2012 года, с учетом доходности на вложенный капитал (соответствующий закон был принят в ноябре).

> Учтен риск размывания долей миноритариев. В оценке ОГК-1, ОГК-2, ОГК-6 и ТГК-1 мы учитываем риск размывания долей миноритариев в результате размещения допэмиссии по номиналу.

> РусГидро и ТГК-1 – самые недооцененные акции по финансовым коэффициентам. По соотношению “стоимость предприятия / EBITDA” в 4,9 с учетом прогноза прибыли на 2010 год и в 4,2 с учетом прогноза на 2011 год РусГидро приблизительно на 30% дешевле, чем в среднем сопоставимые гидрогенерирующие компании развивающихся рынков. Дешевле она и по коэффициенту “цена / прибыль”. Бразильские гидрогенерирующие компании более привлекательны с точки зрения дивидендной доходности, однако, по нашим оценкам, в 2008–2011 годах EBITDA РусГидро будет расти в среднем на 17% в год, а тот же показатель у бразильских аналогов – на 5%. ТГК-1, около 50% выработки электроэнергии которой приходится на мощности ГЭС, также привлекательна по соотношению “стоимость предприятия / EBITDA” в 7,9 с учетом прогноза на 2010 год и в 4,4 с учетом прогноза на 2011 год. По коэффициенту “цена / прибыль 2011о” всего в 6,4 она даже дешевле, чем РусГидро. Возможное сокращение капвложений позитивно отразилось бы на котировках ТГК-1, как мы полагаем.

[Метки:]

Метки: