Приветствую уважаемых формучан и хозяина форума в отдельности.
Не так давно читаю форум, возможно этот вопрос уже обсуждался - и уже нашлись стойкие аргументы которые мне просто неизвестны. Но все же рискну спросить. Почему в форуме так много людей так легко бросаются прогнозами по поводу значений индекса РТС в 100-200, Газпрома по 20-50 и т.п. с единственным аргументом - тренд (или любой другой технический индикатор) идет вниз. При этом напрочь игнорируя тот факт, что стандартный теханализ (как и любой другой упрощающий математический анализ) хорошо работает на незначительных отклонениях от изучаемой величины. Рисовать же точку в которую воткнется РТС основываясь на продолжении тренда 2000х годов, причем тренд по длине был намного меньше чем его висящая в воздухе часть - наивно. Погрешность такого тренда (даже если предположить, что других факторов, вроде инфляции, изменения денежной массы и экономической ситуации целом просто нет) чисто математичекси будет космической. С тем же успехом можно применять линейные тренды/каналы на сложившемся в 5 раз рынке. Ничего линейного на таком изменении быть не может по определению, иначе через три месяца тренд уткнется в ноль и уйдет в минус (нелинейных графиков я в форуме пока не видел). Сравнение с индексом РТС в 98 году по графикам тоже условно хотя бы по причине его того, что паралельно складыванию самого индекса тогда складывался доллар, в котором он номинирован. Если учесть эту зависимость - картинка сильно изменится. Других отличий тоже достаточно.
В общем - (imho конечно) стандартный теханализ для определения дна, или тренда при такого размера изменениях изучаемой величины - слишком неточен. Можно сказать - просто не работает. А посчитать хочется. Например из обыкновенных бизнес - соображений. Что нибудь вроде - цена - оценка возможности компании приносить прибыль.
Например.
Цена ГП в 30р - это его стоимость в районе озвученного Миллером порядка ожидаемой прибыли за 2008 г. Это вполне средняя цифра за последние 5 лет. Меньше, чем в прошлом году. Есть сомнения в этой цифре? А почему? ГП - достаточно прогнозируемая компания. Долгосрочные многолетние контракты с фиксированной ценой. Озвученная инвестпрограмма. Известная долговая нагрузка. Думаете будут проблемы с ее рефинансированием? Насколько я знаю - пока есть проблемы только с финансированием инвестпрограмм. Для текущих выплат средств вполне хватает. И в ближайшее время будет хватать. В крайнем случае - сократят инвестпрограммы. Поправьте меня, если я не прав, но я вижу в ГП реальную возможность приносить прибыль в обозримое время.
На каждую нашу компанию можно посмотреть под таким углом. Что им угрожает. Какие перспективы в новых реалиях. Какая долговая нагрузка. У некоторых - все будет плохо. У некоторых вполне терпимо. Но компаний у которых способность приносить прибыль сложилась в 5 раз явно не 100% на рынке.
Скажете - кризис ликвидности - некому покупать - падает. Опять сомневаюсь. Не думаю, что кто-то спалил в топке все наличиствующие рубли. Придержать - могут, на долларе поспекулировать - но врят-ли это надолго, глобально - для держателей кэша альтернатив не так много. Вообще - количество прибыльных активов в мире резко уменьшилось. У нас (imho) - пока еще есть. Доллары тоже, кстати, никто не палил.
Скажете - системный кризис - рецессия (по русски - рост закончился). Периодически бывает. Инвестпрограммы будут пересмотрены. На способность приносить прибыль повлияет. Но для России - на сколько. В 5 раз? В 10?
Скажете - нефть падает. Это тоже периодически бывает. На способность компаний приносить прибыль повлияет. Но в настоящий момент это связано скорее не с самой ценой (она сама по себе - вполне рентабельна и насколько я знаю - будет рентабельна долларов до 20), а с комбинацией цены и НДПИ (кудринских ножниц). Этот вопрос, насколько я понимаю - собираются пересмотреть. Оценки вроде падения РТС в 2 раза = падению нефти в 2 раза считаю необоснованными.
Скажете - нерезы уходят. Они тоже деньги считают. Уходят, потому что для каждого из уходящих деньги приносили больше прибыли (или уменьшали убыток) в другом месте. Как вы думаете - куда? Вы считаете что у американских компаний способность приносить прибыль больше? Я периодически поглядываю на их балансы - у многих их столпов весь баланс - хлипкие полувиртуальные активы (последствия безудержной секьюритизация всего чего только можно и нереальный гудвилл) и вполне конкретные реальные пассивы. Я сомневаюсь в способности многих из них приносить прибыль. Пока их держит низкая оценка рисков (по сравнению с другими странами, в том числе и с Россией), но тенденция последнего времени - тяга инвесторов к реальным активам скорее всего изменит точку зрения их инвесторов.
В общем - в любом раскладе должна быть точка, ниже которой собственникам реального прибыльного бизнеса боятся падения станет просто глупо. И эта точка явно больше годовой прибыли компании. Это сложнее посчитать, чем просто провести линейкой по графику, но (imho) - полезнее. Мои оценки (пусть и на коленке, и с большой погрешностью) говорят - что эта точка близко. Но с огромным удовольствием услышал бы другие оценки.
PS. Еще раз подошел к зеркалу. Розовых очков пока не вижу.
График РТС в терминале штопором вниз вижу. Еще один повод подумать и посчитать,
т.к. для меня вопрос, как и для вас совсем не теоретический.
PPS. Прошу прощения за пространный пост.
Рад знакомству.
С удовольствием прочитал ваш пост и нашел в нем подтверждение своих собственных размышлений в плане оценки фундаментала. Несмотря на весь мировой кризис и нефть по 60$ никаких структурных изменений в отечественных нефтяных компаниях пока не произошло. И если до кризиса говорили о дисконте в стоимости наших компаний (в частности Лукойл) по отношению к западным, то для нынешней ситуации слово дисконт кажется каким-то слабоватым...
Что касается ситуации на фр, ситуация мне представляется такой: в данный момент кучу факторов, которые как правило играли в противофазе сейчас выступили синхронно. Это и кризис на западе, война на Кавказе и самое главное истеричность нашего рынка. Добавим сюда доморощенных Ливермуров, шорящих в пол, что бы выжать из жертв все, вплоть до золотых коронок. Многие считают, если фсфр запретил короткие продажи, то значит их нет... А я думаю все как раз наоборот. В банках лежит огромное количество го по кредитам и надо быть святым, что бы удержаться от соблазна сыграть от шорта. А так как основные кредиты брались на западе, именно оттуда и идут продажи.
Что касается прогнозов... Рано или поздно (я думаю очень скоро) начнётся коррекция бакса и инвесторы побегут из трежерис в другие активы. Добавим сюда коррекцию на рынке жилья и огромную массу денег хранящуюся под матрасами. Так что мне видится рост фр против падения американского рынка в ближайшем будущем. (Хотя все мои прогнозы сбываются в точности наоборот
, я надеюсь что этот будет исключением). Рост могут осложнить нефть и куча инвесторов, засевшие в бумагах на более высоких уровнях (они боюсь будут продавать при малейшем росте).
На аналитика не претендую, так что за ошибки прошу не бить