14
« : 10 Ноября 2009, 11:48:08 »
«Префы» «Сбера» не пускают за границу
Менеджмент банка обсудил подробности размещения GDR с миноритариями 0
В истории с выпуском GDR Сбербанка появились новые подробности. Во вторник, 3 ноября, руководство банка встретилось с комитетом миноритариев, чтобы обсудить готовящуюся программу. Миноритарии задали ряд вопросов, ответы на которые пролили свет на некоторые детали программы. О них Slon.ru рассказал миноритарий Сбербанка Алексей Навальный.
Во-первых, в рамках программы GDR, по замыслу «Сбера», планируется разместить до 15% акций, что соответствует $7 млрд по текущей капитализации. До сих пор предельный объем размещения не был известен: банк в этой программе устанавливает лишь предельный размер, поскольку «нулевая программа» предполагает, что свои акции в GDR будут конвертировать действующие акционеры. Соответственно, и объем программы будет зависеть от желания миноритариев получить взамен российских ценных бумаг иностранные. Переход права собственности в этой программе не планируется, соответственно, о выкупе речь пока не идет. В качестве возможной площадки банк рассматривает самые различные биржи, включая Гонконг и Сингапур, но, скорее всего, выбор будет сделан в пользу внесписочного размещения в США. Пока на этот счет решение не принято.
И, наконец, самая главная для инвесторов и миноритариев деталь: в соответствии с видением менеджмента Сбербанка, существующим на сегодняшний день, в программе GDR не будут участвовать привилегированные акции банка. Это, пожалуй, единственная неприятная новость для инвесторов. С того момента, как глава ФСФР Владимир Миловидов рассказал, как будет устроена «нулевая программа», инвестбанки и инвесторы сфокусировались именно на «префах». Котировки «префов» и обыкновенных акций двигались в прямо противоположных направлениях: котировки «префов» «Сбера» выросли на 4%, обыкновенных – упали на 9%. Что объяснимо, ведь все думали, что в программе GDR смогут участвовать как обыкновенные акции, так и «префы». При этом «префы» торгуются с существенным дисконтом к обыкновенным акциям, инвесторы, естественно, решили, что выгоднее конвертировать в расписки именно «префы». Инвестбанки им помогли, выпустив отчеты, что программа положительно скажется на котировках привилегированных акций, повысив их ликвидность.
Действительно, оснований сомневаться не было. Опубликованный на сайте ФСФР проект приказа этого не запрещает: «префы» тоже включены в котировальный список А, и обладают всеми теми же свойствами, что и обыкновенные акции, за исключением права голоса. Но про право голоса в проекте приказа ФСФР ничего не говорится. Таким образом, устройство программы позволяет любому акционеру подать заявление о конвертации своих акций в депозитарные расписки. Включая и владельца «префов». Но «Сбер» решил ограничить участие в программе только обыкновенными акциями. У миноритариев эта позиция вызывает много вопросов: некоторые, по словам Алексея Навального, даже пишут письма в Сбербанк, указывая на ущемление прав владельцев «префов», и надеются, что банк изменит свое решение.
Ну, и главный вопрос, на который по-прежнему нет ответа: зачем Сбербанку такая программа GDR? Менеджмент банка неоднократно заявлял, что деньги банку не нужны. Да и отсутствие перехода права собственности не предполагает получением банком дополнительных средств, если только он не использует для этого казначейские акции. У Сбербанка есть одобренная допэмиссия, и если бы ему нужны были деньги, вряд ли стоило бы городить огород с внесением изменений в правила регулирования и привлечением ФСФР к решению задачи. В конце концов, есть никому не нужная программа докапитализации банков через ОФЗ: вряд ли Сбербанк испугался бы представителей государства в совете директоров с правом «вето» – они у него уже там есть. Официальная позиция банка заключается в необходимости повысить ликвидность бумаг и сделать банк не только самым крупным в Восточной Европе, но и узнаваемым в мире. Очевидного экономического смысла в этом нет. Но может пригодиться потом, когда Сбербанк решит выйти на международные рынки капитала с заимствованиями или размещением акций. Если, конечно, он этого захочет
А смысл сообщения Александра заставляет не обращать внимания на мелочи. Мы же не на форуме филологов. Без претензий на наезд 
