Печать

[DIMON67]

Прогнозы: Будущее в форме буквы W

Джордж Сорос

15.01.2010, 5 (2523)

В наши дни число факторов неопределенности в мировой экономике необычно высоко. Мы пережили тяжелейший со времен Второй мировой войны финансовый кризис. Его можно сравнить только с лопнувшим в 1991 г. пузырем на рынке недвижимости в Японии (от которого эта страна все еще не оправилась) и Великой депрессией 1930-х гг. — если, конечно, не принимать во внимание, что нынешний кризис был иным и по масштабу, и по качеству.

От японского опыта наш сегодняшний отличается тем, что кризис не остался в границах одной страны, а затронул весь мир. А от опыта Великой депрессии наш сегодняшний опыт отличается тем, что власти большинства стран подключили свои финансовые системы к аппаратам искусственного дыхания, вместо того чтобы позволить им рухнуть.

Современные проблемы куда масштабнее, чем во времена Великой депрессии. В 1929 г. совокупный объем выданных кредитов в США составлял 160% от ВВП, к 1932 г. эта цифра увеличилась до 250%. В 2008 г. мы вошли в кризис, уже находясь на уровне 365%, и это без учета деривативов, которых в 1930-х гг. просто не было.

Несмотря на это, аппараты искусственного дыхания сработали. Всего лишь через год после банкротства Lehman Brothers финансовые рынки стабилизировались, акции снова растут, а в экономиках заметны признаки восстановления. Люди собираются заниматься бизнесом, как в былые времена, крах 2008 г. представляется им плохим сном.

К сожалению, процесс восстановления вполне может выдохнуться и даже смениться вторым экономическим спадом, хотя я не уверен, случится ли это в 2010-м или 2011 г. Мое мнение отнюдь не оригинально, хотя и расходится с общепринятым. Чем дольше длится восстановление, тем больше людей начинают верить, что оно будет продолжаться. Но, на мой взгляд, представления о реальности отстают от действительного развития ситуации. Чтобы еще больше запутать дело, этот разрыв работает в обоих направлениях. Многие еще не осознали, что нынешний кризис отличается от всех предыдущих, что заканчивается очередная эпоха. Другие, включая меня, не смогли предугадать масштаб восстановления.

Наконец, мировые финансовые власти реагировали на кризис точно так же, как и на предыдущие: они оказали помощь попавшим в затруднение институтам и применили монетарные и фискальные стимулы. Но кризис оказался куда масштабнее, и привычные меры не сработали. Провалившаяся попытка спасения Lehman Brothers стала переломным моментом: финансовые рынки фактически перестали функционировать.

Это означало, что правительству необходимо дать убедительные гарантии, что ни одному другому институту, крах которого может поставить под угрозу всю систему, не позволят рухнуть. Возможности центробанков западных стран позволили накачать систему ликвидностью и прогарантировать обязательства коммерческих банков, а правительства решились на беспрецедентное стимулирование экономики за счет увеличения госдолга. Вот тут-то кризис перекинулся на периферию мировой экономики, ведь страны периферии не могли предоставить своим институтам таких же твердых гарантий. Самый сильный удар пришелся по Восточной Европе.

Крепнущая вера в то, что финансовой системе удалось избежать коллапса и что мы потихоньку возвращаемся к прежнему состоянию, свидетельствует о серьезном недопонимании сложившейся ситуации. Шалтая-Болтая уже не собрать.

Глобализация финансовых рынков, начавшаяся в 1980-х гг., позволила капиталам свободно перемещаться по миру, затрудняя их налогообложение и регулирование. Это ставит финансовый капитал в привилегированное положение: правительствам приходится уделять нуждам международного капитала больше внимания, чем чаяниям собственного народа. Странам трудно сопротивляться этой тенденции. Но возникшая мировая финансовая система отличалась нестабильностью, так как была построена на ложной предпосылке, что финансовые рынки способны регулировать себя сами. Вот почему старая система развалилась и не может быть склеена заново.

Международным рынкам необходимо международное же регулирование, но существующий его вариант основан на принципах национального суверенитета. Некоторые международные правила существуют, например Базельские соглашения о требованиях к минимальному капиталу. Неплохо поставлено взаимодействие между рыночными регуляторами. Но источником легитимности все равно являются суверенные государства.

А значит, просто перезапустить заглохший механизм недостаточно; необходимо создать никогда прежде не существовавшее регулирование. При текущем положении вещей финансовая система отдельного государства поддерживается его правительством. Но каждое правительство прежде всего озабочено состоянием экономики собственной страны. В итоге развивается тенденция, которую можно назвать финансовым протекционизмом, который угрожает подорвать и даже разрушить международные финансовые рынки. Британские регуляторы больше не станут верить исландским властям, а страны Восточной Европы будут бороться с зависимостью от банков с иностранными владельцами.

Итак, необходимо, чтобы регулирование стало полностью международным. Иначе международные финансовые рынки будут разрушены игрой на разнице между условиями регулирования на разных рынках. Бизнес будет мигрировать в страны с наиболее мягким регуляционным климатом, подвергая остальные государства неприемлемому риску.

Успех глобализации объясняется тем, что государства были вынуждены отказываться от регулирования. Но этот процесс не пойдет в обратном направлении. Крайне сложно будет убедить различные страны согласиться на единые правила регулирования. У разных государств разные интересы, которые подталкивают их к разным решениям. Яркий пример — Евросоюз, члены которого согласны по множеству позиций, но все равно не могут прийти к согласию по единым финансовым правилам. Что же говорить об остальном мире?

В 1930-х гг. торговый протекционизм ухудшил и без того плохую ситуацию. В современной глобальной экономике рост финансового протекционизма представляет куда большую опасность.

Перевел Антон Осипов

[DIMON67]

ММК и Газпром развивают сотрудничество

В центральном офисе ОАО "Газпром" прошло совещание по вопросам поставок труб большого диаметра российского производства для нужд компании в 2010–2012 гг.

Возглавлял совещание заместитель председателя правления ОАО "Газпром" Александр Ананенков. В работе совещания приняли участие члены правления "Газпрома", руководители и специалисты профильных подразделений компании, а также представители ряда трубных и металлургических компаний страны, в том числе и Магнитогорского металлургического комбината. Участники совещания обсудили вопросы планирования и организации поставок труб большого диаметра российского производства для "Газпрома" в предстоящий трехлетний период. Особое внимание при этом было уделено своевременной комплектации трубами приоритетных газотранспортных проектов на территории России. На совещании была представлена информация трубных предприятий о планах по развитию производств и приоритетному использованию российского штрипса при изготовлении труб. Было отмечено, что ориентация "Газпрома" на закупку конкурентоспособной отечественной трубной продукции оказывает существенную поддержку развитию металлургической отрасли России.

ОАО "Газпром" и трубные предприятия, поставляющие продукцию для нужд газовой промышленности, относятся к числу стратегических партнеров ОАО "ММК". В 2007 году ОАО "ММК" и ОАО "Газпром" подписали соглашение о сотрудничестве между двумя компаниями до 2015 года. В соответствии с соглашением, стороны на взаимовыгодной основе развивают сотрудничество, целью которого является обеспечение потребностей в металлопродукции ОАО "Газпром" и предприятий смежных отраслей промышленности, изготавливающих технологическое оборудование и стальные трубы для нужд "Газпрома". Наглядным воплощением тесного партнерства металлургов и газовиков является пуск летом 2009 года на ММК уникального толстолистого стана "5000", предназначенного, в первую очередь, для выпуска трубной заготовки для нужд нефтегазовой отрасли. В канун нового года в кислородно-конвертерном цехе ММК была введена в эксплуатацию МНЛЗ № 6, выпускающая качественную заготовку для стана "5000".

На совещании по вопросам развития металлургии, проходившем в Магнитогорске в июле прошлого года под председательством премьер-министра России Владимира Путина, зампред правления ОАО "Газпром" Александра Ананенков отметил, что в 2007-2008 гг. дефицит высококачественного штрипса для ТБД в России составлял примерно 1 млн. тонн. Благодаря вводу в строй на ММК новой технологической цепочки по выпуску толстолистового проката, предприятия трубной отрасли получили высококачественный штрипс для труб большого диаметра, который поможет закрыть этот дефицит. ММК заключил соглашения о сотрудничестве с такими ведущими предприятиями трубной отрасли, как ТМК и Группа ЧТПЗ. В рамках соглашений предполагается поставка трубной заготовки с нового стана. В Челябинске полным ходом идет строительство трубосварочного стана, который будет выпускать из магнитогорского листа трубы диаметром 1420 мм. Завершение этого проекта Группы ЧТПЗ планируется летом текущего года.

[DIMON67]

Распадская в 2009 году увеличила добычу угля на 12%

Угледобывающая компания Распадская сумела в кризисном 2009 году увеличить добычу угля на 12 процентов и с оптимизмом смотрит на перспективы текущего года, рассчитывая на рост продаж угольного концентрата на 10-15 процентов.

В сообщении Распадской говорится, что в прошлом году добыча угля выросла до 10,56 миллиона тонн с 9,4 миллиона тонн в 2008 году. Прогноз роста, по данным компании, составлял 10 процентов.

В четвертом квартале 2009 года на Распадской было добыто 3,37 миллиона тонн угля, что превышает результаты третьего квартала - 3,0 миллиона тонн. Прогноз - 3,1 миллиона тонн.

В 2009 году было продано 7,72 миллиона тонн угольного концентрата, а в 2008 году - 7,03 миллиона тонн. При этом доля экспорта составила 28 процентов, а азиатский рынок потребил 38 процентов от общего объема экспортных поставок.

Средневзвешенная цена продаж (FCA Междуреченск), по предварительным данным, сократилась в прошлом году на 53 процента до 1.905 рублей за тонну.

"Компания ожидает позитивную динамику цен на угольный концентрат в 2010 году, в том числе с учетом заключения в апреле 2010 года контрактов между ключевыми международными игроками", - говорится в сообщении.

REUTERS

[DIMON67]

В 2009 году инвесторы купили больше золота, чем ювелиры

По информации Financial Times, в 2009 г. впервые за последние 3 десятилетия инвесторы приобрели больше золота, нежели ювелиры. По данным консалтинговой компании GFMS, инвестиционный спрос в прошлом году удвоился до 1,820 тонн, в то время, как ювелирный спрос упал на 23% до 1,687 тонн, что является минимумом за 21 год.

В основном, ювелирный спрос страдает из-за сильного роста цен, который наблюдается в последние 10 лет. Так, золото подорожало с $250 за тройскую унцию в 1999 г. до рекордных $1,226.10 в декабре прошлого года.

В целом, предложение выросло в прошлом году на 6% до 2,553 тонн, что является максимумом за последние 6 лет. В значительной степени, это произошло благодаря сильному скачку объема добычи в Индонезии.

Чистые продажи центральных банков упали на 90% до 24 тонн в 2009 г., что является самым низким уровнем за последние более чем 20 лет.

[DIMON67]

Снова китайская угроза

Полномасштабный кризис с тяжелейшими социально-экономическими последствиями обещает миру в скором будущем очередной доклад Давосского экономического форума

Ольга Кувшинова
Михаил Оверченко
Андрей Котов
Ведомости

15.01.2010, 5 (2523)

К апокалипсису приведет рост госдолга в ослабленных кризисом экономиках, прежде всего развитых, говорится в докладе World Economic Forum (WEF) «Глобальные риски», по традиции выпущенном перед ежегодным заседанием в Давосе 27-31 января. «Финансовый кризис и последовавшая за ним рецессия создали более уязвимую среду, в которой риски, оставленные без внимания, превращаются в завтрашние кризисы», — объяснил управляющий директор WEF Роберт Гринхилл, представляя доклад.

В 2008 г. схлопнулись пузыри на рынке активов и реализовались другие финансовые риски и может показаться, будто худшее позади, пишет соавтор доклада, главный экономист Zurich Financial Services Даниэль Хофманн: «Но один из главных финансовых рисков — в том, что, борясь с кризисом сейчас, бизнес и правительства могут позабыть о долгосрочных рисках». Риск бюджетного кризиса в развитых странах в сравнении с прошлым годом удвоился, если не утроился, говорит он.

По оценке МВФ, только в странах «двадцатки» совокупный объем госдолга вырастет с 78% ВВП в докризисном 2007 году до 118% в 2014 г. Страны-должники за последние два года навыпускали долгов на $8,5 трлн; стоимость их обслуживания, по данным Citigroup, — $450 млрд в год. Во многих развитых странах быстро растут социальные и пенсионные расходы, что обостряет проблему бюджетного дефицита.

В октябре 2009 г. агентство Moody's заявило, что США могут потерять наивысший рейтинг ААА, если через 3-4 года не сведут дефицит к приемлемому уровню. Проблемы Дубая и Греции — первое предупреждение, уверен Хофманн.

Правительствам, видимо, придется принимать непопулярные решения, а избиратели и так страдают от безработицы, предсказывает доклад WEF. Значительное повышение налогов неизбежно после десятилетия, когда среднемировая ставка налогообложения, например, компаний снизилась с 33% до 26%, отмечается в отчете Citigroup.

Надувающиеся сейчас пузыри ликвидности могут вызвать новый обвал цен на активы и новую рецессию, указывает WEF еще на один риск. Последствия рецессии проявляются с запаздыванием: может возрасти число банкротств мелких и средних компаний, девелоперов, в США большинство моделей кредитования по картам предполагают безработицу в 6,5%, а она — 10%.

С обвалом рынков непосредственно связана еще одна глобальная угроза: торможение локомотива мировой экономики — Китая. Сокращение темпов роста Китая ниже 6% ударит по глобальным сырьевым рынкам и рынкам капитала, указывается в докладе.

Рост цен на жилье в Пекине и Шанхае превысил 60% в 2009 г., экономика Китая перегрета, говорит Хофманн. Инвестор Джеймс Чанос, предвидевший крах Enron и заработавший на нем, теперь ожидает краха китайской экономики. «Пузыри лучше всего идентифицируются излишком кредитования, а не излишком цены. Сейчас нет большего излишка кредита, чем в Китае», — приводит его слова The New York Times. Если правительство не сократит стимулирующие меры, ВВП Китая в этом году может вырасти на 16%, велик риск скачка инфляции, пишут в опубликованной на этой неделе статье Хэ Фань и Яо Чжичжон из Китайской академии социальных наук. Объем выданных кредитов в Китае в 2009 г. превысил 9 трлн юаней ($1,3 трлн) против 4,2 трлн ($615 млрд) в 2008 г., а только за первую неделю 2010 г. составил 600 млрд юаней ($88 млрд). Поэтому во вторник Народный банк Китая повысил на 0,5 процентного пункта норму обязательных банковских резервов по депозитам — до 16%.

Нобелевский лауреат, директор Center for Population Economics Чикагской бизнес-школы Роберт Фогель убежден, что не только экономике Китая ничего не угрожает, но и его глобальной экспансии ничто не сможет противостоять. К 2040 г. экономика Китая вырастет до $123 трлн и будет составлять 40% мирового ВВП и по сравнению с ней экономики США и Евросоюза будут казаться карликами, пишет Фогель в Foreign Policy.

Угрозу замедления роста Китая WEF указывает в числе главных глобальных рисков ежегодно с 2006 г., когда был выпущен первый доклад.

Вообще, список главных рисков за эти годы изменился незначительно.

Драматические перемены за 2008-2009 гг. были в уровне осознания того, как тесно связаны между собой разные риски и глобальны шоки, даже если их воздействие и различно на локальных уровнях«, — подчеркивается в докладе. Риски действительно стали более системными, согласен профессор экономики Йельского университета Роберт Шиллер: «Мы стали мировой культурой, и это заставляет массы разбросанных по всему миру людей одинаково реагировать на одно и то же событие. Поэтому цены спекулятивных активов могут двигаться одновременно, неожиданно и резко по всему миру».

Главная причина того, что на глобальные вызовы так и не найдено адекватного ответа, — пробелы в системе мирового управления, что следует считать еще одним главным риском. Каналом приспособления к происходящим изменениям становятся глобальные институты и национальные интересы должны приспосабливаться и соответствовать решениям глобальных организаций, говорится в докладе: мировым лидерам необходимо найти общий язык при обсуждении и проведении реформ, обеспечивающих устойчивость глобальной экономики. Несмотря на неудачу саммита по климату в Копенгагене и отдельные протекционистские меры, мир во время кризиса избежал торговой войны в тех масштабах, что была во время Великой депрессии, радуется Шиллер.

Среди других крупных рисков WEF также выделил недостаточный объем инвестиций в инфраструктуру, который может поставить под угрозу мировую продовольственную и энергетическую безопасность. Всемирный банк прогнозирует, что в ближайшие 20 лет миру потребуются инфраструктурные инвестиции в объеме $35 трлн — более половины мирового ВВП. В США расходы на инфраструктуру в семь раз меньше, чем на здравоохранение. Недоинвестирование не только угрожает уже сложившейся структуре развитых стран, но и создает барьеры для роста развивающихся, сказано в докладе.

[Vnuk]

Золотовалютные резервы Китая к концу 2009 г достигли 2,4 трлн долл, что на 23,28 проц больше по сравнению с их объемом в 2008 г.

Такие данные публикует сегодня Народный банк Китая /Центробанк/.

Как отмечает ИТАР-ТАСС, КНР по-прежнему занимает первое место в мире по размерам золотовалютных резервов. Вторую строчку, согласно последним данным, продолжает удерживать Япония, чьи накопления на конец декабря составили 1,049 трлн долл. В тройку лидеров по этому показателю входит и Россия с международными резервами в размере 440,9 млрд долл /данные на начало января/.

/ПРАЙМ-ТАСС/, 15.01.2010 12:20

[Vnuk]

По данным Emerging Portfolio Fund Research, за неделю, закончившуюся в среду, 13 января, чистый приток средств в фонды развивающихся рынков составил $2,54 млрд, превысив показатель предыдущей недели – $2,2 млрд долл.

Фонды GEM продолжают лидировать с притоком в $1,52 млрд, что несколько меньше, чем $1,7 млрд долл. на предыдущей неделе. Тем временем специализированные азиатские фонды утроили свой последний результат – $482 млн против $161 млн долл. «Это можно рассматривать как достаточно хороший показатель, принимая во внимание отток средств из китайских фондов в размере $197 млн долл», - отмечает в утреннем обзоре Андрей Богданович, аналитик ФК «Открытие». За азиатскими фондами следуют фонды EMEA, зафиксировавшие (благодаря России) приток в $273 млн . Замыкают список фонды Латинской Америки, которые привлекли скромные $265 млн., что все же больше, чем $147 млн предыдущей недели.

«Первые две недели нового 2010 года продолжили положительную, если не сказать агрессивную, динамику прошлого года для фондов России и стран СНГ, - говорит Богданович. - За указанный период инвесторы вложили в специализированные фонды более $300 млн. Тому есть несколько причин, первая – очередное отступление доллара на мировых рынках, которое вывело цены на нефть за отметку в 80 долл./барр. на новые локальные максимумы. Вторая причина – долгие две недели зимних каникул в России. Все это привело к возникновению значительного разрыва между российским рынком и другими рынками развивающихся стран. Таким образом, при возобновлении торгов в понедельник, 11 января, наблюдался ажиотажный спрос на российские активы, в результате чего за первые несколько часов торговой сессии индекс РТС подскочил более чем 7%».

В итоге лишь за последнюю неделю, закончившуюся в среду, 13 января, приток составил $244 млн – впечатляющий результат по сравнению с $40 млн в неделю в среднем, демонстрирующий высокий уровень доверия к российским активам. «На следующей неделе приток капитала в фонды России и стран СНГ будет уже не столь мощным, поскольку разрыв был закрыт. Между тем позитивные новости продолжают поступать и, как мы полагаем, поддержит в инвесторах желание новых покупок», - заключает аналитик.

БКС Экспресс, 150110

[Antonie]

Вчера стало известно, что Минсвязи ведет активные переговоры с компанией Алишера Усманова 'АФ Телеком Холдинг' о покупке 31%-го пакета акций 'Мегафона' - одного из федеральных сотовых операторов большой тройки. Пока особенностей совершения возможной сделки не раскрывалось, но абсолютно понятно, что государство хотело бы получить существенный контроль над 'Мегафоном' для защиты своих прав акционера. Другими мажоритарными акционерами 'Мегафона' являются российская Altimo с 25%-м пакетом и шведская TeliaSonera с 43,8%-м пакетом, которые пока не заявляли о снижении своих долей в 'Мегафоне'.

Новость является вполне логичной в цепочке других новостей в прошлом году о заинтересованности структур Алишера Усманова в обмене своего пакета акций в 'Мегафоне' на акции объединенного 'Ростелекома' после приватизации Связьинвеста с последующей реструктуризацией сотового рынка. Сейчас стоимость 'Мегафона' составляет около $20 млрд., а суммарная капитализация Ростелекома и всех МРК составляет около $10 млрд., что из-за столь большого дисконта предполагает возможное участие и других активов в сделке между государством и структурами г-на Усманова, поскольку только обмен пакетами акций двух операторов связи будет для них невыгоден. Государство будет стараться получить как можно более высокую оценку объединенной компании на базе Ростелекома.

Если все-таки сделка состоится и государство получит ощутимый контроль в одном из крупнейших сотовых операторов страны, то это сразу создаст некую дискомфортную ситуацию для двух других глобальных операторов: МТС и 'ВымпелКома', поскольку государство будет заинтересовано в дальнейшем усилении рыночных позиций 'Мегафона'. С другой стороны, осуществление сделки ослабит конкуренцию в этом сегменте между крупными операторами, поскольку уход одного из игроков в результате возможного слияния будущей объединенной компании и Мегафона уменьшит количество компаний в этом сегменте рынка.

[vv.652]

Российский газ может оказаться никому не нужным15.01.2010 18:27, Челпанова Милана (Finam.ru)

По итогам 2009 года Россия впервые за несколько лет перестала быть крупнейшим производителем газа, лидером в этой области стали США. Производство "голубого топлива" в США в 2009 году выросло на 3,7% по сравнению с 2008 годом, и составило 624 млрд кубометров. В России же, наоборот, добыча газа сократилась на 12,4% по сравнению с прошлым годом и составила 582,3 млрд кубометров. Рост производства газа в США произошел за счет сланцевого газа (полученного при регазификации горючих сланцев).


Добыча газа из сланцев - одно из перспективных направление в мировой энергетике. "Крупнейшие мировые компании начинают активно инвестировать в сланцевые проекты. Так, ExxonMobil в прошлом году купила XTO Energy, крупного производителя нетрадиционного газа в США. Также французская Total приобрела 25%-ную долю в сланцевых проектах Chesapeake, - констатирует аналитик ИФД "КапиталЪ" Виталий Крюков. - Эти приобретения свидетельствуют о том, что крупные компании видят значительные стратегические перспективы в увеличении доли природного газа, в том числе и из нетрадиционных источников, в портфеле активов для повышения своей акционерной стоимости. Это долгосрочный выбор компаниий, несмотря на текущую не самую благоприятную конъюнктуру на американском рынке природного газа".

Но есть и другие мнения. К примеру, официальный представитель "Газпрома" Сергей Куприянов заявил недавно российским СМИ, что сланцевый газ не дешевле природного. "Там требуются постоянные инвестиции для поддержания объема добычи, а будут ли их делать в достаточном количестве сейчас, когда цена на американском рынке снизилась, большой вопрос", - уточнил Куприянов. В то же время "Газпром" намерен принять участие в проектах по добыче газа из сланца. По сведениям британского издания European Gas Markets, монополист проявил заинтересованность в приобретении американской компании, добывающей сланцевый газ.

Проекты по добыче газа из сланцев - сложные и капиталоемкие, утверждает Виталий Крюков. "Тем не менее, за последнее время был сделан огромный шаг вперед в разработке ресурсов нетрадиционного газа", - также подчеркивает он. О перспективности этого направления энергетики говорит и динамика добычи сланцевого газа в США. В 2007 году было добыто 34 млрд кубометров сланцевого газа, в 2008 - 57 млрд, а только за первое полугодие 2009 года - уже 80 млрд кубов. По прогнозам экспертов, через 10-20 лет добыча сланцевого газа в США вырастет в 3-4 раза.

Относительно дальнейшего развития мирового газового рынка в свете роста популярности сланцевого газа также есть различные мнения. Уже сейчас амбициозные планы "Газпрома" занять 10% американского газового рынка вызывают сомнения. А некоторые эксперты утверждают, что вместе с ними и крупные проекты по сжижению газа становятся неактуальными. Сокращение экспорта газа в США грозит падению цен на "голубое топливо" в регионе. Аналитики утверждают, что уже при цене 200-250 за тысячу кубометров рентабельность СПГ Штокманского проекта, который ориентирован в основном, на сжиженные газ очень сомнительна. Кроме того, проекты по транспортировке СПГ с Ямала точно будут не рентабельны.

"Рост добычи сланцевого газа позволит США заместить большую часть импорта и закрыть свои растущие потребности в газе. Тем более, это соответствует долгосрочной стратегии Соединенных Штатов по сокращению выбросов парниковых газов и снижению зависимости от импорта сырья и может стать очень серьезным фактором, который кардинальным образом изменит картину мирового газового рынка и ознаменует начало новой эры", - говорит Виталий Крюков. Это, в свою очередь, может изменить не только картину мирового потребления газа, но и пошатнуть позиции России в качестве главного экспортера газа. Эксперт East European Gas Analysis Михаил Корчемкин вобще утверждает, что Россия может не догнать США по добыче газа еще 15-20 лет.

Аналитик "Велес Капитал" Дмитрий Лютягин, наоборот, прогнозирует, что в 2010 году "Газпром" вернет лидирующие позиции по добыче газа. "Рост добычи сланцевого газа в прошлом году в США произошел за счет инвестиций 2008 года, соответственно в 2010 году объемы добычи будут меньше. В то же время мы знаем о планах российского монополиста о наращивании объемов добычи, - говорит эксперт. - К тому же сланцевый газ можно отнести к разряду труднодоступных, так как отдача от одной сланцевой скважины меньше, чем от скважины природного газа, поэтому приходится постоянно вкладывать в добычу".

Даже если добыча сланцевого газа будет активно развиваться в США, Россия может переориентироваться на страны Юго-Восточной Азии, для которых это направление пока не так актуально. По прогнозам Международного энергетического агентства, именно этот регион станет в дальнейшем главным потребителем энергоресурсов из традиционных источников. В отчете МЭА сказано, что темпы роста спроса на углеводороды в странах АСЕАН до 2030 года будут расти среднегодовыми темпами 2,5%, что значительно больше, чем в остальных регионах.

Судя по всему, в ближайшем будущем "Газпрому" все-таки не стоит опасаться конкуренции со стороны сланцевого газа. "Основным рынком для компании продолжает оставаться Европа, которая в связи с запуском газопровода из Туркмении в Китай и заключения долгосрочных контрактов между Россией и Туркменией о поставках газа, фактически осталась без газопровода "Набукко", - говорит аналитик Nettraider Богдан Зварич. Но проблемы у "Газпрома" могут возникнуть потом - когда "голубое топливо" из сланцев получать станет выгодней, чем добывать природный газ.

[Antonie]

Горе от компа
Роботы-трейдеры прозевали ралли на фондовом рынке

Хедж-фонды, использующие программы для прогноза фьючерсных цен, понесли рекордные за последние двадцать лет потери из-за неверных расчетов. Компьютерные прогнозы оказались ошибочными для рынков акций, облигаций и сырья. В среднем потери компаний этих секторов в 2009 году составили 4,7%, согласно данным сводного индекса 50 крупнейших фондов от BarclayHedge. Это первые убытки, понесенные хедж-фондами за последние пятнадцать лет, и самые большие с 1987 года — начала статистических подсчетов.

Как полагают эксперты Eddington Capital Management, менеджеры фьючерсных фондов, под управлением которых по всему миру находится 213 млрд долл., часто совершают ошибки. «В начале прошлого года ралли на рынке акций воспринималось как вспышка по сравнению с падением, которое мы наблюдали ранее», — цитирует Bloomberg партнера Beach Horizon Пола Незервуда.
Менеджеры хедж-фондов, торгующих фьючерсами, являются сторонниками технического анализа и в основном используют специальное программное обеспечение для определения цены. По мнению управляющего директора фонда MidCap Sickle and Hammer Владимира Рожанковского, сейчас компьютерные системы производят около 60% всех торговых операций. В случае же резкого изменения конъюнктуры использующие роботов компании могут понести убытки. «Программа, в алгоритм в которой не заложено определенное событие, своими действиями может только усугубить потери», — сказал РБК daily г-н Рожанковский.

«В начале прошлого года ралли на рынке акций воспринималось просто как вспышка после падения, которое мы наблюдали ранее», — цитирует Bloomberg партнера Beach Horizon Пола Незервуда.
Особенно тяжелым для управляющих выдался декабрь. Фонд владельца бейсбольной команды Boston Red Sox Джона Генри при «поддержке» программы JWH GlobalAnalytics потерял в этом месяце 11% — наихудший показатель компании за последние полтора года. Особо сильную головную боль доставили казначейские облигации, которые выросли после неожиданного отчета Министерства труда США о ноябрьском снижении безработицы.

Программа Man AHL Diversified, которая управляет половиной средств фондов Man Group (22 млрд долл.), доторговалась до 16,9% убытков в прошлом году, подсчитал Bloomberg. Доверие к компьютеру обернулось падением капитализации компании: Morgan Stanley понизил рекомендацию по акциям Man Group с «держать» до «продавать».
Тем не менее инвесторы советуют не брезговать специальными программами, так как они начинают приносить дивиденды, когда рынок обретает устойчивое направление движения. «Мы не знаем, что несет с собой этот год, но сейчас появляются предпосылки для формирования рыночных тенденций», — считает управляющий директор Balarie Capital Management Эмануэль Балари. Он советует инвесторам использовать программы-помощники. Например, «провинившаяся» в прошлом году система Man AHL Diversified за первую неделю января принесла своим фондам 3,5% прибыли Комиссия по ценным бумагам США (SEC) предложила запретить способ биржевой торговли, получивший название «голый доступ» (naked access). Тактика быстрого трейдинга, когда биржевой игрок совершает несколько сделок за доли секунды, с каждым днем набирает популярность. В ходе этих операций регулятор не может определить участника сделки. SEC опасается, что такие игроки могут угрожать рыночной стабильности и спровоцировать огромные потери. РБК daily

[koks150]

Пара евро/доллар резко снизилась на фоне срабатывания стопов ниже уровня 1.44, достигнув недельного минимума на отметке 1.4377. Как отмечают валютные аналитики Commerzbank, сейчас пара тестирует поддержку на уровне 1.4386, где проходит 20-дневная скользящая средняя - в случае прорыва пара устремится к 200-дневной скользящей средней на 1.4275, которая выступает ключевым уровнем поддержки. В качестве целевого уровня стратеги банка ставят 1.4070. На данный момент пара евро/доллар торгуется на уровне 1.4385. Публикация отчета по доходам компании JPMorgan, который оказался лучше прогнозов, обеспечила дополнительный импульс американской валюте, и пара евро/доллар опустилась к сессионному минимуму $1.4367. Дилеры отмечают продажи европейской валюты со стороны крупного германского счета через евро/фунт. Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

[Marat]

Положительные результаты на следующей неделе могут показать акции "Лукойла", "Сургутнефтегаза" и "ФСК ЕЭС" - "Атон"
15.01.2010 18:57
15 января. IFX-NEWS - Пятница на российских площадках завершилась умеренным снижением котировок наиболее ликвидных бумаг, констатирует аналитик ИК "Атон" Наталья Выгодина. Индекс ММВБ снизился на 0,2%, а индекс РТС потерял в весе 0,17%.
"Тянули" индексы вниз акции металлургического и нефтегазового секторов. Котировки первых снижались на фоне фиксации прибыли, полученной за прошедшую неделю - металлургический сектор продемонстрировал наилучшие результаты с начала торгов в новом году. Акции нефтегазового сектора по-прежнему находились под давлением снижающихся цен на нефть.
Опубликованная сегодня статистика в США не оказала существенного влияния на динамику российских акций. Участники рынка предпочли дождаться открытия торгов в Штатах и уже после этого предпринимать решительные действия, отмечает Н. Выгодина. Тем не менее, объем промышленного производства в США в декабре вырос на 0,6%, что совпало с прогнозом аналитиков. Индекс производственной активности Нью-Йорка (Empire Manufacturing) в январе вырос до 15,92 пункта, в то время как ожидалось более скромное повышение - до 12 пунктов. Индекс доверия потребителей в США, рассчитываемый Мичиганским университетом, в январе вырос до 72,8 пунктов, однако ожидался рост до 74 пунктов.
Вышедший отчет JPMorgan краткосрочно оказал некоторое давление на котировки наиболее ликвидных акций. Чистая прибыть банка за предыдущий квартал превысила рыночные прогнозы и составила $0,74 на акцию против ожидаемых $0,60. Однако выручка оказалась на уровне $25,24 млрд при прогнозе 26,21 млрд.
Несмотря на то, что в понедельник в Штатах торги проходить не будут по случаю празднования Дня Мартина Лютера Кинга, неделя будет крайне насыщенной новостями. В фокусе со вторника по пятницу будут находиться отчеты компаний, а также публикация статистики в среду и четверг. Выйдут данные по ценам производителей, строительству новых домов, безработице и значение опережающего индикатора.
"Индекс ММВБ закрылся близко к максимальным значениям недели. Однако существенным сдерживающим фактором стали акции нефтегазового сектора. От динамики цен на "черное золото" будет зависеть достижение цели по индексу ММВБ на уровне 1540 пунктов. С технической точки зрения в перспективе ближайшей недели положительные результаты могут показать акции "Лукойла", "Сургутнефтегаза" и "ФСК ЕЭС"", - резюмирует эксперт ИК "Атон".

http://www.finansmag.ru/news/52848

[Эли]

интервью с Михаилом Ермолаевым, покинувшим пост главреда РБК-ТВ.
http://www.slon.ru/articles/238413/

[Vnuk]

ФРС боится отказа от политики количественного ослабления

В последнее время сырьевые и фондовые рынки прониклись уверенностью в том, что 2010 год принесет нам восстановление в виде литеры V. Однако, ФРС, кажется, не разделяет подобного оптимизма. Протокол декабрьского заседания Комитета по открытым рынкам явил нам мрачную картину вялого роста и умеренной инфляции, никак не согласующуюся с более радужными прогнозами экономистов частного сектора. Находясь вдали от помпезных зданий Уолл-стрит, центральный банк беспокоится о состоянии сектора коммерческой недвижимости и нежелании компаний создавать новые рабочие места, в частности, этот относится к малому бизнесу, столкнувшемуся с неподъемным ужесточением условий кредитования со стороны банков, битком набитых деньгами. Кроме того, ему приходится думать о том, как поведет себя экономика при сворачивании стимулирующих мер. Нет ничего удивительного в том, что ФРС с настороженностью относится к перспективам роста и инфляции, поскольку ЦБ пришлось понизить процентную ставку почти до нуля, а также запустить программу покупки облигаций (количественного ослабления), чтобы отодвинуть экономику от края пропасти. Отчет по рынку труда, показавший сокращение рабочих мест на 85 тыс. в декабре, говорит о том, что руководство Банка еще долго будет с опаской смотреть в будущее.

И все же, политики находятся в довольно сложной ситуации, в которую они сами себя и загнали. В рамках количественного ослабления ФРС в прошлом году потратила большую часть из запланированных 1.700 млрд. долларов на облигации, при этом приближающийся конец данной программы (март текущего года) уже начинает волновать рынки. С начала декабря доходность по 10-летним государственным облигациям выросла с 3.2% до 3.9% на этой неделе. Такая динамика, отчасти, отражает ожидания завершения покупки облигаций со стороны Центробанка. Арифметика процентных ставок очень проста. В течение 2009 года ФРС скупала облигации, это значит, что частный сектор купил новые долговые бумаги всего на 200 млрд. долларов. В 2010 году, когда ФРС выйдет из игры, рынку придется куда-то пристраивать бумаги нового выпуска на сумму 2000 млрд. долларов.

Опять-таки, экономическое восстановление - процесс весьма неоднозначный, зависящий во многом от темпов повышения процентной ставки. Снижение уровня запасов помогло стимулировать экономическую активность в краткосрочной перспективе, однако, пока не ясно, удастся ли сохранить полученный импульс. Резкий рост долгосрочных процентных ставок на фоне восстановления, вызванного сокращением запасов, не пойдет на пользу рынку жилья, поэтому не удивительно, что протокол декабрьского заседания ФРС многих заставил задуматься о возможном продлении программ количественного ослабления. Также на повестке дня возможность продажи Центробанком части своего ипотечного портфеля. Не зависимо от того, насколько оптимистично настроен фондовый рынок, ФРС, скорее всего, будет проявлять осторожность, помня о том, что хорошее настроение должно сохраняться и на рынке облигаций.

Функция кредитора последней инстанции, которую выполнял Центробанк в прошлом году, заставила его перешагнуть через важную границу на рынке облигаций. Отказ от количественного ослабления в любом случае будет задачей не из легких, в отличие от относительного простого акта повышения целевой процентной ставки по кредитам овернайт. Политикам остается только надеяться на то, что разговоры о продлении программ помогут сдержать рост процентных ставок и избавят их от необходимости дополнительно покупать облигации. Опасность, однако, заключается в том, что рынок облигаций рассчитывает на возобновление покупок. В прошлом году, благодаря ФРС на Уолл-стрит удалось заработать немало легких денег. Разве можно винить дилеров в нежелании заканчивать вечеринку? Таким образом, ФРС оказалась в ловушке: любые признаки восстановления экономики будут сопровождаться ростом ставок, что, в свою очередь, поставит под угрозу устойчивость роста и стабильность фондового рынка. Чтобы не допустить развития событий по такому сценарию, ФРС, скорее всего, продолжит играть роль кредитора последней инстанции. В целом, отказ от количественного ослабления обещает быть куда сложнее, чем предполагают инвесторы. Это не сулит ничего хорошего для доллара и для фискальной политики США.

Майкл Маккензи
15/01/10
По материалам The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

[Vnuk]

К возрождению через банкротство.
 
В рассказе про Винни-Пуха есть интересный эпизод, в котором кролик спрашивает медвежонка о том, какое угощение ему положить: меда или сгущенного молока с хлебом. На что тот отвечает: "И того, и другого и можно без хлеба". В устах любимого детского персонажа такой ответ звучит вполне нормально. А вот когда великие страны начинают вести себя по-детски, возникают проблемы. Когда американцев спрашивают о том, что они бы предпочли - низкие налоги, более щедрое социальное обеспечение или лучшую в мире военную систему - их коллективный ответ сводится к следующему: "все из вышеперечисленного". В итоге в США растут долги. Дефицит бюджета составляет около 12 процентов от внутреннего валового продукта, отчасти это является краткосрочной реакцией на огромный финансовый кризис. Американцев должна серьезно беспокоить перспектива дальнейшего роста расходов и отсутствие надежного плана по сокращению дефицита бюджета в среднесрочной перспективе. Экономика США стоит на прочном фундаменте, который позволит правительству страны дольше других забавляться с вольными политиками. Но если в США не предпримут меры по сокращению дефицита, рано или поздно страна окажется на грани банкротства. Как ни странно, не так уж и плохо, что кризис случился именно сейчас, поскольку на удивление большое количество стран, испытывавших дефицит денежных средств, положили начало обновлению на национальном уровне.

Две крупнейшие и наиболее важные геополитические темы последних тридцати лет - распространение демократии и глобализации - развивались благодаря тому, что некоторые страны активно опустошали свою казну. Так, либерализация китайской экономики в 1978 году проходила на фоне фискального и валютного кризиса. Чувствуя острую нехватку денежных средств, китайское правительство охотнее откликалось на нетривиальные экономические идеи, которые сулили быстрый рост и высокие прибыли. Чем все это кончилось - мы знаем. Примерно то же самое произошло и в Индии, в 1991 году в период экономических реформ. Валютных резервов индийского правительства хватило бы на две недели импорта. Им нужно было отправить золото в Лондон в качестве обеспечения займов, предоставляемых Международным валютным фондом. Однако Манмохан Сингх, тогда занимавший пост министра финансов, а ныне премьер министр, воспользоваться кризисом для строительства "новой Индии". Им это удалось.

Или, взять хотя бы Латинскую Америку в 1982 году. Когда Мексика объявила о дефолте по своим долгам, экономический кризис разразился на всем континенте. Однако в долгосрочной перспективе последствия кризиса пошли стране на пользу. Как отметил Майкл Рейд, автор современной истории, "диктатура согнулась под давлением экономических поражений". В Аргентине режим сменился в 1983 году, в Бразилии - в 1985. Огромные финансовые проблемы также сыграли далеко не последнюю роль в реформировании экономики Советского Союза. Когда к власти пришел Михаил Горбачев, государственный долг страны за три года вырос почти в три раза. Именно жесточайшее финансовое давление вынудило его пойти на реформы, известные во всем мире как "перестройка"

В 1989 году долговые проблемы охватили весь Соц. блок. Почему правительство Восточной Германии не расстреляло демонстрантов на улицах в октябре 1989 года? В основном, потому что им было это не под силу. Восточная Германия была на грани банкротства и вела переговоры с Западной Германией по поводу займов. Такие оздоровительные процессы при помощи банкротства происходили не только в недоразвитых странах Азии, диктатурах Латинской Америки и странах соц. режима. Англичане до сих пор вздрагивают при воспоминании о том, как британское правительство было вынуждено идти в МВФ с протянутой рукой в 1976 году. Но унижение того стоило. Британское очищение банкротством помогло убедить избирателей в том, что стране действительно нужны перемены, и подготовить почву для эпохи Тетчер. Аналогичный опыт имеется и у Франции в 1980 году - тогда утечка капитала из страны и падение налоговых поступлений вынудило правительство Франсуа Миттерана отказаться от своих крайне левых взглядов.

Иногда, если в стране действительно бушует правительственный кризис, как в Восточной Германии в 1989 году или во Франции в 1980, политический коллапс в результате финансового кризиса идет на пользу. Однако для большинства стран лучше лишь приблизиться к краю пропасти национального банкротства, чем реально упасть с вершины ниагарского водопада суверенного дефолта. Британия поняла это в 1970, а Индия 1991 году - иногда достаточно посмотреть вниз, чтобы в полной мере прочувствовать атмосферу кризиса и дать правительству возможность провести экономические реформы. На самом деле реальный суверенный дефолт может уничтожить доверие инвесторов и потребителей на долгие годы. Возможно, самым ярким комментарием со стороны администрации Барака Обамы, на данный момент можно считать слова Рама Эмануэля о том, что "нельзя упускать возможности, которые открывает серьезный кризис". На голову Эмануэля обрушился шквал критики за цинизм, однако, мировая история за последние 30 лет говорит о том, что в его словах что-то есть. Все современные развивающиеся сверхдержавы, в частности, страны БРИК, прошли через горнило финансового кризиса, который открыл им дорогу к экономическим реформам и национальному восстановлению. Возможно, Америка также сможет воспользоваться своим кризисом, повернув его себе во благо.

14/01/10

По материалам The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

[Метки:]

Метки: