Печать

[Эли]

http://lenta.ru/news/2011/05/02/cds/
 
Европейская комиссия проверит деятельность крупнейших банков мира на рынке кредитных дефолтных свопов (CDS; финансовые инструменты, страхующие инвесторов от неуплаты по обязательствам). Об этом сообщает BBC News.
Основные фигуранты расследования - банки Barclays, Goldman Sachs, Deutsche Bank и Citigroup. Антимонопольщики из ЕС подозревают, что эти банки вели операции по CDS через клиринговую компанию ICE Clear Europe на "особых условиях", в том числе, по заниженным комиссионным сборам. Пять других банков, которые также подозреваются в монопольном сговоре - Bank of America, Credit Suisse, JP Morgan Chase, Morgan Stanley и UBS.

Договоренность между банками и ICE Clear Europe, передает BBC News, заведомо ставила другие клиринговые компании в невыгодные условия.

Параллельно с этим расследованием власти ЕС проверят взаимоотношения 16 банков с информационным агентством Markit Group Ltd. - лидером по предоставлению финансовой информации на рынках CDS. Антимонопольная служба предполагает, что 16 банков, которые являются совладельцами Markit Group, предоставляют полную информацию о сделках по CDS только своей компании.

Доля подпавших под подозрение банков на мировом рынке межбанковских операций составляет 90 процентов. В эту группу, помимо перечисленных выше 9 банков, относятся BNP Paribas, Commerzbank, HSBC, Royal Bank of Scotland, Wells Fargo, Credit Agricole и Societe Generale.

Глобальный рынок CDS оценивается в 28 триллионов долларов. Этот инструмент рассматривается как эффективное страхование рисков неуплаты по обязательствам держателей ценных бумаг.

P.S. насчет рубля... хоть он и укрепляется, цены в мазинах все равн растут как-то быстро :-(

[semenov]

Silver Price Forecast to Trend to $83

May 05, 2011 - 12:50 PM
By: Joseph_Russo

 
Though Markets often Rhyme they rarely repeat:

With everyone and their grandmother calling a blow-off top in Silver we thought it prudent to present an alternate perspective.

Above is a continuation chart of Silver dating back prior to the Hunt-Brother top at 50.36 in January of 1980.  Though at first glance the parabolic rise into the 1980 high looks similar to our current advance in 2011, they are by no means the same.

The big bang from 1975-1980 was “J” shaped meaning that there was at first a slow unassuming rise then a more abrupt and persistent short-lived parabolic explosion, which came out of nowhere.  The rally from 10.70 in September of 1979 to the 50.36 print high in January of 1980 took all of 5-months to blow its top.

In contrast, the rally from the November 2001 low of $4.01 is defined by distinctive wave structure and consolidation periods.  Rather than a short-lived five-month rocket launch without notice, the current move in Silver has lasted for ten years, and has telegraphed its intentions rather generously along the way.

The large uptrend channel drawn from the prospective cycle-degree [A] and waves of 1980 and 2001 is divided by a dashed mid-channel. 

The monthly bar segment presented above right shows the gap-down open and subsequent decline in May breaching this mid-channel line of would-be support.  In light of its failure, there is another dashed mid-channel of support resting just below near the $35 level.

Above is the weekly continuation chart of Silver from its most recent $8.53 print low in 2008.  Consolidating to the tune of 58% from its journey north of $20 in March of 2008, Silver resumed an otherwise orderly advance in October of that same year.

Two years later in November of 2010, Silver broke above 26.70, which is the halfway point between its $3.05 low and the historic Hunt-Brother high.  After printing a high of $31.09 in early 2011, it pulled back nearly 14% and retested the milestone within the month and began what many now perceive as a three-month parabolic blow-off top just shy of the historic high.

As noted in the long-term monthly chart that began this article, Silver has at least two remaining upside targets that are quite viable going forward.  In our contrary technical assessment, Silver maintains an upside price target window that opens at 52.58, and closes at 82.91.  The general timeframe for that window spans from June 2011 through 2021.

If such targets are to be achieved, the wave count resident in our weekly bar chart above is the count most likely to be in force.  Such a count suggests that the recent print high was that of an intermediate (3) wave, and the current move down will don the eventual (4) wave label.

Given that fifth waves tend to extend in the commodity arena, and that Silver may be approaching only that of an intermediate 4th wave decline, one must not ignore the possibility that Silver’s primary 5th wave advance may jettison the poor man’s gold to $82 dollars per ounce.  At that stage, a blow-off rally might then witness Silver lunge for the $100 mark and possibly fail.

Whatever you do, don’t bet the ranch on another 21-year bear market following Silver’s April 2011 print high just south of $50.


By Joseph Russo
Chief Publisher and Technical Analyst

[semenov]

By Using False and Incomplete Information, You Will Make Bad Decisions About Gold and Silver
May 5, 2011 By Patrick A. Heller
Back in January 1980, when the Hunt brothers pushed up the price of silver to $50, many politically well-connected Wall Street firms were facing massive losses.  Suddenly, the COMEX changed the rules for trading specifically to punish the Hunts and help these Wall Street firms recoup some of their losses.
Among the most outrageous rule changes was a prohibition against new purchases of long silver contracts on the COMEX.  Parties who already owned long silver contracts were restricted to only one option—to sell it to a party holding a short position.  Prices quickly collapsed.
When the December 2010 and March 2011 COMEX silver contracts matured, the available COMEX registered inventories were hopelessly inadequate to meet delivery commitments.  So, as COMEX rules permit, unusually large numbers of these contracts were settled for cash.  There were multiple reports of March contracts being settled for cash at prices more than 30% above the spot price.
As I wrote in CoinUpdate.com last week, there is also a developing shortage of available physical silver outside of the COMEX.  The condition has only worsened in the days since.
On Friday last week, another squeeze was developing with the maturing May silver contracts.  Gold looked poised to jump to $1,600 and silver to surpass $50.  Neither made it.  In fact, silver has dropped nearly 30% from its peak in April and gold is down about 6%.
It looked to me that the Wall Street firms that have huge short positions in gold and silver were on the brink of default on these contracts, if not outright bankruptcy.  So, it is not a total surprise to me that there have been numerous rule changes in the past two weeks by the COMEX and some trading houses to force down the silver price (in particular) and gold.
Many people make investments borrowing money to leverage their results.  As prices rise, it is sensible for the exchanges to raise margin requirements.  However, the COMEX has now raised margin requirements for silver contracts five times over a two week period!  Before these hikes, the minimum margin per contract was $8,700.  On May 9, when the fifth increase takes effect, it will take more than $21,000 minimum per contract!  Note that the last four margin requirement hikes occurred after the price of silver was falling—which does not make sense unless the real purpose is to suppress prices!
Some Wall Street firms have raised the margin requirements for their own customers to as high as $30,000 (see my May 3 column at Numismaster.com for details).
The net effect of these rule changes is that it has left many leveraged investors unable to meet these margin calls.  As a result, a significant number of long contracts have been liquidated this week without regard to the price.
In addition, the mainstream media has given more coverage to the silver market this week than it seems like they have given it over the past few years.  Virtually all of this coverage is along the lines that there are major sellers out there, everyone is taking profits, the “bubble prices” of gold and silver have peaked, and the like.
Each of these themes is filled with incomplete or inaccurate information.  If you refer only to these stories, you will run a high risk of making an incorrect decision about whether to buy, hold, or sell gold and silver.
For instance, one of the stories is that Carlos Slim, the current richest man in the world, has presold more future gold and silver production from the mines that he owns.  I have not seen one story reminding people that Slim’s companies last October reported that they had pre-sold 27% of anticipated gold production through the end of 2013 at an average price of $1,189 per ounce and 43% of expected silver production through the end of 2013 at an average price of $18.71 per ounce.  Although Slim is apparently savvy enough to own such mining interests, he is obviously getting bad advice or making poor decisions on how to maximize his profits in these markets.
Much has been made of George Soros reporting that he has sold a significant chunk of his gold holdings, while little has been reported that John Paulson’s much larger holdings are being held until gold reaches $4,000 per ounce.  Among my own customers, there are those who have sold seven figures worth of paper silver contracts above $49 per ounce on the anticipation that they would be able to replace them with physical silver at lower prices.  These customers of ours expect gold and silver prices to be much higher than they reached in April.  They were not getting out of the market, they were just trying to maximize profits.
As for the claims that the “bubble” has burst, the quantity of open COMEX contracts in the gold and silver markets proves that to be false.  When a bubble market starts to tumble, the quantity of open contracts drops sharply.  The number of COMEX gold and silver contracts has only dipped slightly.
As prices started to fall, some unleveraged owners also opted to take some profits and reduce their holdings or get out of the gold and silver markets.  Because of the heightened volatility, other potential buyers have chosen to do nothing for the time being.  Although these actions helped push prices down further, the main force behind falling prices was the COMEX and Wall Street firms’ increases in margin requirements.
As you might imagine, I have been deluged with visitors, callers, and emails this week asking me what is happening and what will happen in the future.
I do not know where the current bottom will be for silver, but I do expect it to reach bottom soon.  One theory is that the silver market has touched bottoms in recent years when the amount of leverage in commodity contracts is only 7 or 8 to 1.  If this holds, that would point to $34 as being the bottom for silver.  Another theory is that the bottom will be reached when silver gets down to its 200-day moving average.  Right now, that points to a bottom of about $28.00.
I don’t think it is a matter of if, but when silver will recover.  When it does, it will recover quickly, though maybe not as fast as it has declined this week.  It is obvious that the US government, its trading partners, and allies have decided to try to cap the price at $50.  I have little doubt that this will eventually be surmounted—almost certainly this year.
Above all, remember that the fundamental reasons for owning gold and silver for protection against calamities affecting the value of paper assets such as currencies, stocks and bonds have not changed at all as a result of this week’s decline in prices.
Here are just some of the reasons why you should hold and consider adding to your precious metals position:
The US government is still running such huge budget deficits that it now has to borrow 43 cents of every dollar it is spending!
During all of this turmoil, the value of the US dollar has continued to decline almost every day except today!
US Treasury debt is so unpopular among foreign and domestic investors at current low interest rates that the Federal Reserve is now purchasing 85% of all long-term issues!
State and local governments (including public school districts) have not really done anything to cope with the more than $1 trillion in unfunded retirement liabilities.
I have not seen the prices of any food products or gasoline drop by 30% this week!  In fact, worldwide food costs are rising at a faster pace this year than ever before!
The US government is faced with an impossible resolution of its inflation of the money supply (also called Quantitative Easing 2) program that ends June 30.  The government has to make a decision which of two methods it will choose to further destroy the value of the US dollar—either by stopping quantitative easing or by continuing with a new program.
The jobs market continues to be horrible.  As I understand it, the US needs to create 115,000 new jobs every month so that the rising population’s unemployment rate will be unchanged.  Even if the Bureau of Labor Statistics reports a higher number of jobs, you have to back out this figure and also the number of double-counted new jobs attributable to the birth/death adjustment.
Residential housing prices have now declined lower than the so-called market bottom in March 2009.  In the latest report, 34.5% of homes sold were bank-owned properties, a much higher proportion than in the past.  Don’t be surprised of home prices continue to fall.
I could go on, but I think you get the picture.
If you make your decisions about what to do about gold and silver on the basis of accurate fundamental information rather than misleading and incomplete mainstream media reports, you will obtain better future results.  There have been numerous short term price drops over the past decade, none of which lasted.
What we are seeing this week, in my judgment, is actually more like a desperate last ditch effort to delay the inevitable explosion in gold and silver prices.  The extremity of these recent actions leads me to expect soaring prices sooner rather than later.
P.S.  One last tip—if you purchase physical metals and don’t leverage your purchases, you won’t find yourself forced out of the market against your will.


http://coinupdate.com/

[Vnuk]

By Using False and Incomplete Information, You Will Make Bad Decisions About Gold and Silver
May 5, 2011 By Patrick A. Heller
...
http://coinupdate.com/

С разрешения Владислава приведу машинный перевод этой статьи, потому что, не каждый владеет английским языком в таком совершенстве, как он сам. (в том числе и я...)
"Используя Ложные или неполные Сведения, Вы Будете Делать Плохие Решения О Золота и Серебра
5 Мая 2011 года По Патрик А. Хеллер
Еще в январе 1980 года, когда Охота brothers привел к росту цен на серебро до $50, многие политически хорошо связанный Уолл-Стрит фирмы сталкиваются с огромными потерями. Вдруг, COMEX изменил правила для торговли, специально, чтобы наказать Охотится, и помочь этим Уолл-Стрит фирмы возместить часть своих потерь.
Среди наиболее резкие изменения правил был запрет на покупку новых длинные серебристые контрактов на COMEX.  Партии, которые уже имели длинные серебристые контракты были ограничены только один вариант-продать его в лицо держать короткую позицию. Цены, быстро рухнули.
Когда декабря 2010 и Марш 2011 COMEX серебро контрактов, повзрослев, доступные COMEX зарегистрированные запасы были безнадежно недостаточно, чтобы выполнить обязательства поставки. Так, как COMEX правила разрешения, необычно большое количество этих контрактов были поселились на деньги. Было множество сообщений о мартовских контрактов решаются за денежные средства по ценам, более чем на 30% выше спотовой цене.
Как я писал в CoinUpdate.com на прошлой неделе, есть также развивающихся нехватка физической серебра на COMEX. Условие лишь ухудшилась в дни с тех пор.
В пятницу на прошлой неделе, еще можно было начинать с зреть Может серебра контрактов. Золото смотрел, готовый прыгнуть на уровне $1600 и серебра, чтобы превысить $50. И не сделал этого. В самом деле, серебра снизилась почти на 30% от своего пика в апреле и золота снижается примерно на 6%.
Она смотрела на меня, что Уолл-Стрит фирмы, которые имеют огромные короткие позиции в золото и серебро были на грани дефолта по этим контрактам, если не полное банкротство. Так что, это не для меня сюрпризом, что там было много изменений в правила в течение двух последних недель на COMEX и некоторых торговых домов заставить вниз, цена серебра (в частности) и золото.
Много людей делают инвестиции заимствования денег, чтобы использовать их результаты. Если цены растут, это разумно для обменов повысить требования к марже.  Однако, COMEX повысила требования маржи для серебра контрактов пять раз за две недели! До этих походов, минимальная маржа по контракту составила $8,7 тыс. 9 Мая, когда пятый увеличение вступит в силу, это займет больше, чем $21000 минимум за контракт! Заметьте, что последние четыре маржи походов произошло после того, как цена серебра упала-что не имеет смысла, если реальная цель-подавить ценам!
Некоторые фирмы Wall Street повысили требования маржи для своих клиентов, чтобы достигать $30,000 (см. мои Мая 3 колонки на Numismaster.com для более подробной информации).
Чистый эффект этих изменений в правила является то, что он оставил много привлечь инвесторов в состоянии удовлетворить эти margin calls. Как результат, значительное число долгосрочные контракты были ликвидированы на этой неделе, не обращая внимания на цену.
Кроме того, средства массовой информации дал больше охват рынка серебра на этой неделе, чем это кажется, как они делали это в течение последних нескольких лет.  Практически все из этого охвата вдоль линии, что существуют серьезные продавцы там, все с прибылью, "пузырь цен на золото и серебро достигли предела, и тому подобное.
Каждая из этих тем не заполнены с неполной или неточной информации. Если вы смотрите только, чтобы эти истории, вы будете работать высокий риск принятия неверного решения о том, нужно ли покупать, держать или продавать золото и серебро.
Например, один из рассказов в том, что Карлос слим, в настоящее время самый богатый человек в мире, имеет запроданы более будущем производство золота и серебра из рудников, что он владеет.  Я не видел одну историю напоминать, что Slim компании в прошлом октябре, сообщили, что они были заранее проданы 27% ожидаемых производство золота до конца 2013 года по средней цене $1,189 за унцию и 43% ожидаемых производство серебра до конца 2013 года по средней цене $18.71 за унцию. Хотя Slim, по-видимому, хватит здравого смысла, чтобы владеть такой добычи интересы, он, очевидно, получать плохие советы или делать плохие решения о том, как максимизировать свою прибыль на этих рынках.
Много было сделано Джорджа Сороса о том, что он продал значительную часть своих золотовалютных резервов, в то время как не сообщается, Джон Полсон очень крупные холдинги проходят до золота достигает 4000 долларов за унцию. Среди моих клиентов есть те, кто продали семь цифр на бумаге серебро контрактов выше $49 за унцию в ожидании того, что они могли бы заменить их с физической серебра по более низким ценам. Эти наши клиенты ожидают цены на золото и серебро, которые будут гораздо выше, чем они достигли в апреле.  Они не были выходить на рынок, они были просто пытается максимизировать прибыль.
Как для утверждает, что "пузырь" лопнул, количество открытых COMEX контрактов на золото и серебро рынков доказывает, что, чтобы быть ложным. Когда пузырь на рынке начинает падать, количество открытых контрактов резко падает. Число COMEX золото и серебро контрактов не только на чуть-чуть.
Так как цены начали падать, некоторые unleveraged владельцы также решили взять некоторую прибыль и сократить свои запасы или выйти из золота и серебра рынках.  Из-за повышенной волатильности, другие потенциальные покупатели решили ничего не делать на время. Хотя эти действия помогли дальнейшему снижению котировок, основной силой падения цен был COMEX и Уолл-Стрит фирмы"возрастает в маржинальные требования.
Как вы можете себе представить, я был deluged с посетителями, телефону, и по электронной почте на этой неделе спрашивать меня, что происходит и что произойдет в будущем.
Я не знаю, где тока внизу будет для серебра, но надеюсь, что это, чтобы достигнуть дна в ближайшее время.  Одна теория состоит в том, что рынок серебра коснулся дн в последние годы, когда количество рычагов в товарных контрактов составляет только 7 или 8 к 1. Если это имеет место, что бы указывало на $34, как внизу, на серебро. Другая теория заключается в том, что дно будет достигнуто, когда серебро получает до своей 200-дневной скользящей средней. Прямо сейчас, что указывает на дно около $28.00.
Я не думаю, что это вопрос, если, но когда серебро будет восстановить. Когда это произойдет, это будет быстро восстановить, хотя, возможно, не так быстро, как он упал на этой неделе.  Очевидно, что правительство США, ее торговые партнеры, а союзники решили попробовать ограничить цену в $50. Я немного сомневаюсь, что это будет в конечном итоге преодолеть-почти наверняка в этом году.
Прежде всего, следует помнить, что фундаментальных причин для владеющих золота и серебра для защиты от бедствий, влияющие на стоимость бумажных активов, таких как валюта, акции и облигации не изменились в всего в результате этой недели снижение цен.
Вот только некоторые из причин, почему вы должны держать и рассмотреть вопрос о включении в ваших драгоценных металлов должность:
Правительство США по-прежнему работает такой огромный дефицит бюджета, что теперь он должен взять 43 центов от каждого доллара, это расходы!
В этой суматохе, стоимость доллара США продолжил снижаться почти каждый день, за исключением сегодня!
Долгов Казначейства США настолько непопулярным среди иностранных и отечественных инвесторов на текущие низкие процентные ставки, что Федеральный Резерв сейчас покупке 85% всех долгосрочных проблем!
Государственные и местные органы власти (в том числе школьных округах) не действительно сделали ничего, чтобы справиться с более чем $1 триллион в нефондированных пенсионных обязательств.
Я не видел цен на все продукты питания и бензин упали на 30% на этой неделе! В самом деле, во всем мире цен на продовольствие растут более быстрыми темпами в этом году, чем когда-либо прежде!
Правительство США столкнулись с невозможным разрешение его вздутие денежной массы (также называемого Количественного Ослабления 2) программы, который заканчивается 30 июня.  Правительство должно принять решение, какой из двух методов, это будет выбирать для дальнейшего уничтожения стоимости доллара-либо останавливать количественного смягчения или, продолжая с новой программой.
Рынок труда продолжает быть ужасным. Как я понимаю, НАМ нужно создать 115 тыс. новых рабочих мест каждый месяц, так что рост населения, уровень безработицы останется неизменным. Даже если Бюро Трудовой Статистики сообщает о более высокой количество рабочих мест, вы должны вернуться из этой цифре, а также номер double-число новых рабочих мест за счет рождения/смерти настройки.
Жилой корпус цены уже сейчас снизилась ниже, чем так называемое дно рынка в Марте 2009 года. В последнем докладе, 34.5% домов были проданы банк собственности, гораздо больший процент, чем в прошлом. Не удивляйтесь, "цены на жилье продолжают падать.
Я мог бы продолжать, но я думаю, вы получите картину.
Если вы делаете свои решения о том, что делать с золотом и серебром на основе точных, фундаментальную информацию, а не вводить в заблуждение и неполной массовой информации отчетов, вы получите лучшее будущее результаты.  Там были многочисленные краткосрочные падения цен за последние десять лет, ни один из которых длился.
То, что мы видим на этой неделе, по моему мнению, на самом деле больше похоже на отчаянные последнее усилие, чтобы отсрочить неизбежное взрыв цен на золото и серебро. Конечности эти последние действия приводит меня ожидать рост цен, скорее раньше, чем позже.
P.S. и последний совет-если вы покупаете физического металла и не использовать ваши покупки, вы не найдете себя вытеснены с рынка против вашей воли."

P.S. получается пузырь не слохпнулся, а его принудительно схлопнули, дела... 

[Vnuk]

Против Ирана могут провести военную акцию - Экс-глава "Моссада"

Бывший глава израильской разведслужбы "Моссад" Дани Ятом не исключает проведения "военной акции" против Ирана. Он сказал, что подобная "акция" может быть проведена, если все другие меры в отношении Тегерана не принесут успеха, передает телеканал Press TV.

Ранее источник, близкий к радикальному иракскому религиозно-политическому лидеру Муктаде ас-Садру, заявил журналистам, что израильские военно-воздушные силы провели учения на американской базе, расположенной в провинции Анбар в Ираке, в программе которых была отработка ударов по иранским объектам.

В учениях участвовали истребители-бомбардировщики F-15, F-16, F-18, F-22 а также самолеты-заправщики KC-10.

Д.Ятом руководил "Моссадом" с 1996 по 1998гг. С его именем связан один из крупных провалов этой спецслужбы, когда она организовала неудачное покушение на председателя "политбюро" палестинского радикального движения "Хамас" Халеда Машаля.

В сентябре 1997г. агенты "Моссада" впрыснули яд ему в ухо на одной из улиц Аммана, но были схвачены охраной Х.Машаля. По требованию иорданских властей Израиль предоставил противоядие и освободил из заключения духовного лидера "Хамас" Ахмеда Ясина. Взамен израильские агенты были освобождены от наказания и отпущены в Израиль.

РБК, 09 мая 2011

[semenov]

Gold Transition to the D-Wave
Commodities / Gold and Silver 2011
May 09, 2011 - 06:32 AM
By: Toby_Connor

  Don't let the title fool you, for reasons I've outlined in this weekend's report I think gold likely has one more move to new highs before the D-wave begins.

However the action in the dollar and silver this week has probably taken the parabolic phase of this C-wave off the table. Rather than the normal sharp spike up it appears that this C-wave is going to end with a more modest move than prior C-waves. That being said it did last much longer and gain just as much above the prior C-wave top as any other C-wave. So in terms of duration and magnitude this C-wave has fulfilled every expectation.


 

I've noted in the past that a D-wave is a regression to the mean, profit taking event. That regression tends to be most severe when the C-wave ends with a parabolic move. Action and reaction.

However this time it appears there will likely be no parabolic rally to top the C-wave. In that case the D-wave will probably be milder than prior D-waves. As a point of reference every D-wave so far has retraced at least 62% of the prior C-wave advance.

Without the parabolic stretch I think it's likely that the impending D-wave will only retrace roughly 50% of this C-wave. If gold pushes up to a marginal new high slightly above $1600 (in the weekend report), then it will probably only drop to around $1250 which just happens to mark the upper boundary of last summer’s consolidation zone.


What should follow after that is a fairly strong A-wave surge. A-waves usually test but don't break to new highs. At that point gold will enter a long sideways period to consolidate the massive gains made during this last C-wave. During this period it will get very tough to make money in the precious metals market.

However there is still some upside potential once gold puts in the daily cycle low that is trying to form now. Great potential during the D-wave if you know how to use puts and excellent upside potential during the A-wave next fall, before the metals sink into the consolidation doldrums.


This year still has great opportunities left and of course we still have the next C-wave to look forward to in 2013. That one should make this C-wave look puny in comparison.

To read the rest of the report click here to access the premium website, then click on the Apr. 16 link.

Toby Connor
Gold Scents 

[m1963]

Debunking Anti-Gold Propaganda

Ходят слухи, что золото – это пузырь, и что мудрому инвестору самое время продавать. По-моему, это нелепая чушь. И, конечно, преждевременная.

При анализе инвестиции важно сохранять максимальную объективность. Люди склонны влюбляться в класс активов, особенно потому что он так хорошо к ним относился. Мы видели, как это бывает – последний раз с акциями Интернет-компаний в конце 1990-х и с жильем до 2007 года. Инвестиционные пузыри, в первую очередь, стимулируются за счет эмоций, хотя в эмоциях всегда есть рациональная основа. Странным образом, когда речь идет об инвестициях, здравый смысл обычно используют, чтобы обеспечить прикрытие для азарта и предрассудков.

Точно так же по непонятной причине люди склонны ненавидеть какие-то виды инвестиций, обычно на дне медвежьего рынка, после того, как они потеряли большие суммы денег, а мысли об активе напоминают о боли и утрате.

Но мне на ум приходит только одна инвестиция, которую люди либо любят, либо ненавидят рефлекторно, почти безотносительно рыночных показателей – это золото. И, в меньшей степени, серебро. Странно, что эта два металла провоцируют настолько мощные психологические реакции – особенно среди тех, кому они не нравятся. Никто не испытывает инстинктивной ненависти к стали, меди, алюминию или кобальту. Причина этого, конечно, состоит в том, что золото всегда использовали в качестве денег. А люди всегда принимают деньги близко к сердцу. Попробуем рассмотреть, как золотые реалии вписываются в психологию нынешнего рынка.

Что такое золото – и почему его ненавидят

Во-первых, позвольте мне сообщить, что я всегда благосклонно относился к золоту, просто потому что я думаю, что деньги – это хорошо. Однако не все так думают. Некоторые идеалисты полагают, что деньги и коммерческая деятельность в целом унизительны и ниже достоинства «лучших» людей – хотя они слабо себе представляют, как человечество вышло за рамки житья впроголодь и собирания кореньев и ягод. Некоторые считают, что это «мать всех пороков» - такое мировоззрение отражает определенное отношение к материальному миру в целом. Некоторые (те, кто читал послание Апостола Павла) уверены, что любовь к деньгам – это корень зла. Другие осознают пользу денег, но думают, что их нужно как-то контролировать – как будто только соответствующие власти знают, как управлять этим опасным веществом.  

Однако с точки зрения экономики, деньги – это просто средство обмена и сбережения. Попытки превратить их в политический футбол неизменно являются признаком скрытого замысла или, возможно, психологического отклонения. Но, тем не менее, помимо экономического значения деньги обладают моралью. И важно, чтобы это все понимали. Я считаю, что деньги – это высокоморальный товар. Они символизируют все, что вы хотели бы иметь, делать и обеспечить в будущем.  В некотором смысле, это суть жизни. Вот почему так важно иметь здоровые деньги, не подверженные политическим махинациям.  

Веками в качестве денег использовались многие предметы, особенно примечательными были коровы, соль и морские раковины. Аристотель (Aristotle) размышлял об этом в 4-м веке до нашей эры и вывел пять характеристик хороших денег:

Они должны быть долговечными (вот почему, скажем, пшеница не подходит – она гниет).
Они должны быть делимыми (вот почему произведение искусства не подходят – «Мону Лизу» не порежешь на кусочки для обмена).
Они должны быть удобными (вот почему свинец не подходит – его нужно слишком много, чтобы он стал ценным).
Они должны быть единообразными (это одна из причин, почему земля не может быть деньгами – каждая ее часть различна).
И они сами должны обладать ценностью (вот почему бумажные деньги ведут к беде).
Из 92 элементов, существующих в природе, золото (на втором месте – серебро) лучше всего подошло для этой роли. Это не больше магия или суеверие, чем то, что сталь оказалась лучшим материалом для строительства мостов, а алюминий – для строительства самолетов.

Конечно, сегодня в качестве денег мы пользуемся бумагой, но только потому, что в последнее время она служила квитанцией на реальные деньги. Бумажные деньги (валюта) исторически имеют период полураспада, обусловленный рядом факторов. Но они редко существуют дольше правительственной эмиссии. Золото – это лучшие деньги, потому что оно не должно «основываться на вере» или зависеть от правительства.

На эту тему можно сказать гораздо больше, и важно уяснить самое главное о золоте, чтобы понимать суть спора о том, пузырь золото или не пузырь. Но это не место для обширного объяснения.

Однако помните обо всем этом, слушая болтовню телевизионщиков о том, куда движется золото. Большинство из них – просто журналисты, репортеры, повторяющие как попугаи то, что они услышали от кого-то еще. А этот «кто-то еще» - это обычно политический апологет, работающий на правительство. Или наемный экономист, работающий на банк, МВФ или подобную организацию, заинтересованную в сохранении сложившейся ситуации на несколько поколений. Все, что вы слышите о финансах или экономике в популярных масс-медиа, надо воспринимать как развлечение.

Так что давайте возьмем пару недавних заявлений, уверений и мнений, появившихся в СМИ, и проанализируем их. Я был поражен, насколько они некомпетентны и даже глупы. Но так как они циркулируют в инфосфере, я думаю, что стоит их рассмотреть.

Дезинформация

Золото дорого стоит.

Это рассуждение  стоит рассмотреть – для любого актива. На самом деле, оно очень важное. Сегодня мы довольно просто можем определить цену почти всему, но вычислить цену золота труднее, чем когда-либо. С момента основания США до 1933 года доллар стоил 1/20 унции золота. С 1933 года его переоценили до 1/35 унции. После девальвации 1971 года официальная цена металла поднялась до $42,22 – но эта официальная цифра ничего не значит, потому что никто не покупает и не продает металл по этой цене. Более того, люди привыкли оценивать золото в долларах, а не доллар относительно золота. Но это другой вопрос.

Вот где собака зарыта. До создания Федерального резерва в 1913 году 20-долларовая банкнота была только квитанцией на депозит унции золота в Казначействе. Официальная денежная масса США более или менее соответствовала количеству золота. Теперь же доллары создаются триллионами, и никто в действительности не знает, сколько еще их появится.

Сложно определить стоимость чего-то, когда деления на вашем мериле все время перемещаются ближе друг к другу.

Умные инвесторы давно избавились от золота.

Мне кажется, что это интересное утверждение основано на пустом месте. Кто такие эти умники в действительности? Откуда вы это знаете? И откуда вы точно знаете, что у них есть (обычно об этом сообщает по прошествии многих месяцев) или что они планируют продать или купить? Известно, что очень немногие миллиардеры (самым известным из них, вероятно, является Джон Полсон (John Paulson)), обнародовали крупные позиции на металлы. Золото и золотые акции, как показывает следующий график, составляют крошечную долю мировых финансовых активов, либо в абсолютном значении, либо относительно того, где они были в прошлом:



Золото рискованное.

Риск – это, по большей части, функция цены. И, как правило, чем выше цена, тем выше риск, просто потому что предложение, скорее всего, вырастет, а спрос упадет – что приведет к снижению цены. Так что да, сейчас, при цене в $1400, золото более рискованное, чем оно было при $700 или $200. Но даже когда оно стоило $35, был такой известный финансовый аналитик по имени Элиот Джейнвей (Eliot Janeway) (я всегда считал его дураком и трепачом), который утверждал, что  если бы американское правительство не поддерживало цену золота на этом уровне, она бы упала до $8.

В любом случае, риск относителен. В наше время акции очень рискованны. Облигации сверх-рискованны. Недвижимость находится в медвежьем рынке. А доллар на пути к достижению своей фактической стоимости.

Да, при стоимости $1400 золото рискованно. Но, на самом деле, оно менее рискованно, чем большинство альтернатив.

Золото не приносит дохода.

Это похоже на правду. Но только в том смысле, что стодолларовая банкнота не приносит процентов. Доход можно получить со всего, что функционирует как деньги, если его выдать взаймы. Доход – это временная наценка денег. Вы не получите дохода ни со ста долларов, ни с золота до тех пор, пока вы не одолжите их кому-либо. Но как доллары, так и золото принесут доход, если вы отдадите их взаймы. Проблема в том, что как только вы выдаете кредит (даже банку в форме сберегательного счета), вы можете не вернуть свою основную сумму, не говоря уже о процентах.

Золото не приносит дивидендов.

Конечно, не приносит. Оно не приносит и шоколадного сиропа. Это смехотворное утверждение, потому что дивиденды выплачивают только корпорации. Это то же самое, что ожидать дивидендов от вашей «Тойоты» на дорожке возле дома, когда это может сделать корпорация в Японии. Но если вы хотите дивидендов, связанных с золотом, вы можете купить акции успешной золотодобывающей компании.

Золото требует затрат на страховку и хранение.

Вероятно, это правда. Но это, по сути, софистская дезориентация, с которой многие люди слепо соглашаются. Не исключено, что вы захотите захотеть застраховать и профессионально хранить свое золото. Как и ювелирные изделия, предметы искусства и самые ценные вещи. Это касается и сертификатов на акции, которые у вас могут быть, а также активов в вашем инвестиционном фонде (где вы платите за ответственное хранение, а также комиссию за управление).

Избежать этих затрат на страховку и хранение можно, поместив золото в надежное место – но эта мера не подходит для большинства других ценных активов. Но, возможно, в реальности вы не захотите хранить и страховать свое золото, потому что правительство может оказаться большей угрозой, чем любой обычный вор. А если вы будете платить за страховку и хранение, они точно узнают, сколько его у вас и где оно находится.

Золото никак не используешь.

Это высказывание происходит от недостатка знаний по базовой химии, а также экономике. Да, конечно, люди всегда любили украшения из золота, и это его естественное применение. Оно также подходит для стоматологии и создания микросхем. Однако обладатели бумажных денег в десятках стран сотни раз убеждались в их абсолютной бесполезности.

Дело в том, что золото применимо благодаря лучшей ковкости,  пластичности и устойчивости к коррозии по сравнению со всеми остальными металлами. Это означает, что оно находит новые применения буквально каждый день. Оно также находится на втором месте по тепло- и электропроводности, а также по отражающей способности (после серебра). По этим причинам золото – это высокотехнологичный металл. Оно может делать то, на что не способны другие вещества, и в том числе по этой причине ваш компьютер так хорошо работает.

Но все эти причины строго вторичны, потому что в основном золото всегда использовалось (и держу пари, что так будет снова) в качестве денег. Деньги – это его высшее и лучшее применение, а также чрезвычайно важное.

США могут продать свое золото для выплаты задолженности, вызвав спад на рынке.

Этот сценарий я считаю совершенно нереалистичным. Правительство США сообщает, что оно владеет 265 млн унций золота. Скажем, сейчас оно стоит около $400 млрд. Боюсь, в сегодняшнем мире это капля в море. Это всего лишь четверть федерального дефицита этого года. Это всего лишь половина годового внешнеторгового дефицита. Это соответствует лишь 5% от всего объема долларов за пределами США. Американское правительство может быть крупнейшим владельцем золота в мире, но оно обладает менее 5% от 6 млрд унций добытого металла.

С 60-х годов до примерно 2000 года большинство западных правительств продавали золото из своих запасов, действуя в соответствии с убеждением, что золото – это «варварский пережиток». С тех пор правительства стран развивающегося мира – Китая, Индии, России и многих других в прошлом социалистических государств – скупали колоссальные объемы.

Почему? Потому что их основным валютным активом являются доллары США, и они поняли, что это доллары являются необеспеченным обязательством обанкротившегося правительства. Они становятся «горячей картошкой», колодой карт. Но чем можно заменить доллары? Государственные инвестиционные фонды пользуются ими для покупки ресурсов и предприятий, но это не деньги. А в руках бюрократов ими гарантированно управляют неверно. Я думаю, что в ближайшие несколько лет правительства всего мира скупят много золота. И в долларовом выражении оно сильно подорожает.

Высокие цены на золото приведут к росту объема добычи, что вызовет падение стоимости.

Это утверждение демонстрирует полнейшее непонимание природы рынка золота. Объем золотодобычи составляет 82,6 млн унций в год и в последнем десятилетии стремится к снижению. Частично это связано с тем, что при высоких ценах добывающие компании имеют обыкновение добывать менее качественную руду. А частично – с тем, что мир активно исследовался, и большинство крупных, качественных, легко разрабатываемых ресурсов уже пущены в производство.

Но новая добыча мизерна относительно уже добытого объема в 6 млрд унций,  который увеличивается всего лишь на 1,3% ежегодно. Золото не потребляется как зерно или даже медь; оно просто потихоньку продолжает увеличиваться как капитал в целом. На самом деле цену золота контролирует желание людей обладать им – или другими вещами – объем добычи оказывает на это весьма незначительное влияние.

Но это не значит, что ситуация не может измениться. На астероидах полно тяжелых металлов, включая золото; освоение космоса откроет доступ к ним. Гигантские объемы золота содержатся в морской воде и, возможно, когда-нибудь его можно будет экономично извлекать с помощью биотехнологий. Сегодня возможно преобразовывать металлы – сбылась мечта алхимиков; вероятно, когда-то это будет выгодно и для золота. А, может быть, нанотехнологии вскоре позволят выгодно извлекать золото из залежей со сверхнизким содержанием металла. Но это не должно нас волновать в течение этого бычьего рынка.

Достаточно иметь небольшой запас золота, на всякий случай.

К этому доводу прибегают те, кто думает, что золото пригодится только в том случае, если рухнет цивилизация, когда оно станет последним активом в этой критической ситуации. Тем временем делайте со своими деньгами что-нибудь полезное…

Это плохая спекулятивная теория. Умный инвестор размещает свои средства туда, где они способны принести наибольшую прибыль в соответствии с необходимым профилем риска, ликвидности и волатильности. Бывает так, что приходится перегружать портфель каким-то одним классом активов – иногда это акции, иногда – облигации, иногда – недвижимость и тому подобное. За последние двенадцать лет было мудро перегружать портфель золотом. Вам всегда хочется купить немного золота, потому что это наличные в самой базовой форме. Но я подозреваю, что через десять лет оно уйдет в минимум. Сейчас оно в максимуме. Идея о том, чтобы держать золото в портфеле в постоянном, но незначительном объеме, мало меня впечатляет.

Ставка рефинансирования на нуле; золото подешевеет, когда она вырастет.

В принципе, когда растут ставки, люди склонны стремиться к валютным депозитам. Так что они имеют обыкновение продавать другие активы, включая золото, чтобы получить наличные, которые приносят доход. Но здесь действуют и другие факторы. Что, если номинальная ставка процента составляет 20%, но темп обесценения валюты при этом достигает 40%? Тогда реальная процентная ставка – минус 20%. Примерно это и наблюдалось в конце 1970-х, когда и номинальная ставка, и золото выросли. Прямо сейчас правительства по всему миру подавляют ставки, даже при сильном увеличении объема выпущенных в обращение денег; постепенно (читай: скоро) это приведет к росту процентных ставок и общего уровня цен. В какой-то момент высокие реальные ставки приведут к окончанию нынешнего бычьего рынка золота, но это случится через много месяцев или лет в будущем.

Золото достигло исторического максимума.

Хотя цена золота в номинальном выражении достигла максимума, она все еще не приблизилась к высшей точке в реальном выражении, которая составляет  около $2500 (в зависимости от того, насколько можно доверять правительственной статистике по индексу потребительских цен) и была достигнута в 1980 году. Широкая публика не особенно расположена к золоту; большая ее часть едва знает о его существовании.

Некоторые журналисты любят подчеркивать, что если в мире есть несколько аппаратов по продаже золота (штук пять), и один из них находится в США, то надвигается золотая мания. Это смешно, хотя это говорит о том, что народ начинает постепенно интересоваться активами.

Журналисты также считают многочисленные объявления по ночному ТВ о продаже старых золотых украшений (обычно на 50% ниже стоимости металла) признаком золотого пузыря. Но это еще более нелепо, потому что эти объявления рассчитаны на бедных простаков, чтобы те продавали металл, а не покупали его.  

О максимальном узнавании золота вы узнаете, когда крупные брокерские конторы будут раскручивать только что отчеканенные золотые продукты, а на обложке журнала «Slime Magazine» (если он еще существует) появится золотой телец, разрывающий Нью-Йоркскую фондовую биржу. До этого еще далеко.

Акции золотодобывающих компаний рискованны.

Это абсолютная правда. В целом добыча – это ужасный бизнес. Он требует гигантских основных фондов на постройку рудника, но только после получения многочисленных, дорогостоящих и непредсказуемых разрешений. После этого рудник становится недвижимым имуществом и подвержен любым возможным политическим рискам, в число которых не так уж редко входит национализация. Прибавьте к этому постоянные и сложные всевозможные технические проблемы, усугубляющиеся непредсказуемыми колебаниями цены конечного продукта. Добыча – жуткий бизнес, и вы никогда не увидите, чтобы инвесторы, руководствующиеся стратегией стоимости, покупали акции этих компаний.

Однако все эти проблемы (и многие другие, неуместные в этой краткой статье) время от времени делают из них отличные спекулятивные инструменты.

Акции разведывательных компаний очень, очень рискованны.

И это полная правда. Существуют тысячи небольших публичных компаний, и некоторые из них недалеко продвинулись с тех времен, когда геологоразведчики ездили на мулах. Есть и довольно развитые и высокотехнологичные. Разведывательные компании часто ставят в один ряд с добывающими, но это совершенно другие конторы. Они не столько занимаются ведением бизнеса, сколько участвуют в очень дорогостоящей охоте за сокровищами с малыми шансами на победу.

Это плохая новость. Хорошая новость состоит в том, что они не только рискованные, но и чрезвычайно волатильные. Максимальная доля потерь составляет 100%, но рынок циклически растет от 10 к 1, а некоторые акции скачут от 1000 к 1. Такая волатильность может быть вашим лучшим другом. Однако спекуляции на этих акциях требуют как опыта, так и чутья в трендах. Но. Вероятно, именно они окажутся в эпицентре пузыря золота, когда тот начнется – даже с учетом того, что мало у кого из них есть какое-то золото, кроме как в названии.

[m1963]

Окончание предыдущего сообщения

Воррен Баффетт (Warren Buffett) – колоссальный золотой медведь.

Это правда, но несущественно – за исключением страдания от логической ошибки под названием «авторитетное мнение». Тем не менее, когда самый успешный в мире инвестор говорит, стоит прислушаться. Вот что Баффетт недавно сказал о золоте в интервью с Беном Стайном (Ben Stein), еще одним золотоненавистником: «Если взять все когда-либо добытое золото, оно уместится в куб со стороной 67 футов. При нынешних ценах на золото за него можно купить все – не немного, а все – сельхозугодия в Соединенных Штатах. Кроме того, можно купить 10 компаний Exxon Mobil, и еще останется $1 триллион на карманные расходы. Или оставить себе большой металлический куб. Что бы вы выбрали? Что принесет больше прибыли?»

Я долго считал Баффетта умственно дефективным – гением в покупке акций, но ни в чем ином. Его высказывание довольно меткое, но совершенно бессмысленное. То же самое можно сказать о долларовой денежной массе США – или даже о мировом запасе стали и меди. Эти вещи обладают потенциалом, но сами по себе не являются бизнес - или производственными активами. Баффетт определенно не глуп, но он бессовестный и интеллектуально нечестный софист. И хотя он является великим инвестором, при этом он не экономист и не сторонник свободного рынка.

Золото – это религиозное учение.

В действительности, так как большинство религий ориентированы на духовность, то они хотя бы скрытно (а часто и явно) настроены против золота. Но некоторые сторонники золота и впрямь похожи на проповедников. Но это можно сказать обо всех «правоверных», независимо от направленности их веры. На самом деле, от некой религиозной истерии страдают, скорее, золотоненавистники, которые яро верят в коллективизм в целом и в государство в частности, невзирая на контраргументы. Тот, кто понимает, почему золото – это деньги и почему оно сейчас является хорошим спекулятивным инструментом, едва ли руководствуется религиозными соображениями – скорее, он применяет научный подход к экономике и думает сам за себя.


Так к чему же мы пришли?

Итак, вот некоторые из неопровержимых доводов, выдвигаемых сегодня против золота. Большинство из них предъявляются мошенниками, дураками или несведущими.

Мое собственное мнение должно быть понятно по моим ответам. Но позвольте мне еще кое-что прояснить. Исторически – на самом деле, вплоть до конца Первой мировой войны, когда правительства начали выпускать бумажную валюту безотносительно золота – металл ежедневно использовался в качестве наличных. Я считаю, что в весьма близком будущем так будет снова.

Вопрос в следующем: при какой цене это произойдет относительно других вещей? Это не только вопрос цены в долларах, потому что относительная стоимость многого другого – жилья, еды, товаров, труда – исказилась в течение длительного периода валютной инфляции, завышенных налогов и очень обременительного регулирования, которое началось с последней депрессии. С учетом фантастических технических продвижений и будущих достижений сложно быть уверенным в том, как скорректируются цены после окончания Величайшей депрессии. И мы не можем знать, как она в точности закончится. Особенно с учетом подъема Китая и Индии.

Прогнозы? Я думаю, что цена дойдет до $5000 за унцию в сегодняшних долларах. И мне очень нравится это число, особенно если посмотреть на нынешний бычий рынок золота. Классические бычьи рынки проходят три стадии. Мы давно вышли из «тихой» стадии – когда мало кто помнил о существовании золота, а те, кто помнил, высмеивали идею владения им. Мы близки к выходу из стадии «беспокойства», когда люди замечают его, и побеждают то быки, то медведи. Я предполагаю, что в следующем году мы войдем в стадию «мании» - когда все, включая правительства, скупают золото из жадности и страха. Но и из предосторожности.

Действия Бернанке (Bernanke) и Обамы (Obama) – да и любого другого центрального банка и правительства в мире – не просто ошибочны. Эти люди совершают абсолютно не то, что стоит делать для решения проблем, накопившихся за десятилетия. Одним из последствий их действий будет толчок для множества пузырей на различных рынках и в разных странах. Я ожидаю, что самый большой пузырь будет на рынке золота, а самый бесконтрольный – на рынке акций добывающих и разведывательных компаний.

Когда я продам свое золото и золотые акции? Конечно, на пике рынка никто не звонит в колокол. Но я думаю, что стану продавцом на стадии пузыря, мании во всем, что касается золота. Есть шанс, что это совпадет с какой-то степенью реального дна традиционных акций. Я не знаю, что в этот момент будет с индексом Доу-Джонса, но, думаю, средняя доходность дивидендов составит 6-8%.

Суть в том, что золото и его друзья больше недешевы, но у них все впереди – как во времени, так и в цене. До окончания этого роста я предлагаю вам быть в теме и не сдавать позиций.

[Дядя Стёпа]

 Ограбление по-чекистски

20.05.2011, Ведомости
 
Один из богатейших людей России (45-е место в рейтинге Forbes с личным состоянием $2,1 млрд), совладелец Национального резервного банка (НРБ) и «Новой газеты» Александр Лебедев во вторник вывесил в своем блоге разоблачительное видео. Провисев пару часов, оно исчезло. Но скопированный ролик тут же появился в другом блоге.

Ролик рассказывает о скандальной истории санации банка «Российский капитал», которой занимался НРБ. В ходе санации обнаружилось, что перед кризисом бывшие владельцы «Российского капитала» вывели из него свыше 5 млрд руб. В апреле 2009 г. НРБ проинформировал об этих фактах ФСБ, МВД, Следственный комитет и прокуратуру, но везде получил отказ — никто не хотел заниматься расследованием. Зато в ноябре 2010 г. правоохранительные органы нагрянули с обысками уже в НРБ, спровоцировав отток вкладов в 1,5 млрд руб.

Об этом, впрочем, не раз писали газеты. Видеоролик же добавляет выводы Лебедева: отсутствие интереса правоохранительных органов к выводу денег из «Роскапитала» он объясняет тем, что высокопоставленные офицеры ФСБ были «крышей», а сам банк — «отмывочной конторой». Банкир считает, что из 950 банков страны «500-600 — отмывочные конторы», и называет имена генералов ФСБ, по его мнению причастных к этому. В один из дней, рассказывает Лебедев, в банк пришел высокопоставленный офицер ФСБ и сказал: «Слушайте, ребят, вот эти векселя на этом юрлице на 130 млн руб. — они мои». Он, видимо, был «крышей», делает вывод Лебедев. По словам банкира, для отмывочной схемы необходима «крыша» не только в ФСБ, но и в Центробанке.

Лебедев — далеко не первый российский банкир, пострадавший от действий правоохранительных органов. Но чуть ли не единственный, кто отстаивает свои права публично, пусть и с ограничениями. Нечто похожее делает разве что директор инвестфонда Hermitage Capital Билл Браудер.

Жаль, что смелости банкира хватило ненадолго. И вдвойне жаль, что в нашей стране нечего противопоставить силовикам, кроме пиара.

[prince_Florizel]

Транснефть» не намерена передавать протоколы совета директоров своему миноритарному акционеру, блогеру Алексею Навальному. Президент «Транснефти» Николай Токарев заявил газете «Известия», что решение суда, по которому «Транснефть» должна предоставить Навальному информацию, будет оспорено.
«Мы ничего проходимцам не передаем и передавать не собираемся», — заявил Токарев газете. В «Транснефти» уверяют, что не собираются «безоглядно разбрасываться документами», которые содержат в том числе конфиденциальную информацию. «Пусть он кого-нибудь другого чморит, но мы себя всегда сможем защитить», — заявил Токарев, добавив, что «выдавать инсайд людям, которые могут его использовать в корыстных коммерческих целях, никто не собирается».
«Мне очень жаль, что наши СМИ дружно пытаются делать героя из человека, которого выгнали из 'Яблока' и Явлинский при этом назвал его фашизоидным типом. Его выгнали из СПС за подозрения в растрате 90 миллионов рублей, выделенных на рекламную кампанию партии. Его выгнали с телевидения за скинхедовское сборище, организованное им в студии. Он стрелял в людей из травматического оружия на публичной тусовке, пребывая в непонятном состоянии. В отношении него возбуждено уголовное дело по его мутному бизнесу, связанному с лесом в Кировской области», — заявил «Известиям» Токарев, добавив, что Навального «облизывает и Национальный демократический институт Мадлен Олбрайт — всем известно, насколько Россия ей ненавистна».
В феврале 2011 года суд обязал «Транснефть» выдать протоколы заседаний советов директоров нефтяной компании Навальному. Блогер, отметив, что «Транснефть» «была жестоко нахлобучена», пояснил, что еще ранее «Транснефть» отказалась подписывать с ним мировое соглашение и предоставить протоколы совета директоров добровольно.
Навальный является миноритарным акционером не только «Транснефти», но и других госкомпаний, в том числе «Роснефти», ВТБ и Газпрома. В начале 2010 года он предложил в порядке эксперимента затребовать у десяти российских корпораций протоколы заседаний совета директоров. В итоге «Транснефть» и «Роснефть» отказались предоставить Навальному эти документы, хотя должны были сделать это по закону. В итоге блогер обратился в суд.
Вице-президент «Транснефти» Михаил Барков пояснил «Известиям», что судебное решение компания будет исполнять. «Но, в рамках закона, мы постараемся не давать документы», — в то же время отметил он. По словам Баркова, одна из целей Навального — «отработать в интересах тех, кто за бесценок обманным путем» скупил привилегированные акции «Транснефти» и теперь спекулирует на них, «выдавая себя за инвестора».
«Это решение суда не последней инстанции. Оно будет оспариваться. Сейчас мы готовим кассацию… Будем бороться дальше. Если решение по кассации будет не в нашу пользу, пойдем в Высший арбитражный суд. Можем и в Конституционный суд пойти, если надо будет», — отмечает Барков. По его словам, «вываливать перед человеком, который действует во вред» всю кухню компании менеджмент «Траннефти» не собирается. По словам Баркова, Навальному принадлежат привилегированные акции «Транснефти», а не голосующие, поэтому смотреть документы с заседания совета директоров компании у блогера нет оснований.
Сам Навальный заявил газете, что отправил в «Транснефть» письма с требованием предоставить документы. «Штурмовать офис 'Транснефти' мы не можем, будем добиваться выдачи через службу судебных приставов, уже выписали исполнительный лист», — заявил он.
На фоне судебного разбирательства относительно протоколов нефтяной компании Навальный в конце 2010 года опубликовал в блоге материал «Как пилят в 'Транснефти'». В материале содержались документы «Транснефти», подготовленные ею в ответ на запрос Счетной палаты. Он касался расходования средств на строительство нефтепровода «Восточная Сибирь — Тихий океан». В своем сообщении Навальный сделал вывод о том, что в ходе осуществления проекта государству был нанесен ущерб в размере около 4 миллиардов долларов.

[Дядя Стёпа]

Деньги уходят из России
Ведомости

20.05.2011
 
По итогам недели, закончившейся 18 мая, из инвестирующих в Россию фондов произошел крупнейший за последние пять лет отток средств — $353 млн, или 1,7% суммарных активов под управлением страновых фондов, говорится в отчете EPFR Global. Неделей ранее отток составлял $71 млн. Таким образом, за две недели из ориентированных на Россию фондов утекло более $420 млн.

Страновые биржевые фонды (ETF), которые в 2011 г. выступали одним из основных источников притока новых средств на российский рынок, на этот раз стали лидерами по объему погашений, которые составили $310 млн, или 88% совокупного оттока инвестиций по итогам прошлой недели, пишут аналитики «Уралсиба». То, что львиная доля выведенных средств из фондов России забрана из фондов ETF, возможно, выдает разочарование инвесторов в перспективах размещения ресурсов на первичных рынках, точно так же, как и в перспективах самих размещений, рассуждает старший аналитик Альфа-банка Ангелика Генкель. Суммарный отток из фондов развивающихся рынков за неделю составил $1,6 млрд.

[awk]

Дефолт, которого никто не боится
10:42 20.05.11
Мэлор Стуруа

Вашингтонская администрация с ужасом ожидает наступления 2 августа. Ужас ее объял после известия о том, что на этой неделе правительство США достигло потолка разрешенного ему законом федерального долга в 14,3 триллиона долларов. Эту астрономическую сумму Америка задолжала urbi et orbi - городу и миру.
Второе августа - крайний срок, определенный американским казначейством конгрессу США для снятия с казны долгового лимита.
Теперь администрация вынуждена будет находить средства в размере 125 миллиардов долларов ежемесячно, чтобы страна не встала. Казначейство считает, что ему удастся избежать кризиса, по крайней мере, до августа. У него есть для этого солидная "заначка": 100 миллиардов долларов наличными, депонированных в Федеральной резервной системе - ФРС; 232 миллиарда долларов, отложенных на "черный" день; 261,5 тройской унции золота, оцениваемого в 402 миллиарда долларов; нефть на 81 миллиард долларов; портфель кредитов в 923 миллиарда долларов, а также сделанные в период недавней рецессии инвестиции в "Дженерал моторс", AIG и в банки.
Выглядит солидно. Однако дело в том, что только две первые "заначки" могут быть использованы. Все остальное остановит дефолт. Министр финансов США Тимоти Гайтнер в недавнем послании конгрессу предупредил, что, когда все эти ресурсы будут исчерпаны, правительство окажется вынужденным объявить дефолт. Это будет означать, предупреждал Гайтнер, что солдатам не будут платить жалованье, безработным - пособия, остановят выплаты по социальному и медицинскому страхованию и по налоговой рекомпенсации.
Катастрофические последствия для населения наложатся на финансы. Долги казначейства станут рискованными для инвесторов, и потребуется резкое повышение обслуживания кредитов. Так считает среди многих и председатель ФРС Бен Бернанке. Следует учесть, что только на вторую половину текущего года казначейство намерено взять в долг 405 миллиардов долларов. Если даже цена кредита повысится всего лишь на одну десятую процента, это будет означать добавочный рост долга на 405 миллионов долларов в год. Конечно, можно будет и не платить. Но американский дефолт равнозначен мировому кризису. "Никто на рынках не будет покупать наши долги, если мы объявим дефолт. Рынки обвалятся", - говорит заместитель министра финансов США Мэри Миллер.
Но вот что любопытно. Инвесторы пока не паникуют. Они исходят из опыта прошлого, когда в шаге от дефолта конгресс США капитулировал и поднимал планку федерального долга. Нынешнюю истерику в Вашингтоне многие инвесторы называют "театральным представлением". Два слова об опыте прошлого. В 1995-1996 годах инвесторы требовали увеличения кредитной ставки на полпроцента. В 2003-2004 годах - меньше, а в 2005-2006 годах - вообще не было требований "премий за риск" (данные профессора Пи Лиу, финансового эксперта Арканзасского университета).
Почему?
Дефолт. Обвал. Кризис. Катастрофа... Страшные слова. Они висят дамокловым мечом над Соединенными Штатами. Но меч этот в ножнах. Обнажить его никто не смеет - ни Китай, ни Индия, ни ЕС, ни Россия. Этот финансовый дамоклов меч - как водородная бомба. Применение его равно самоубийству. Финансово-экономическая катастрофа Америки означала бы мировую катастрофу. Это хорошо понимают и главные соперники, и злейшие противники США. Поэтому их "танго смерти" с Вашингтоном доходит до края пропасти и там останавливается. В этом танце шантажируют оба партнера. Одни грозят сбросить Америку в пропасть, именуемую мусорной корзиной истории. Другие - США - отвечают, что в подобном случае потянут за собой всех остальных.
Метод шантажа действует и во внутренней политике Вашингтона. В начале 1996 года, например, правительство президента Билла Клинтона потребовало у конгресса повышения потолка федерального долга. Конгресс ответил отказом. Тогда президент пригрозил, что прекратит выплачивать населению по чекам социального обеспечения. Конгрессмены капитулировали. Потолок долга был поднят. И с тех пор постоянно поднимается!
Ну, и пусть себе поднимается - можете сказать вы. Однако вспомним сравнение финансового дамоклова меча с водородной бомбой. Пока ядерное оружие имеется в наличии, существует и угроза его применения. Но ядерное оружие сокращается; создана целая система договоров, сковывающих его, организован международный контроль за его распространением. В отношении финансового дамоклова меча таких мощных сдержек не существует, хотя ставки тоже ох как велики.

[ http://www.izvestia.ru/comment/article3155400 ]

[m1963]

Обзор Johnson Matthey "Платина и палладий 2011"

Поставки в 2010 г на мировой рынок 31 т палладия из Гохрана РФ не смогли компенсировать рекордно высокий спрос, который увеличился на 23 проц до 299,4 т в сравнении с 2009 г. Об этом в ежегодном обзоре Johnson Matthey "Платина 2011".

В прошлом году общемировое производство добытого палладия выросло на 5,9 т до 226,7 т. Поставки первичного палладия на рынок "Норникелем" выросли на 2 проц до 89 т.

Несмотря на увеличение производства палладия из утилизированных ломов и отходов почти на треть до 57,4 т в 2010 г наблюдался дефицит в 15,2 т из-за высокого спроса на палладий в автомобильной промышленности и высокого инвестиционного спроса на физический металл.

Всего в 2010 г в мировом производстве легковых автомобилей спрос на палладий вырос на 35 проц до 169,5 т. Стремительный рост производства легковых автомобилей в Китае обусловил увеличение спроса на 42 проц до нового максимума в 30,3 т.

В остальной промышленности спрос на палладий увеличился на 2,2 т до 76,8 т. В том числе - в химической промышленности на 22 проц.

Спрос на палладий для ювелирной промышленности в 2010 г упал на 20 проц до 19,3 т, в основном за счет снижения потребления Китаем. Видимый инвестиционный спрос на палладий в 2010 г увеличился на 74 проц до 33,7 т благодаря активным инвестициям в американские ETF.

Johnson Matthey прогнозирует, что соотношение спроса и предложения продолжит поддерживать цену на палладий в диапазоне 715- 975 долл/унция в следующие 6 месяцев, а средняя цена за этот период составит 825 долл/унция по сравнению с 762 долл/унция за период с ноября 2010 г по апрель 2011 г.

Общемировое производство добытой платины в 2010 г увеличилось на 0,6 проц до 188,5 т, выпуск платины из утилизированных ломов и отходов вырос почти на треть до 57,2 т в сравнении с 2009 г.

Общий спрос в 2010 г на платину увеличился на 16 проц до 245,1т благодаря возобновлению роста мировой экономики. Восстановление автомобильного производства и промышленного сектора обеспечили сбалансированность рынка - профицит составил всего 0,6 т по сравнению с 19,8 т в 2009 г.

Поставки на мировой из Южной Африки в 2010 г сохранились на уровне предыдущего года в 144,2 т платины. Отгрузки из России увеличились на 5 проц до 25,7 т. Объем поставок из Зимбабве вырос почти на четверть до 8,7 т благодаря расширению добычи.

Спрос на платину для автокатализаторов вырос на 43 проц до 97,2 т в связи с восстановлением объемов производства в автопроме после кризисного 2009 г. Наиболее значительным было увеличение спроса в Европе, где этот металл в основном применяется для дизельных двигателей.

Спрос на платину для промышленного применения /кроме автопрома/ вырос в 2010 г на 48 проц до 52,6 т. Восстановление экономик развитых государств и высокие темпы роста экономик в развивающихся странах обусловили увеличение выпуска продукции электротехнической, стекольной и химической отраслями промышленности. Кроме этого произошло резкое повышение использования платины в производстве экранов для телевизоров и дисплеев электроники.

JM отмечает, что закупки платины ювелирной промышленностью сократились в 2010 г на 14 проц до 75,1т после исключительно активных закупок в 2009 г. Спрос в китайской ювелирной промышленности сохранялся на высоком уровне в 51,3 т, однако был значительно ниже 2009 г, что обусловлено ростом цен на металл и высоким уровнем складских запасов.

Низкие ставки кредитования и оптимистичные прогнозы баланса спроса и предложения способствовали сохранению в 2010 г высокого инвестиционного спроса на платину на уровне 20,2т, аналогичном предыдущему году. Инвесторы активно вкладывались в новый биржевой индексный фонд /ETF/ с обеспечением физической платиной, запущенный в Северной Америке. Инвестиции в более зрелые европейские ETF несколько сократились.

Johnson Matthey прогнозирует среднюю цену на платину на ближайшие 6 месяцев в 1870 долл/унция по сравнению со средней ценой в 1762 долл/унция за 6 предыдущих месяцев /ноябрь 2010 - апрель 2011/.

При благоприятном балансе спроса и предложения и продолжающемся росте мировой экономики цена на платину в этот же период может достигать 2000 долл/унция. При возможных различных негативных факторах цена вряд ли упадет ниже 1750 долл/унция.

[ацид]

С ленты новостей.
Credit Suisse понижает цель по акциям Газпрома с $8,5 до $5,3.
То есть в рублях цель по акции Газпрома составляет примерно 150 рублей — потенциал снижения 25%.
рекомендация понижена с «Нейтрально» до «Хуже рынка»
Почему рекомендация по акциям Газпрома понижена?
Понижение отражает растущую неопределенность по тарифам на газ на внутреннем рынке
Повышение налоговой нагрузки на газовую отрасль
Сокращение рентабельности из-за добычи дорогого газа на Ямале, к-й должен компенсировать падение добычи в Западной Сибири.
На европейском рынке газа избыточное предложение, европейские цены останутся под давлением.
Экспортные объемы Газпрома должны начать резко сокращаться со 2-й половины 2011 года.
Правительство должно принять окончательное решение по повышению НДПИ на газ на 100%, а увеличение газовых тарифов индексировать в соответствии с инфляцией.
Газпром должен анонсировать в начале 2-го полугодия о существенном улучшении программы капзатрат, на 300-350 млрд. руб.

 Дисконт оценки Газпрома по P/E=5 оправдан из-за неопределенности по поводу налогов и тарифов.Мы не видим положительных катализаторов для акций Газпрома в краткосрочной перспективе.

[m1963]

Goldman Sachs Global Economics, Commodities and Strategy Research

May 23, 2011
Global
Energy Watch

After the correction, a more bullish trajectory for oil prices
While near-term downside risk remains as the oil market negotiates the slowdown in the pace of world economic growth, we believe that the market will continue to tighten to critical levels by 2012, pushing oil prices substantially higher to restrain demand.

We remain structurally bullish on the oil market
With world economic growth continuing to drive world oil demand growth
well in excess of non-OPEC production growth, the oil market continues to
draw on inventories and OPEC spare capacity in order to balance. In our
view, it is only a matter of time until inventories and OPEC spare capacity
will become effectively exhausted, requiring higher oil prices to restrain
demand, keeping it in line with available supplies.
We think the recent pullback provides a good entry point for long
positions in crude oil
The recent pull back in oil prices brings the market back towards levels
more consistent with the global economic growth story that was being
priced before events in Libya and the MENA region forced the oil market
into pricing a supply-shock environment. Although the growth
environment is clearly slower than the one before the unrest began and
downside risks remain in the near-term, we expect oil prices to move
substantially higher over the next 18 months, and are introducing a
trade recommendation to be long December 2012 ICE Brent crude
oil futures.
Events in the Middle East and North Africa are having a persistent
impact, which leads us to increase our oil price targets
We expect that the ongoing loss of Libyan production and disappointing
non-OPEC production will continue to tighten the oil market to critically
tight levels in early 2012, with rising industry cost pressures likely to be felt
this year. We are now embedding in our forecasts that Libyan production
losses will lead to the effective exhaustion of OPEC spare capacity by early
2012. Consequently, we are raising our Brent crude oil price forecast
to $115/bbl, $120/bbl, and $130/bbl on a 3, 6, and 12 month
horizon.

Hedging and trading recommendations
Petroleum
Hedging recommendations
Consumers: With world economic growth continuing to drive oil demand growth well in
excess of non-OPEC production growth, the oil market continues to draw on inventories
and OPEC spare capacity in order to balance. In our view, it is only a matter of time until
inventories and OPEC spare capacity will become effectively exhausted, requiring higher
oil prices to restrain demand, keeping it in line with available supplies. Consequently, we
believe the recent market correction provides a good opportunity for consumers to begin
to hedge their forward oil exposure.
Refiners: Refining margins have recently shown counter-seasonal strength. However, this
strength largely owes to the local weakness in WTI. As we expect the spread between WTI
and Brent will narrow from current levels, we also expect product cracks to weaken.
Further, we maintain that refining margins will remain under pressure owing to the large
increase in refining capacity in Asia. As a result, we view any renewed rise in long-dated
refinery margins in 2011 as a selling opportunity for refinery hedgers. For 2012 and beyond,
we believe that crude will be the bottleneck in the system, rather than refining; this would
squeeze margins from the crude side through backwardation, suggesting that refiners
should also look for potential time-spread hedges.
Producers: While the risk-reward trade-offs for producer risk management programs have
diminished with the recent market correction, additional economic disappointments could
generate more downside in the near term. We recommend that producers look at option
strategies to hedge against this risk. However, we expect supply-demand balances to
continue to tighten to critically tight levels in 2012, with prices above recent levels by next
year. Consequently, we think opportunities for producer hedging longer-term are less
attractive.
Trading recommendations
Opening: Long ICE Brent December 2012 contracts (initial price $105.16/bbl)
We recommend opening a long position in the ICE Brent December 2012 contract, as we
expect that the market will continue to tighten to critical levels by 2012, pushing oil prices
substantially higher to restrain demand.

After the correction, a more bullish trajectory for oil prices
We remain structurally bullish on the oil market. With world economic growth continuing
to drive world oil demand growth well in excess of non-OPEC production growth, the oil
market continues to draw on inventories and OPEC spare capacity in order to balance. In
our view, it is only a matter of time until inventories and OPEC spare capacity will become
effectively exhausted, requiring higher oil prices to restrain demand, keeping it in line with
available supplies.
While it is simply a matter of time, however, timing does remain critical. This was evident
in the recent market correction, which has brought crude oil prices down $15/bbl from the
April highs. As we argued in April, concerns over the potential for further crude oil supply
disruptions in the Middle East and North Africa pushed prices ahead of near-term
fundamentals, leaving the market vulnerable to a substantial correction (see our Energy
Weekly: Prices return to Spring 2008 levels but fundamentals not there yet. April 12, 2011).
When signs that the higher oil prices were likely slowing economic and oil demand growth
became more evident in May, it also became apparent that the market had been too
focused on further oil supply shocks following the loss of Libyan crude oil production and
not concerned enough about the potential for these high prices to slow economic and oil
demand growth, leading to a sharp correction similar to the one experienced in May 2010

Time to re-establish long positions: We are introducing a trade recommendation
to be long December 2012 Brent crude oil futures

[Метки:]

Метки: