Господа! Можете ли посоветовать адекватный свежий обзор по лепестрической отрасли?
не шибко свежий, но может пригодится. Антантовский.
====================================================
В скором времени акционеры РАО «ЕЭС» получат акции выделенных ком¬паний, по ряду из которых еще действуют оферты миноритариям, а по некоторым они только должны быть выставлены. Мы проанализировали возможные сроки выставления оферт и цены, по которым они могут пос¬ледовать.
Тикер Компания Срок действия Цена оферты, $ Текущая цена, $ EV/IC, $/КВт Рекомендация
TGKA ТГК-1 Газпром заявляет, что оферта будет выставлена в сентяб¬ре, срок действия – 70-80 дней. 0.001489 0.001365 798 Продавать
Потенциал роста ограничен
TGKB ТГК-2 действует до 20-30 сентября (70-80 дней с 12 июля – пос¬леднего дня выставления оферты). Оферта уже направле¬на в ФСФР, но официально пока что не действует. 0.001063 0.000985 732 Продавать
оценена выше среднего по EV/IC на 32% выше среднего по ТГК
TGKD ТГК-4 Должна быть выставлена до 31 июля, срок действия - до конца первой-второй декады октября 0.001148 0.001055 748 Продавать
оценена выше среднего по EV/IC на 36% выше среднего по ТГК
TGKF ТГК-6 Оферты не последует, так как у КЭС и Prosperity Capital Management менее 30% - 0.00071 400 Держать
Недооценена по отношению к среднему EV/IC по ТГК на 24%
TGKG ТГК-7 возможна в случае, если у Газпрома или КЭС после оплаты госдоли и структурирования партнерства окажется больше 30% 0.121127 0.06625 248 Держать
Фундаментально недооценена, оферта последует не скоро
TGKH ТГК-8 действует до 15.07.08 0.001693 0.00164 811 Продавать
Цена оферты превышает рассчитанный нами целевой уровень
TGKJ ТГК-10 действует до 18.07.08 4.754918 4.61 893 Продавать
Цена оферты превышает рассчитанный нами целевой уровень
TGKK ТГК-11 Возможна в случае размещения допэмиссии в пользу E4, которая, однако, под большим вопросом в связи с удовлетворением исков Роснефти 0.001712 0.00098 274 -
Оферта еще под вопросом
KZBE Кузбассэнерго В случае победы СУЭК на аукционе будет оферта 0.031898 0.02115 290 Долгосрочно - держать
Фундаментально недооценена.
Краткосрочно - продавать по оферте в слу¬чае выставления, так как фундаментальный потенциал может быть реализован в течение длительного периода
TGKN ТГК-14 Должна быть выставлена примерно в августе, срок дейс¬твия - 70-80 дней 0.000315 0.00028 415 Держать
Фундаментально недооценена
OGKA ОГК-1 Может последовать в случае завершения сделки с Роскоммунэнерго 0.110579 0.0905 442 Продавать
Потенциал роста от цены оферты до рассчи¬танной нами целевой цены ограничен
OGKB ОГК-2 не будет, так как контроль будет получен через Цент¬рэнергохолдинг в рамках реорганизации РАО «ЕЭС» - 0.07225 243 Держать
Недооценена по отношению к среднему EV/IC по ОГК на 34%
OGKF ОГК-6 не будет, так как контроль будет получен через Цент¬рэнергохолдинг в рамках реорганизации РАО «ЕЭС» - 0.07575 271 Держать
Недооценена по отношению к среднему EV/IC по ОГК на 30%
ТГК-8 и ТГК-10. В соответствие с ожиданиями РАО «ЕЭС» акционеры энер¬гохолдинга должны получить акции выделенных компаний до 15 июля. Таким образом, бывшим акционерам РАО «ЕЭС» стоит поторопиться, чтобы предъ¬явить акции ТГК-8 и ТГК-10 к выкупу. Мы рекомендуем предъявлять данные акции к выкупу, так как цена оферты превышает рассчитанную нами целевую цену по акциям данных компаний.
ТГК-1. В отношении ТГК-1 новый собственник – Газпром, еще не консоли¬дировал весь пакет акций на себя. Однако уже появились сообщения о том, что Газпром намерен выставить оферту по акциям ТГК-1 в сентябре. В со¬ответствии с тем фактом, что с момента продажи ТГК-1 еще не пройдет 6 месяцев, оферта должна будет последовать по цене размещения допэмис¬сии и госпакета, то есть примерно по $0.001489. Мы полагаем, что потенциал роста акций ТГК-1 ограничен и рекомендуем продавать акции ТГК-1. Тем, кто желает предъявить акции к выкупу по оферте Газпрома придется ожидать поступления денежных средств примерно до декабря 2008 года.
ТГК-2. Корес Инвест – совместное предприятие RWE и группы Синтез – уже направило в ФСФР оферту по акциям ТГК-2, следовательно в ближайшее время она должна быть одобрена ФСФР и выставлена акционерам. Крайним сроком выставления оферты для Кореса является 12 июля, а значит оферта будет действовать до второй-третьей декады сентября. Мы рекомендуем ак¬ционерам РАО «ЕЭС» воспользоваться офертой и предъявлять акции ТГК-2 к выкупу, так как по показателю EV/IC они оценены на 32% выше среднего по ТГК.
ТГК-4. По акциям ТГК-4 оферта от Онэксима должна последовать до 31 июля, таким образом она будет действовать до конца первой-второй декады октября. Мы рекомендуем акционерам дождаться оферты, так как ее цена на 9% выше текущих рыночных котировок акций компании и воспользоваться ей или продавать акции на рынке, так как ТГК-4 по нашим оценкам оценена по EV/IC на 36% выше среднего по ТГК.
ТГК-6 и ТГК-7. Ситуация с офертами по акциям ТГК-6 и ТГК-7 схожа. В обоих случаях КЭС приобретали акции компаний в интересах других лиц. В случае с ТГК-6 это был Prosperity Capital Management, с ТГК-7 – Газпром. Так, оферта по ТГК-6 не последует, так как ни один из партнеров по их словам не получит более 30% УК компании. Если Газпром или КЭС консолидируют более 30% в рамках их партнерства, то оферта по акциям ТГК-7 будет направлена. Од¬нако КЭС была предоставлена отсрочка до 01.10.09, таким образом оферта может последовать еще не скоро.
ТГК-11. ТГК-11 находится сегодня в процессе судебного разбирательства с Роснефтью, что не позволяет ей размещать допэмиссию для инвестиций. Иск Роснефти к ТГК-11 о признании незаконным присоединения Томскэнерго нефтяная компания выиграла, однако ТГК-11 планирует подать апелляцию. К тому же акционеры ТГК-11 – группа Е4, которая недавно приобрела госдо¬лю в компании и крупный миноритарий Prosperity Capital Management будут стремиться содействовать ТГК-11 в разрешении данной проблемы. В случае позитивного разрешения данных судебных разбирательств и приобретения допэмиссии группой Е4 должна быть выставлена оферта по цене приобрете¬ния. Однако отдельно стоит отметить, что в случае победы Роснефти риски для акционеров ТГК-11 крайне высоки. Так, Томскэнерго должно будет быть восстановлено как юридическое лицо, причем с тем же составом акционеров, который был у компании на момент присоединения к ТГК-11. Таким образом, мы не рекомендуем акции ТГК-11 к покупке с целью игры на предстоящей оферты до разрешения судебных разбирательств с Роснефтью.
Кузбассэнерго. Аукцион по продаже госдоли в Кузбассэнерго был перене¬сен в связи с отсутствием разрешения правительства. Появлялись сообще¬ния, что заявку на участие подавал СУЭК – основной акционер Кузбассэнер¬го. Если аукцион все же состоится и СУЭК будет признан победителем, то в соответствии с российским законодательством должна быть выставлена оферта по цене не ниже цены приобретения. Стартовая цена предыдущего аукциона была равна 0.75 рубля ($0.0319). Мы в целом позитивно смотрим на долгосрочные перспективы Кузбассэнерго, однако инвесторам, не нацелен¬ным на долгосрочные инвестиции, рекомендуем воспользоваться офертой в случае ее выставления либо продать акции на появлении информации о выставлении оферты.
ТГК-14. Акционеры ТГК-14, акции которой были приобретены СП РЖД и ЕСН-Энерго, также могут рассчитывать на выставление оферты сроком действия 70-80 дней примерно в августе. Цена оферты будет не ниже цены размеще¬ния госдоли и допэмиссии, то есть 0.0074 рубля ($0.000315). Мы полагаем, что акции ТГК-14 фундаментально недооценены и в долгосрочном периоде обладают существенным потенциалом роста.
ОГК-1. Акции ОГК-1 могут быть приобретены Роскоммунэнерго. Цена разме¬щения, определенная в предварительном соглашении, составила 2.6 рубля ($0.11) , и в случае реализации данного соглашения должна будет последо¬вать оферта миноритариям. Рассчитанная нами целевая цена по акциям ОГК-1 составляет $0.1298, что на 18% выше цены оферты. Мы полагаем, что ак¬ционерам компании есть смысл воспользоваться офертой и инвестировать в более перспективные идеи.
ОГК-2 и ОГК-6. Отдельно стоит отметить, что по акциям ОГК-2 и ОГК-6 оферты не будет. Это определяется N208-ФЗ об Акционерных обществах, ст.84.2 пункт 8, в соответствии с которым оферта не должна выставляться при приобретении акций при учреждении или реорганизации акционерного общества. Газпром получит контроль над компаниями как раз через Цент¬рэнергохолдинг, выделенный из РАО «ЕЭС». Акции данных компаний явля¬ются одними из наиболее недооцененных в сегменте ОГК, однако в связи с отсутствием по ним оферты миноритариям они могут продемонстрировать негативную динамику после того, как акционеры РАО «ЕЭС» получат акции выделенных
==================================================================
Автор
Тема: Российский фондовый рынок в августе 2008 г. (Прочитано 523783 раз)