Печать

[nikols]

Понимаете, какая штука. Я уже не раз говорил - нету у Америки реальных активов. Совсем. Берем первую попавшуюся мегакорпорацию - General Motors. Это более 50% автомобильной индустрии США - одного из ключевых и мощнейших секторов. Ничего против не имеете? Так вот, берем этот самый GM и так невинно заглядываем в его баланс. Ну чисто бухгалтерское любопытство:
Баланс General Motors

И что ж мы там видим? А видим мы там интересную штуку - все активы GM, включая переоцененные брэнды, диллерские сети, недвижимость (которой еще падать и падать), а также все финансовые активы, т.е. акции, облигации и пр. других компаний, составляли по итогам 2007 $148.9 млрд. Прилично. Смотрим в графу финансовые обязательства и видим там цифру... ой! $184.4 млрд. Протираем глаз и снова видим те же $184.4 млрд. Т.е. все активы GM - стол директора, конвейеры в Детройте, глобальная диллерская сеть, брэнды, патенты, свои и чужие акции, облигации, выданные товарные кредиты и пр. и пр. стоят на $35 млрд. меньше, чем GM непосредственно должна кредиторам. А теперь давайте учтем, что ее недвига в подешевеет еще минимум на 30%. Что компании, чьи акции ей принадлежат, имеют такое же состояние баланса и мы отлично видели, как после препарирования рынком подобных балансов стоимость таких акций падала за неделю в 20, 50 и даже 100 раз. И даже брэнды и патенты, в условиях мирового кризиса явно будут стоить не те десятки миллиардов, которые заявлены по бухгалтерии. Не верите? А давайте глянем, что там было с активами в 2006. Ай! А активов-то было $186.3 млрд. Т.е. даже та небольшая переоценка, которая случилась за второе полугодие 2007 (помните ведь, что тогда кризис считался мелким), привела к усушке активов GM на $36 млрд. Готов поспорить с кем угодно, что в балансе за 2008 активы GM переоценятся вниз еще минимум на $36 млрд. Так что реально, после всей усушки и утряски фиктивной стоимости, которая произойдет в ближайшие годы, хорошо, если в активах GM останется миллиардов $50. При $184 млрд. прямых долгов. Ну может GM зарабатывает офигенную прибыль и из нее то всю недостачу и отдаст? Ага, обязательно. Читаем в том же балансе: операционные убытки за 2007 (т.е. убытки именно от производства) - $4.4 млрд., за 2006 - $5.8, за 2005 - $16.0 млрд. Угу, угу - вот из этих самых ежегодных убытков компания и отдаст недостающие $140 млрд.

И теперь у меня к Вам вопрос - Вы за сколько готовы купить эту компанию? Лично я готов ее купить только в том случае, если мне ДОПЛАТЯТ не менее $200 млрд. И в таком состоянии находятся практически все компании США. Прямые долги нефинансового сектора составляют почти $11 триллионов (http://www.federalre...), при том что балансовых активов, даже с финансовым мусором, не набирается и на $10 триллионов. А если его оценить по реальной стоимости, к которой он придет в ближайшие 4-5 лет, то на каждый доллар прямых долгов, американские корпорации имеют максимум 40 центов активов. РЕАЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ ВСЕХ АМЕРИКАНСКИХ КОРПОРАЦИЙ ИЗМЕРЯЕТСЯ СУЩЕСТВЕННО ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ ЦИФРОЙ. Реальная стоимость индекса DJIA не 11K, не 7K, и даже не 1K. Она составляет -25K - минус 25,000. Америке нечего отдавать, потому что все уже сожрано и перезаложено даже не на два, а на четыре раза.

вышеизложенное к теме Доу700

  Отличная иллюстрация проблемы:  развитие одних систем за счет деградации других.

[dm3008]

То же самое и про ГП, Роснефть, Лукойл можно сказать.
Высокая долговая нагрузка при резком падении цен на нефть сильно понижает их стоимость.
Такое вот исправление дисбаланса.
В то же время ДЖиЭм выигрывает от падения цен на сырье и снижает издержки.
ДжиЭм терпит убытки из-за того что слишком "дешево" продает "дорогие" автомобили.
У них авиакомпании, которые 2 месяца назад валились как осенние листья, сейчас вдруг в рост пошли на снижении цен на авиакеросин.
Еще неизвестно как все повернется. Возможно через год ДжиЭм будет более привлекательно выглядеть чем Лукойл...   Шутка...
У Лукойла свои "автомобили", которые тоже могут подешеветь.

[nikols]

У Лукойла свои "автомобили", которые тоже могут подешеветь.

Авто GM и "авто" Лукойла - "две большие разницы".

[wipp]

То же самое и про ГП, Роснефть, Лукойл можно сказать.
Высокая долговая нагрузка при резком падении цен на нефть сильно понижает их стоимость.
Такое вот исправление дисбаланса.
В то же время ДЖиЭм выигрывает от падения цен на сырье и снижает издержки.
ДжиЭм терпит убытки из-за того что слишком "дешево" продает "дорогие" автомобили.
У них авиакомпании, которые 2 месяца назад валились как осенние листья, сейчас вдруг в рост пошли на снижении цен на авиакеросин.
Еще неизвестно как все повернется. Возможно через год ДжиЭм будет более привлекательно выглядеть чем Лукойл...   Шутка...
У Лукойла свои "автомобили", которые тоже могут подешеветь.

GM труп с вероятностью 99%. или их купят индусы-китайцы или национализируют. в отличие от нее, Лук, а тем более ГП  генерирует стабильный финасовый поток. их основные проблемы лежат в области высоких издержек (помимо падения цен), а проблемы GM в падении спроса на наиболее прибыльую продукцию. второую волну падения я и жду когда на нефть и газ спрос в европе упадет.

[Андрей К.]

кто-то кидал ссылку на архив РБК-ТВ "Рынки" с Левченко пару дней назад. найти не могу, если сохранились, киньте в личку плиз.

http://videoarchive.rbc.ru/archive/2008/10/17/rinki1935.wmv

"Личка" не работает у меня.

[Stavr]

То же самое и про ГП, Роснефть, Лукойл можно сказать.
Высокая долговая нагрузка при резком падении цен на нефть сильно понижает их стоимость.
Такое вот исправление дисбаланса.
В то же время ДЖиЭм выигрывает от падения цен на сырье и снижает издержки.
ДжиЭм терпит убытки из-за того что слишком "дешево" продает "дорогие" автомобили.
У них авиакомпании, которые 2 месяца назад валились как осенние листья, сейчас вдруг в рост пошли на снижении цен на авиакеросин.
Еще неизвестно как все повернется. Возможно через год ДжиЭм будет более привлекательно выглядеть чем Лукойл...   Шутка...
У Лукойла свои "автомобили", которые тоже могут подешеветь.

GM труп с вероятностью 99%. или их купят индусы-китайцы или национализируют. в отличие от нее, Лук, а тем более ГП  генерирует стабильный финасовый поток. их основные проблемы лежат в области высоких издержек (помимо падения цен), а проблемы GM в падении спроса на наиболее прибыльую продукцию. второую волну падения я и жду когда на нефть и газ спрос в европе упадет.

Заграница им поможет, т.е. мы javascript:void(0);. В Ставрополе народ с деньгами по старинке тарит кто деньги, кто товар. В автосалонах сметают все имеющиеся авто за наличку javascript:void(0);, народ расценил раз доллар подоражает, то импортные товары будут стоить дороже и тарит авто с расчетом потом продать, так что объемы продаж у них выросли бешено и баксы из России (а может и из других стран) скоро подойдут.

[admin]

22 октября 2008 год

Претензия на диверсификацию


Вчера на российском фондовом рынке продолжился рост. Котировки практически всех ликвидных акций (если этот термин еще применим к нашему рынку) росли на величины среднегодовые за день, однако для текущей ситуации рост можно считать умеренным. Цены на акции Лукойла выросли на 4,46% до 913 рублей, показывая в моменте рост до 961 рубля. Под вечер мы увидели фиксацию внутридневной покупки. Расшатанные нервы игроков не позволяют удерживать прибыльные позиции дольше суток, поэтому утренние лонги, спекулянты под вечер начали закрывать. Так, бумаги Газпрома, двигающиеся тяжелее большинства «голубых фишек» и тестируя вчера сопротивление на 120 рублях, всё же откатились к закрытию и на конец дня стоили уже 117,47 руб., что не помешало им показать самый уверенный рост во всем нефтегазовом сегменте.

Однако, интереснее всех вчера выглядели акции телекомов и энергетики, также, часть покупок была , как ни странно, в банковском секторе. Инвесторы боятся вкладываться в нефтянку на фоне снижающейся нефти, укрепляющегося доллара, снижение спроса Америки на нефтепродукты и перспективы падения нефти, как следствие. Поэтому, в лидерах роста по рынку вчера были ТГК-6, выросшие почти на двадцать процентов, ТГК-4, прибавившие 17, 27%, Волга Тлк, подорожавшая на 12%, почти также выросли акции Ростелекома, привилегированные акции УралСвИ показали прирост на 11,8%, а ТГК-5 выросла на 10,34%.

В Сбербанке очевидна была фиксация прибыли после мощной скупки в конце предыдущего дня и продажи в рынок были. Как раз утром вчера, еще до открытия мы предлположили именно такой сценарий развития событий:  «…сегодня «для галочки» могут немножко и отдать, в рынок» (с) Обзор от 21.10.08. Действительно отдали и действительно немножко. Поэтому, даже фиксация предыдущей покупки не смогла выдавить цену в отрицательную область, что подсказывает нам кто именно покупал. Очевидно, что не спекулянты, иначе фикс был бы существеннее. Поэтому, акции Сбербанка закрыли день +0,07% хоть и в символическом, но все же плюсе. Сегодня, впрочем, здесь сможем увидеть цену еще ниже.

На сегодняшнее утро внешний фон располагает к фиксации роста последних сессий на российском рынке. Начавшийся отскок отечественных акций вверх в пятницу и продолжившейся в понедельник и вторник, очевидно в среду, будет скорректирован. Кроме этого, пример нам подает коррекция американских индексов, росших накануне, а вчера испытавшие прессинг корректирующих продаж. Укрепившийся доллар, надавил на нефтяные фьючерсы и котировки «черного золота» резко пошли вниз, вновь пробив поддержку на 70 долларах.

Пока доллар дорожает, а ОПЕК выставляет ценники в этой валюте, пропорциональное снижение нефти их раздражать не будет – ведь все остаются «при своих».  Поэтому, мы не склонны ожидать от Картеля реальных мер по снижению предложения нефти. А доллар продолжают наливать «испуганным капиталом», поэтому мощнейшее укрепление его к евро и пробитие психологического уровня поддержки на 1,3 п.п. не выглядит чем-то экстраординарным.

Мы же воспринимаем сегодняшнее возможное снижение, как фиксацию трехдневного роста у нас и продолжаем удерживать среднесрочные «лонги».

 К.э.н. Пушкарев Д.В.

[schweppes]

То же самое и про ГП, Роснефть, Лукойл можно сказать.
Высокая долговая нагрузка при резком падении цен на нефть сильно понижает их стоимость.
Такое вот исправление дисбаланса.
В то же время ДЖиЭм выигрывает от падения цен на сырье и снижает издержки.
ДжиЭм терпит убытки из-за того что слишком "дешево" продает "дорогие" автомобили.
У них авиакомпании, которые 2 месяца назад валились как осенние листья, сейчас вдруг в рост пошли на снижении цен на авиакеросин.
Еще неизвестно как все повернется. Возможно через год ДжиЭм будет более привлекательно выглядеть чем Лукойл...   Шутка...
У Лукойла свои "автомобили", которые тоже могут подешеветь.

GM труп с вероятностью 99%. или их купят индусы-китайцы или национализируют. в отличие от нее, Лук, а тем более ГП  генерирует стабильный финасовый поток. их основные проблемы лежат в области высоких издержек (помимо падения цен), а проблемы GM в падении спроса на наиболее прибыльую продукцию. второую волну падения я и жду когда на нефть и газ спрос в европе упадет.

согласен полностью. недавно GM проводили переговоры о слиянии с Chrysler, но средств для реализации не нашли.

[Demon]

бакс пробил идущий с 2001 тренд потом сформировал флаг и сейчас его также пробил. наверное пошел на 1.30.

однако быстро. следующую поддержку вижу в районе 1.25.
Дмитрий, спасибо за нефть в обзоре.
А то вчера мои посты по этому весьма не последнему для нашего рынка вопросу как глас вопиющего в пустыне...
А еще вопрос: чтобы увидеть реальный движок нефти ее достаточно накладывать на курс евродоллара или лучше использовать индекс доллара - US Dollar Index?

[schweppes]

что касается того что амеры всегда выворачивались из проблем и сувенных дефолтов. вполне резонно- дефолты будут, амеры выживут, вот как их экономика выживет- посмотрим. кто будет давать им на рефинансирование долга после всего случившегося (думаю китайцы и японцы 3 раза подумают сначала, а на одних арабах далеко не уедешь). все бывает в первый раз. доказать и опровергнуть и то, и другое невозможно. на каждый аргумент найдется контраргумент. тоже самое по деривативам. я лично думаю что сильный доллар это не надолго. как только произойдет расшивка обязательств и расчетов, он обвалится и сильно. весь его рост только этим факторов и обусловлен- валюта рассчетов (плюс стопы публики шортившей от первого максимума).

американцы в последнее время выворачивались за счет Великобритании, которые увеличили долю в
Treasuries на US$230 млрд. сейчас по прежней схеме вывернуться не удастся - у самих англичан ожидаемый годовой бюджетный дефицит (на март 2009 г.) 43 млрд. фунтов. а если рухнет спрос на Treasuries - у США не останется больше инструментов привлечения ресурсов для покрытия дефицита платежного баланса.

[scooter]

 а если рухнет спрос на Treasuries - у США не останется больше инструментов привлечения ресурсов для покрытия дефицита платежного баланса.

А с чего это он рухнет?! Где спасаться, кроме них?

[Don (cor)Leonov]

GM труп с вероятностью 99%. или их купят индусы-китайцы или национализируют. в отличие от нее, Лук, а тем более ГП  генерирует стабильный финасовый поток. их основные проблемы лежат в области высоких издержек (помимо падения цен), а проблемы GM в падении спроса на наиболее прибыльую продукцию. второую волну падения я и жду когда на нефть и газ спрос в европе упадет.

согласен полностью. недавно GM проводили переговоры о слиянии с Chrysler, но средств для реализации не нашли.

Я думаю, для GM это даже хорошо. Даймлер, вон, предпочел выйти из офигенно выгодного "союза".
(Кстати, в момент образования концерна Д-К лично я считал, что немцы идиоты).

[dm3008]

что касается того что амеры всегда выворачивались из проблем и сувенных дефолтов. вполне резонно- дефолты будут, амеры выживут, вот как их экономика выживет- посмотрим. кто будет давать им на рефинансирование долга после всего случившегося (думаю китайцы и японцы 3 раза подумают сначала, а на одних арабах далеко не уедешь). все бывает в первый раз. доказать и опровергнуть и то, и другое невозможно. на каждый аргумент найдется контраргумент. тоже самое по деривативам. я лично думаю что сильный доллар это не надолго. как только произойдет расшивка обязательств и расчетов, он обвалится и сильно. весь его рост только этим факторов и обусловлен- валюта рассчетов (плюс стопы публики шортившей от первого максимума).

американцы в последнее время выворачивались за счет Великобритании, которые увеличили долю в
Treasuries на US$230 млрд. сейчас по прежней схеме вывернуться не удастся - у самих англичан ожидаемый годовой бюджетный дефицит (на март 2009 г.) 43 млрд. фунтов. а если рухнет спрос на Treasuries - у США не останется больше инструментов привлечения ресурсов для покрытия дефицита платежного баланса.

Как обычно, за счет своих друзей Японии и Саудовской Аравии, у них мощные резервы, и они больше всех заинтересованы в устойчивости нынешней модели американской экономики. Япония по причине сильной зависимости от экспорта своей технологичной продукции в США, СА по причине экспорта нефти, причем сауды переживут период низких цен на нефть легко - у них самая низкая себестоимость.
Тут даже и Китай может помочь, как ни странно. Внутренний спрос внутренним спросом, но по последней информации Китай резко тормозится, и без американского спроса им тоже никуда.
Вырисовываются три страны, могущие профинансировать американский долг и много теряющие от американской катастрофы.
Парадокс, пока США потихоньку валилсь в кризис, все считали, что и доллару хана. Когда кризис пошел сильнее, выясняется, что все наоборот. Хана всему остальному, но только не доллару.

[Don (cor)Leonov]

Понимаете, какая штука. Я уже не раз говорил - нету у Америки реальных активов. Совсем. Берем первую попавшуюся мегакорпорацию - General Motors. Это более 50% автомобильной индустрии США - одного из ключевых и мощнейших секторов. Ничего против не имеете? Так вот, берем этот самый GM и так невинно заглядываем в его баланс. Ну чисто бухгалтерское любопытство:
Баланс General Motors

И что ж мы там видим? А видим мы там интересную штуку - все активы GM, включая переоцененные брэнды, диллерские сети, недвижимость (которой еще падать и падать), а также все финансовые активы, т.е. акции, облигации и пр. других компаний, составляли по итогам 2007 $148.9 млрд. Прилично. Смотрим в графу финансовые обязательства и видим там цифру... ой! $184.4 млрд. Протираем глаз и снова видим те же $184.4 млрд. Т.е. все активы GM - стол директора, конвейеры в Детройте, глобальная диллерская сеть, брэнды, патенты, свои и чужие акции, облигации, выданные товарные кредиты и пр. и пр. стоят на $35 млрд. меньше, чем GM непосредственно должна кредиторам. <...>
РЕАЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ ВСЕХ АМЕРИКАНСКИХ КОРПОРАЦИЙ ИЗМЕРЯЕТСЯ СУЩЕСТВЕННО ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ ЦИФРОЙ. Реальная стоимость индекса DJIA не 11K, не 7K, и даже не 1K. Она составляет -25K - минус 25,000. Америке нечего отдавать, потому что все уже сожрано и перезаложено даже не на два, а на четыре раза.

  Отличная иллюстрация проблемы:  развитие одних систем за счет деградации других.
[/quote]

Фантомная экономика...

[Demon]

по нефти возможно двойное дно на часах. Очередное Будем наблюдать.

[Метки:]

Метки: