Печать

[Hadash]

Китайская компания Geely купила Volvo
     Китайская компания Geely официально объявила о приобретении шведского бренда Volvo за 1,8 миллиарда долларов, сообщает AFP.
     Сделка была совершена в штаб-квартире Volvo в Швеции. Официальный представитель Volvo Пер Ааке Фреберг (Per-Aake Froeberg) также подтвердил информацию о состоявшейся продаже бренда.
     С 1999 года права на Volvo принадлежали американскому автоконцерну Ford, который приобрел шведскую марку за 6,4 миллиарда долларов. В последнее время из-за мирового экономического кризиса компания испытывала финансовые затруднения. Volvo стал убыточым брендом для Ford, поэтому для него было решено подобрать нового инвестора.
     Ранее обеспокоенность продажей Volvo китайским автопроизводителем выразили шведские СМИ. Общее настроение публикаций сводилось к опасениям, что Geely пока не готова к серьезному соперничеству на мировом рынке, а в Китае Volvo может затеряться в массе дешевых местных марок.

[DIMON67]

Сбербанк: баланс сил

По итогам публикации на прошлой неделе отчетности Сбербанка за 4К09 по МСФО и телефонной конференции наши скорректированные прогнозы роста кредитов, чистой процентной маржи, резервов и расходов во многом взаимно компенсировали результат, и наш прогноз роста дохода на акцию банка на 2010-2012 годы по сути остался прежним (диапазон его корректировки составил от нуля до 2% в сторону понижения). Поскольку чистая процентная маржа банка за 4К09 вызвала разочарование у инвесторов, ухудшение показателя маржи вышло на первый план в числе факторов, способствующих неопределенности уровня прибыли, в дополнение к резервам. С каждым снижением прогнозной чистой процентной маржи за 2010 год на 50 б. п. прогнозная прибыль падает на $950 млн., тогда как каждое сокращение резервов на 50 б. п. увеличивает прибыль на $800 млн. Возможный риск снижения чистой процентной маржи может быть компенсирован снижением резервов, учитывая высокий коэффициент резервного покрытия банка. Краткосрочные катализаторы роста котировок Сбербанка представляются нам слабыми, но мы по-прежнему считаем его акции привлекательными в среднесрочной перспективе и сохраняем по ним рекомендацию ПОКУПАТЬ при целевой цене в $4,00 за акцию.

> Наш прогноз чистой процентной маржи снова понижен. Больше всего мы опасались, что в результатах банка проявится сокращение маржи. Наши опасения не были напрасными: чистая процентная маржа за 4К09 снизилась на 55 б. п. В ходе телефонной конференции руководство банка заверило, что ожидает снижения чистой процентной маржи в 2010 году ориентировочно на 50–100 б. п. В 4К09 сильная декабрьская динамика в сегменте депозитов, обеспечившая поквартальный рост активов, приносящих процентный доход, на 6% (тогда как кредиты сократились на 3%), оказалась недостаточной, чтобы поддержать маржу. Доходность кредитов более чем на 200 б. п. превышает докризисные уровни, при том что средняя стоимость депозитов находится почти на предкризисном уровне.. К тому же по мере снижения инфляции процентные ставки по кредитам придется еще больше снижать, чтобы стимулировать рост активности в сфере кредитования. Наш прогноз чистой процентной маржи на 2010 год понижен с 6,9% до 6,6%, что подразумевает ее годовое падение на 114 б. п. и возврат на докризисные уровни. Тем не менее мы ожидаем стабилизации этого показателя в 2011 году (снижение на 30 б. п.), когда последствия резкого снижения процентных ставок должны сгладиться.

> Но это обстоятельство компенсируется за счет улучшения прогноза просроченной задолженности. Замедление роста просроченной задолженности – он составил всего $860 млн. против $2,6 млрд. в 3К09 (при уровне просроченной задолженности в 8,5% от валовых кредитов), - а также наличие залогового имущества стоимостью $39 млрд., что с лихвой покрывает $15 млрд. суммарной просроченной задолженности, и очень комфортное соотношение резервов и просроченной задолженности в 125% позволяют нам снизить прогноз резервных отчислений на 300 б. п. в 2010 году и на 150 б. п. в 2011. Мы по-прежнему ожидаем частичного высвобождения резервов в 2011 году, однако следует заметить, что уровень резервных отчислений банка в 1999–2005 годах составлял 120 б. п., и нетто-начисления были отрицательными.

> Перспективы роста кредитов ухудшились, возможностей для контроля над расходами больше. Сбербанк снизил собственный прогноз роста кредитов до уровня чуть выше темпов инфляции. Учитывая по-прежнему слабую динамику этого показателя с начала года (за 2М10 кредиты снизились на 1%), мы снижаем прогноз роста кредитов банка на 2010-2011 годы соответственно до 10% и 17%. Мы предполагаем, что банк погасит субординированный кредит ЦБ в размере 500 млрд. руб. в середине года. С учетом отличных результатов контроля над расходами в 2009 году (они снизились на 3%) и сокращения штата на 7% руководство полагает, что в этом году увеличение расходов приблизительно на 10% можно считать разумным, поэтому мы снижаем прогноз роста расходов на 2010-2011 годы соответственно до 13% и 11%, ожидая стабильного уровня отношения расходов к доходам в 42-43%.

> Операции с акциями в пределах ценового диапазона, переход в акции ВТБ на ближайшую перспективу. С начала года котировки Сбербанка двигаются вровень с российским фондовым рынком (они выросли на 6%, тогда как Индекс РТС прибавил в весе 5%). Учитывая чрезвычайно медленное продвижение программ депозитарных расписок и опционов, мы не видим большого количества катализаторов, которые могли бы в ближайшее время помочь акциям банка решительно пробить потолок в $3. По коэффициентам “цена / капитал 2011о” в 1,6 и “цена / прибыль 2011о” в 8,4 Сбербанк на 2-3% дешевле аналогов зоны БРИК, однако его доход на средний капитал (22%) на 10% выше. В февральском обзоре банковского сектора мы рекомендовали акции Сбербанка, ожидая их опережающего роста по сравнению с ВТБ. С тех пор котировки Сбербанка повысились на 15%, а акции ВТБ – на 9%. В ближайшее время мы бы предпочли перейти в акции ВТБ в преддверии публикации его результатов за 4К09, которая ожидается 30 марта, т. к., если руководство банка не откажется от более оптимистичного прогноза прибыли на 2010 год, консенсус-прогноз прибыли банка (22 млрд. руб.), вероятно, может быть повышен.

Подробности – в нашем обзоре, который готовится к публикации.

[DIMON67]

Терпение лопнуло

Гендиректор ConocoPhillips Джим Малва рассказал, почему компания решила продать 10% акций «Лукойла»: все лакомые куски в нефтянке Россия отдает госкомпаниям

Екатерина Дербилова
Алексей Алексеев
Ведомости

29.03.2010, 54 (2572)

О продаже половины из 20%-ного пакета акций «Лукойла» Conoco объявила на прошлой неделе. Бумаги будут продаваться на рынке в течение двух лет, а деньги пойдут на выкуп акций Conoco для поддержания их котировок. В пятницу Малва объяснил Financial Times, почему для продажи был выбран именно этот актив.

Для разработки крупных месторождений российское правительство предпочло государственные «Газпром» и «Роснефть», а «Лукойл» оказался в неблагоприятном положении, признал он: «Новые возможности в России нам не удавалось использовать так быстро, как хотелось бы <...> крупнейшие стратегические возможности были зарезервированы для компаний, которые российские на 100%, мы это понимали».

Conoco работает в России с 1990 г. и, по ее оценке, с тех пор инвестировала более $11 млрд. Большая часть — $7,5 млрд — была потрачена на пакет «Лукойла» (вчера он стоил $9,4 млрд). Его акционером Conoco стала в 2004 г., а в 2006 г. довела долю до 20%. Тогда «Лукойл» добывал в России больше всех нефти, но уже в следующем году уступил первенство государственной «Роснефти», скупившей активы ЮКОСа (см. график).

«Усиление госкомпаний вызывает у нас озабоченность, — признал тогда президент и совладелец “Лукойла” Вагит Алекперов. — Мы бы не хотели, чтобы было разделение на государственные и частные компании». Есть национальные компании, которые работают в интересах страны, аргументировал он. Дальнейшее усиление государства в нефтянке «нецелесообразно», потому что может ударить и по отрасли, и по населению, примерно тогда же предупреждал и гендиректор «Сургутнефтегаза» Владимир Богданов: без конкуренции «уже завтра» будет падение добычи, рост цен на нефть и нефтепродукты, а следом «и на все абсолютно».

Чиновники не прислушались к мнению частных компаний, и влияние государства на отрасль лишь выросло. С 2008 г. месторождения на континентальном шельфе могут получать только подконтрольные правительству компании, причем «Газпром» (у государства — 51%) и «Роснефть» (75%) — без конкурса. Газовая монополия по закону о газоснабжении без тендера может получить лицензии и на суше, чем активно пользуется (например, в 2008 г. взяла 10 лицензий с запасами 3,3 трлн куб. м газа и 143,3 млн т нефти и конденсата).

Представитель «Газпрома» не скрывает, что его компания пользуется преференциями: «Мы еще несколько лет назад провозгласили принцип для акционеров: «Инвестируй вместе с государством». Представитель «Роснефти» сказал лишь, что компания работала и работает в соответствии с законами и не просит больше того, что ей положено.

Иностранцы приспосабливаются к таким условиям. «Чему мы научились, так это тому, что в России надо работать только с крупными российскими партнерами», — говорил гендиректор Royal Dutch Shell Йерун ван дер Вир в 2007 г., после долгого конфликта уступив «Газпрому» контроль в «Сахалине-2». «В Риме веди себя как римлянин <...> чего хотят в России? Того же, что и на Ближнем Востоке: контролировать свои резервы <...> нельзя их [эти страны] винить. В таких условиях можно работать», — рассуждал в 2009 г. гендиректор Total Кристоф де Маржери (цитата по Petroleum Intelligence Weekly). По оценкам Conoco, 73% традиционных запасов нефти и газа в мире контролируются национальными компаниями, не допускающими приобретения иностранцами их акций, 20% приходится на страны (сюда относится Россия), где доминируют национальные компании, но участие чужаков разрешено, и только 7% запасов — на регионы со свободным доступом для иностранцев.

Да и Conoco не собирается отказываться от работы в России: она ведет переговоры о возможности добычи газа на Ямале, сохранит 10% «Лукойла». У Conoco есть и другие проекты в России: 30% в СП с «Лукойлом» — «Нарьянмарнефтегазе», 50% старейшего российско-американского СП «Полярное сияние» (партнер — «Роснефть»). «Думаю, появятся возможности для таких компаний, как наша, нам просто следует быть терпеливыми», — надеется Малва.

«Правительство в курсе заявления Малвы, но он же не раз говорил, что компания хорошо чувствует себя в России и что у нее нет претензий», — говорит представитель премьера Дмитрий Песков, отмечая, что «Лукойл» развивается, «прирастает новыми активами и месторождениями». Получить комментарии «Лукойла» не удалось. «Существует экспертное мнение, что Conoco продает этот актив, потому что ей нужны деньги, ведь “Лукойл” — лакомый кусочек и приносил американскому акционеру стабильный доход», — говорит Песков.

Conoco избавляется от тех активов, которые портят ее баланс, отмечает аналитик Argus Research Филипп Вайс: «У меня нет ощущения, что причина продажи акций “Лукойла” — российский инвестиционный климат».

[DIMON67]

Холдинг МРСК разместит около 1,9 млрд. новых акций по цене 4,14 руб. за штуку

В пятницу, 26 марта, совет директоров Холдинга МРСК принял решение о размещении новых акций с целью привлечь 7,96 млрд. руб. и двух выпусков облигаций объемом соответственно 5 млрд. руб. и 7 млрд. руб. Об этом компания сообщила в тот же день. Холдинг МРСК выпустит дополнительно 1 922,3 млн. обыкновенных акций, которые будут размещены по открытой подписке по цене 4,14 руб. за акцию. Акционеры, зарегистрированные в реестре на 26 марта, имеют право преимущественного выкупа акций допэмиссии. Средства, которые будут выручены от размещения допэмиссии, в том числе в пользу государства, будут направлены на финансирование проектов в Сочи в преддверии Олимпиады-2014. Крупнейший миноритарный акционер Холдинга МРСК, Газпром (10,5% акций) еще не решил, воспользуется ли он своим преимущественным правом в рамках данной допэмиссии, однако представители Газпрома проголосовали “за” допэмиссию, как сообщил Интерфакс со ссылкой на представителя Газпром энергохолдинга Марию Фролову. Облигации будут размещаться с целью рефинансирования краткосрочных банковских кредитов группы, как стало известно Интерфаксу от пресс-службы Холдинга МРСК.

Сам факт размещения допэмиссии и ее объем не стал для нас сюрпризом: ранее компания говорила о своих намерениях выпустить новые акции на сумму около 8 млрд. руб. и получить около 4,3 млрд. руб. из федерального бюджета 2010 года (на строительство объектов энергосети в Сочи) в рамках этого размещения. Оставшийся объем допэмиссии (около 4,0 млрд. руб.) пойдет на реализацию преимущественных прав миноритариев. Цена допэмиссии на 12,8% ниже текущей рыночной цены акций холдинга, что может привести к формированию несколько негативного настроя рынка по отношению к этим бумагам. Тем не менее дисконт сравнительно невелик по сравнению с тем, каким бы он был при минимально допустимой ценой акции допэмиссии (по номинальной стоимости акции в 1 руб.) и объем довольно небольшой – при условии что допэмиссия будет размещена полностью, она составит всего 4,5% от общего количества акций до размещения, и максимум половина этого объема может быть размещена среди миноритариев.

Напомним, что оценочный объем бюджетного финансирования Холдинга МРСК на 2010-2013 годы, выделяемого в связи с реализацией проектов для Сочинской олимпиады, составляет 18 млрд. руб. Объем объявленных акций в 33,56 млрд. руб. (33,56 млрд. акций по номиналу) получен исходя из минимально допустимой цены размещения (по номинальной стоимости акции в 1 руб.) и из того, что государство и миноритарии будут участвовать во всех плановых допэмиссиях. Тем не менее мы полагаем, что компания разместит гораздо меньшее количество акций. Ведь в целом она старается, чтобы цена размещения допэмиссии была как можно ближе к рыночной цене акций, и цена размещения допэмиссии в 2010 году свидетельствует именно о таком намерении, как мы полагаем. По коэффициенту “стоимость предприятия / ожидаемая iRAB” в 0,45 оценка Холдинга МРСК привлекательная, и мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ его акции.

[DIMON67]

Торг вокруг цен на калийные удобрения в России продолжается
      
В пятницу Уралкалий объявил, что установит цены на калийные удобрения на уровне 4 300 руб. ($143) за тонну для отечественных производителей сложных (азотно-фосфатно-калийных) удобрений до конца 2010 года, однако при соблюдении очень важного условия: эти цены будут действовать в случае нулевой экспортной пошлины на калийные удобрения.

Напомним, что ориентированные на экспортные рынки производители сложных удобрений в России, в том числе наиболее значительные, такие как Акрон и УралХим, пока пользуются разницей между ценами на калийные удобрения в России и за рубежом, где они превышают $400 за тонну. Соответственно, цены на калийные удобрения на внутреннем рынке уже довольно давно являются чрезвычайно спорным вопросом в отечественной отрасли. Предположительно, не так давно производители сложных удобрений даже обращались в правительство с предложением ввести экспортные пошлины на калийные удобрения, заявляя, что это необходимо для обеспечения достаточных объемов поставок калийных удобрений на внутреннем рынке. Мы считаем, что это утверждение не выдерживает никакой критики, т. к. объемов поставок вполне достаточно и вопрос заключается лишь в цене.

Оба производителя калийных удобрений, Уралкалий и Сильвинит, уже установили цену около $140 / т на прямые поставки отечественным агропредприятиям, и сейчас Уралкалий по сути предлагает сделку производителям сложных удобрений: гарантированно низкие цены на внутреннем рынке в обмен на нулевую экспортную пошлину на калийные удобрения. Несомненно, экспортные пошлины означают определенный источник дохода для федерального бюджета, однако мы приветствуем попытку прийти к компромиссу. Подчеркнем, что фиксированные цены были бы очень выгодны для Акрона, т. к. гарантировали бы ему хорошую чистую прибыль.

При этом мы все же считаем, что идеальным решением для отрасли был бы отказ от низких цен на калийные удобрений для отечественных производителей сложных удобрений с одновременным введением экспортных пошлин. Это гарантировало бы, что деньги от производителей калийных удобрений пойдут в бюджет, однако полагаем, что такой вариант решения вопроса маловероятен.

[Urban]

"Связьинвест" премировал миноритариев

Чтобы миноритарии "Связьинвеста" остались довольны и не сорвали его реорганизацию, государство готово выкупать их обыкновенные акции с премией от 33 до 75% стоимости. Как стало известно "Ъ", Ernst & Young рассчитала окончательные коэффициенты обмена акций дочерних компаний "Связьинвеста" на бумаги "Ростелекома", на базе которого будут консолидированы все ключевые активы госхолдинга. Наибольшую долю в новой компании получат "Центртелеком" (16,23%), "Уралсвязьинформ" (13,98%) и "Волгателеком" (10,99%).

"Ъ" удалось ознакомиться с коэффициентами обмена акций межрегиональных компаний "Связьинвеста" (МРК) на акции "Ростелекома", на базе которого будут консолидированы все ключевые активы госхолдинга (см. таблицу). Коэффициенты готовила Ernst & Young, источник знакомый с ходом их подготовки подтверждает, что документы отправлены банкам-консультантам — "ВТБ Капиталу", "Ренессанс Капиталу" и Morgan Stanley, нанятым "Связьинвестом" для проведения реорганизации госхолдинга, которая должна завершиться до конца марта 2011 года. Эту информацию на условиях анонимности подтвердили также несколько собеседников "Ъ", близких к банкам и ознакомившихся с заключением Ernst & Young.

Реорганизация "Связьинвеста" в виде консолидации ключевых активов госхолдинга на базе "Ростелекома" была одобрена правительством осенью прошлого года. Согласно расчетам Ernst & Young, государство в объединенном "Ростелекоме" получит 53,8%, еще до 4% оно может получить, выкупив акции у миноритарных акционеров, несогласных с реорганизацией и предъявивших бумаги к выкупу. Доля "Ростелекома" составит 30,14%.

Наибольшую премию к рыночной цене на прошедшую пятницу получат владельцы обыкновенных акций ЮТК (75%) и "Сибирьтелекома" (66,4%), наименьшую — "Дальсвязи" (33%). После реорганизации госхолдинга крупнейшими акционерами "Ростелекома" станут "Центртелеком" (16,23%), "Уралсвязьинформ" (13,98%) и "Волгателеком" (10,99%).

Источник, близкий к "Связьинвесту", поясняет, что если бы коэффициенты обмена оказались в пользу "Ростелекома", то "Связьинвест" рисковал бы не набрать необходимые 75% голосов в каждой МРК и реформа была бы заблокирована, а если определить коэффициенты в пользу МРК, тогда государство само не поддержало бы сделку, чтобы не оказаться в убытках.

В "Связьинвесте" от официальных комментариев отказались, добавив, что коэффициенты обмена будут рассмотрены на совете директоров компании во второй половине апреля, а далее будут вынесены на совет директоров и общее собрание акционеров каждой МРК и "Ростелекома". В этом списке первая МРК — "Дальсвязь", по словам гендиректора холдинга Евгения Юрченко, предварительная дата заседания совета директоров компании назначена на 26 апреля.

Оптимистичный бизнес-план "Связьинвеста" на 2010 год — суммарная консолидированная EBITDA семи МРК и "Ростелекома" — 93,5 млрд руб., суммарный чистый долг (с учетом финансовых вложений) — не выше 73 млрд руб. Исходя из этих данных, объединенная компания должна стоить 405,8 млрд руб. в 2010 году (EBITDA, умноженная на средний коэффициент для операторов фиксированной связи в Центральной и Восточной Европе (4,8), плюс синергетический эффект от объединения — 30 млрд руб. минус чистый долг). Исходя из доли "Ростелекома" в объединенной компании 30,14%, стоимость оператора составляет 122,3 млрд руб., оставшаяся доля всех МРК — 283,5 млрд руб.

Аналитик Unicredit Securities Надежда Голубева считает, что расчеты Ernst & Young должны устроить миноритариев. "Скорее у них могут возникнуть вопросы относительно оценок МРК по отношению друг к другу, нежели вопрос об их неодооцененности к рынку",— полагает госпожа Голубева.

[semenov]

Инвесторов накормят рыбой

Софья Инкижинова, корреспондент журнала «Эксперт».

ГК «Русское море», крупнейшая на российском рыбном рынке, объявила о выходе на IPO. Аналитики считают решение несколько поспешным для компании, однако для инвесторов акции будут привлекательны


Впервые в истории IPO на рынок выходит российская рыбная компания. Это знаковое событие для отрасли. «Русское море» первой из десяти тысяч структур, занимающихся оптовой торговлей и переработкой рыбы и морепродуктов в нашей стране, решила разместить свои акции на бирже. Правда, пока компания рассматривает только российский фондовый рынок.

Рыбное хозяйство
Группа компаний «Русское море» планировала выйти на IPO еще в прошлом году, но помешал кризис. Вообще, компания давно готовилась стать публичной: в 2007 году «Русское море» первым из предприятий рыбной отрасли осуществило выпуск дебютных облигаций на сумму 2 млрд рублей. Теперь «Русское море», опережая конкурентов, объявляет о выходе на фондовый рынок, где компания намерена разместить обыкновенные акции на 200 млн долларов. Организаторами размещения назначены «ВТБ Капитал» и «Ренессанс Капитал». Торги буду проходить на РТС и MMВБ.

Акции планируется размещать от имени двух структур — Corsico Limited, которой принадлежит около 95% акций группы, и компании «Русское море», владеющей остальными бумагам. Последней достанется около половины средств, вырученных от продажи акций. С помощью IPO «Русское море» намерено увеличить свой оборотный капитал, реструктуризировать имеющиеся долги, часть вырученных средств предполагается инвестировать в производственные мощности и развитие аквакультуры.

По предварительной информации, прошедшей в Reuters, аналитики оценивают стоимость «Русского моря» в 518–807 млн долларов. Для сравнения: крупнейшая в рыбной отрасли норвежская компания Marine Harvest, акции которой обращаются на бирже, имеет капитализацию 2,5 млрд долларов. А емкость всего российского рыбного рынка оценивается в 8–9 млрд долларов. По итогам 2009 года оборот ГК «Русское море» составил 17,3 млрд рублей (по текущему курсу — 596 млн долларов).

Сегодня «Русское море» развивает три направления бизнеса — производственное, торговое и рыбоводческое. Производственное направление включает переработку и продажу готовых к употреблению рыбопродуктов под брендом «Русское море». Продукция выпускается на собственном заводе в подмосковном Ногинске. Согласно данным Global Reach Consulting, в 2009 году на рынке готовой рыбной продукции и морских деликатесов на долю компании «Русское море» по выручке пришлось около 10,4%. При этом ближайшие конкуренты — РОК и «Балтийский берег» — производят продукции почти втрое меньше.

Отличительные черты «Русского моря» — ставка на бренд («Пожалуй, ни одна другая компания на рыбном рынке не делает так много по части брендинга», — отмечает Тимур Митупов, руководитель инвестиционно-аналитической группы ГК «Хладопродукт») и обилие собственных торговых марок («Исландка», «Селедочка столичная», «Медитерана», «Семь узлов», «Флоттика» и др.). В кризис компания сначала сокращала ассортимент производимой продукции, а затем пересмотрела товарную матрицу и добавила новые продукты экономкласса, прежде всего дешевые виды селедки. В 2010 году стратегия вновь стала меняться: в ближайшее время в ассортименте, наоборот, появятся высокомаржинальные продукты — морские деликатесы.

Отдельное направление бизнеса — дистрибуция охлажденной и свежемороженой рыбы, которое в группе развивает Русская рыбная компания (РРК), имеющая дистрибуторскую сеть из двадцати филиалов. На это направление приходится около 70% всего оборота группы; за 2009 год объем продаж превысил 180 тыс. тонн. В денежном выражении РРК занимала 12% рынка, что в три раза больше доли ближайших конкурентов — Atlantic Pacific и Defa. Компания импортирует свыше шестидесяти видов рыбы и морепродуктов из восемнадцати стран. Основные поставки идут из Норвегии — семга и форель, но преимущественно не на реализацию, а в собственное производство.

Третий бизнес компании, куда также планируется направить средства от продажи акций, пока только начинает развиваться. Предприятие «Русское море — Аквакультура» появилось всего два года назад, но на сегодняшний день имеет одно из крупнейших форелевых хозяйств в Карелии. В текущем году компания планирует вырастить более тысячи тонн собственной рыбы. Для сравнения: всего в Карелии выращивают восемь–девять тысяч тонн рыбы. Часть вырученных от планируемого IPO средств будет направлена как в само хозяйство, так и в инфраструктуру. Вся выращенная рыба продается Русской рыбной компанией.

Несмотря на то что основной оборот предприятия сегодня приходится на торговлю рыбой, это направление не является перспективным с точки зрения прибыльности бизнеса, поэтому развивать предполагается в первую очередь производство морских деликатесов и разведение рыбы.
Расчет на инвестиционный голод
Один из основных вопросов, которым задаются на рынке: не рано ли компания «Русское море» объявила о своем выходе на фондовую биржу? Если рассматривать отраслевые риски в целом (дефицит финансирования, сезонность, неразвитость инфраструктуры и проч.), то в последнее время они снижаются, а рынок выходит на новый уровень. Правда, пока речь больше идет не о качественном, а о количественном росте. Прошлый год сложился довольно удачно — несмотря на кризис, российская рыбная отрасль оказалась одной из тех немногих, что продемонстрировали высокие результаты. По данным Росстата, в 2009 году было выловлено 3,72 млн тонн, что почти на 13% больше, чем годом ранее; импортная зависимость снизилась с 33–35 до 30%; реализации рыбы выросла на 7%. Годовое потребление рыбопродукции конечными потребителями увеличилось с 15 до 18 кг на душу населения.

Что касается рисков компании «Русское море», прежде всего обращает на себя внимание зависимость бизнеса от иностранных поставщиков. Учитывая усиление протекционистских мер на российском рынке, вполне вероятно повышение стоимости импортной рыбы и, как следствие, уменьшение сбыта. Действительно, в основном компания является импортером: 70% ее оборотов дает торговля импортной рыбой. Однако, как ранее рассказывал «Эксперту» (сейчас по правилам размещения IPO сотрудники компании комментарии давать не могут) генеральный директор ГК «Русское море» Дмитрий Дангауэр, бизнес Русской рыбной компании диверсифицирован, доля импортной продукции в обороте пока больше, но компания начинает активнее работать и с российскими рыбаками, поэтому с каждым годом доля российской рыбы в продажах растет.

Продолжая тему рисков, необходимо упомянуть сезонность рыбного бизнеса: рыбаки не могут обеспечить равномерность своих поставок, что непосредственно влияет на работу «Русского моря».

К другим рискам относят возникающие форс-мажоры с добычей, связанные либо с неожиданной миграцией рыбы, либо с ее болезнями и проч. К примеру, когда в начале года была зафиксирована вспышка заболеваемости чилийского лосося, импортеры стали больше завозить лососевых из Норвегии. Впрочем, в этой ситуации у РРК было преимущество — компания является ключевым поставщиком из Норвегии, давно работает с норвежскими добытчиками на долгосрочной основе и, по сути, формирует рынок.

Один из факторов, подтолкнувший «Русское море» выводить акции на рынок, не дожидаясь более спокойных времен и восстановления спроса на фондовом рынке, — это потребность привлечения дополнительного финансирования. Как правило, такую возможность рассматривают многие средние предприятия, потому что ставки по кредитам остаются довольно высокими. В кризис компания «Русское море», как и большинство прочих российских предприятий, пыталась рефинансировать свою долговую нагрузку. Объем общего долга не разглашается, но источник, близкий к размещению, отмечает, что в настоящее время «Русское море» не закредитовано и имеет некритичный уровень долговой нагрузки. Другие источники говорят о том, что на конец 2009 года компания имела долг в размере 125 млн долларов.

В целом аналитики сегодня расценивают выход предприятий на IPO положительно — на рынке существует инвестиционный голод. При этом, по мнению финансового аналитика «Брокеркредитсервиса» Татьяны Бобровской, компании не будут завышать цены, и инвесторам может быть интересно купить акции за разумные деньги с перспективой роста. «Инвесторы сейчас обращают особое внимание на возможности компаний, производящих конечный продукт, в том числе и в потребительском секторе, — говорит Татьяна Бобровская. — Они будут рассматривать данное предложение, если потенциал роста в годовом исчислении составит как минимум 25–30 процентов».

Сегодня многие отечественные компании рассматривают возможность привлечения дополнительных средств за счет продажи акций, в том числе агропромышленный холдинг «Русагро», который в начале марта объявил о своем намерении разместиться на Лондонской бирже; торговая сеть «Виктория»; фармацевтическая компания «Протек», винная компания «Абрау-Дюрсо» и др. По данным «Тройки Диалог», всего в ближайшее время выход на IPO запланировало около трех десятков российских компаний из разных секторов экономики. Однако в текущем году сделок будет немного, большинство их следует ожидать не раньше 2012 года.

[semenov]

"Связьинвест" премировал миноритариев
// Ernst & Young рассчитала коэффициенты обмена их акций
 
Газета «Коммерсантъ»   № 53/П (4353) от 29.03.2010   
 

Согласно расчетам Ernst & Young, государство в объединенном "Ростелекоме" получит 53,8%, еще до 4% оно может получить, выкупив акции у миноритарных акционеров
 
Чтобы миноритарии "Связьинвеста" остались довольны и не сорвали его реорганизацию, государство готово выкупать их обыкновенные акции с премией от 24,8 до 43,1% стоимости. Как стало известно "Ъ", Ernst & Young рассчитала окончательные коэффициенты обмена акций дочерних компаний "Связьинвеста" на бумаги "Ростелекома", на базе которого будут консолидированы все ключевые активы госхолдинга. Наибольшую долю в новой компании получат "Центртелеком" (16,23%), "Уралсвязьинформ" (13,98%) и "Волгателеком" (10,99%).

"Ъ" удалось ознакомиться с коэффициентами обмена акций межрегиональных компаний "Связьинвеста" (МРК) на акции "Ростелекома", на базе которого будут консолидированы все ключевые активы госхолдинга (см. таблицу на стр. 12). Коэффициенты готовила Ernst & Young, источник знакомый с ходом их подготовки подтверждает, что документы отправлены банкам-консультантам — "ВТБ Капиталу", "Ренессанс Капиталу" и Morgan Stanley, нанятым "Связьинвестом" для проведения реорганизации госхолдинга, которая должна завершиться до конца марта 2011 года. Эту информацию на условиях анонимности подтвердили также несколько собеседников "Ъ", близких к банкам и ознакомившихся с заключением Ernst & Young.

Реорганизация "Связьинвеста" в виде консолидации ключевых активов госхолдинга на базе "Ростелекома" была одобрена правительством осенью прошлого года. Согласно расчетам Ernst & Young, государство в объединенном "Ростелекоме" получит 53,8%, еще до 4% оно может получить, выкупив акции у миноритарных акционеров, несогласных с реорганизацией и предъявивших бумаги к выкупу. Доля "Ростелекома" составит 30,14%.

Наибольшую премию к рыночной цене на прошедшую пятницу получат владельцы обыкновенных акций ЮТК (43,1%) и "Сибирьтелекома" (39,9%), наименьшую — "Дальсвязи" (24,8%). После реорганизации госхолдинга крупнейшими акционерами "Ростелекома" станут "Центртелеком" (16,23%), "Уралсвязьинформ" (13,98%) и "Волгателеком" (10,99%).

Источник, близкий к "Связьинвесту", поясняет, что если бы коэффициенты обмена оказались в пользу "Ростелекома", то "Связьинвест" рисковал бы не набрать необходимые 75% голосов в каждой МРК и реформа была бы заблокирована, а если определить коэффициенты в пользу МРК, тогда государство само не поддержало бы сделку, чтобы не оказаться в убытках.

В "Связьинвесте" от официальных комментариев отказались, добавив, что коэффициенты обмена будут рассмотрены на совете директоров компании во второй половине апреля, а далее будут вынесены на совет директоров и общее собрание акционеров каждой МРК и "Ростелекома". В этом списке первая МРК — "Дальсвязь", по словам гендиректора холдинга Евгения Юрченко, предварительная дата заседания совета директоров компании назначена на 26 апреля.

Оптимистичный бизнес-план "Связьинвеста" на 2010 год — суммарная консолидированная EBITDA семи МРК и "Ростелекома" — 93,5 млрд руб., суммарный чистый долг (с учетом финансовых вложений) — не выше 73 млрд руб. Исходя из этих данных, объединенная компания должна стоить 405,8 млрд руб. в 2010 году (EBITDA, умноженная на средний коэффициент для операторов фиксированной связи в Центральной и Восточной Европе (4,8), плюс синергетический эффект от объединения — 30 млрд руб. минус чистый долг). Исходя из доли "Ростелекома" в объединенной компании 30,14%, стоимость оператора составляет 122,3 млрд руб., оставшаяся доля всех МРК — 283,5 млрд руб.

Аналитик Unicredit Securities Надежда Голубева считает, что расчеты Ernst & Young должны устроить миноритариев. "Скорее у них могут возникнуть вопросы относительно оценок МРК по отношению друг к другу, нежели вопрос об их неодооцененности к рынку",— полагает госпожа Голубева.


Инна Ерохина 
Компания Доля компании в новом "Ростелекоме", % Коэффициенты обмена Рассчитанная цена акции, руб. Биржевая цена акции при закрытии торгов 26.03.2010, руб. Премия к выкупу, %
"Уралсвязьинформ"
обыкновенные акции 11,74 90,28302 1,59 0,975 63
привилегированные акции  2,24 114,84000 1,25 0,855 46
"Северо-Западный телеком"
обыкновенные акции 6,81 4,23952 33,86 21,702 56
привилегированные акции  1,52 5,39256 26,62 18,365 44,9
"Сибирьтелеком"
обыкновенные акции 8,12 48,49662 2,96 1,778 66,4
привилегированные акции  2,08 61,60944 2,33 1,575 47,8
"Волгателеком"
обыкновенные акции 8,71 0,92541 155,12 97,020 59,8
привилегированные акции  2,28 1,17731 121,93 83,200 46,5
ЮТК
обыкновенные акции 4,81 20,18987 7,11 4,040 75
привилегированные акции 1,24 25,67979 5,59 3,625 54
"Дальсвязь"
обыкновенные акции 3,24 0,96569 148,65 111,700 33
привилегированные акции  0,83 1,22850 116,85 92,490 26,3
"Центртелеком"
обыкновенные акции 12,86 4,02101 35,70 22,780 56,7
привилегированные акции  3,37 5,11582 28,06 18,405 52,4
"Ростелеком"
обыкновенные акции 23,88 — 143,55 149,000 -3,7
привилегированные акции 6,26 — 112,83 79,200 42,4
 
ПРЯМАЯ ССЫЛКА к таблице http://www.kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1345355

[Vnuk]

Минфин США объявил о разгосударствлении Citigroup

Министерство финансов США, которое во время кризиса стало владельцем четверти акций крупнейшей в мире банковской группы Citigroup Inc., в понедельник объявило о скорой продаже своей доли. При этом американское правительство имеет все шансы зафиксировать прибыль от сделки, сумма которой оценивается в $34 млрд. Эксперты считают, что портфельные инвесторы с удовольствием купят акции банка, который долгое время считался потенциальным банкротом.

Правительство США намерено "в течение всего 2010 года" продавать пакет акций Citigroup. Детали будущей сделки не сообщаются: в официальном пресс-релизе Минфин США ограничился расплывчатыми формулировками. "Способ, объемы и сроки продажи зависят от целого ряда факторов", – говорится в сообщении. Организатором продажи назначен инвестбанк Morgan Stanley.

Американскому правительству принадлежит около 7,7 млрд акций Citigroup Inc., что составляет примерно 27%.

Продажа столь крупного пакета должно вернуть деньги американским налогоплательщикам, потраченные на спасение банка, отмечает агентство CNN. В начале месяца представители Минфина США заявляли в выступлениях перед Конгрессом, что ведомству удастся реализовать долю в Citigroup с прибылью.

Действительно, если акции компании будут проданы по цене, зафиксированной на открытии торгов в понедельник 29 марта ($4,38 за акцию), то весь пакет, принадлежащий сегодня правительству США, можно оценить примерно в $34 млрд. Это на $8,7 млрд больше, чем было потрачено государством при покупке пакета, т.к. с начала текущего года акции банка сильно выросли в цене по сравнению с прошлым годом – примерно на 25%, пишет CNN. И это несмотря на то, что по итогам четвертого квартала 2009 года чистый убыток Citigroup составил $7,58 млрд, а за весь 2009 год – $1,6 млрд.

Правительство США приобрело контрольную долю в Citigroup после того, как в компанию было влито $45 млрд госпомощи в рамках антикризисных мер по поддержке банковской системы. К необходимости такой меры предыдущая администрация США пришла после краха инвестбанка Lehman Brothers в сентябре 2009 г.
С "держать" на "покупать"

На Уолл-Стрите новости о скорой продаже акций были встречены с оптимизмом. Аналитик Мэтт Альбрехт из Standard & Poor’s поднял рейтинг акций компании с "держать" на "покупать".

Большинство трейдеров склонно считать, что для этого банка "худшее позади". Об этом говорит как сокращение убытков, так и новые источники прабыли. Глава банка Викрам Пандит заявил в марте, что инвестиционный и розничный бизнес банка имеют шансы заработать по итогам года $20 млрд. Впрочем, по ожиданиям аналитиков Thomson Reuters, первый квартал года принесет банку всего $180 млн дохода.

Продажа пакета будет осуществляться несколькими способами, считают аналитики. По мнению замруководителя аналитического отдела ИФК "Метрополь" Марка Рубинштейна, большая часть акций будет продана портфельным и стратегическим инвесторам, а небольшая будет предложена на рынке.

В этом году продать пакет вполне реально, уверен Рубинштейн. Citigroup сегодня проводит активную проводит политику избавления от малопрофильных активов. "Инвесторам это нравится, потому что в итоге должна получиться более понятная для них финансовая организация", – отмечает аналитик.

Citigroup во время кризиса была одной из самых неудачливых финансовых корпораций, напоминает Рубинштейн, но сегодня ее перспективы выглядят оптимистично. "В целом перспективы глобальных финансовых компаний, в том числе американских, сегодня улучшились, – говорит эксперт. – Это связано с общим улучшением макроэкономической ситуации и общим оживлением объемов операций на финансовых рынках".

29.03.2010, Илья Зиненко, gzt.ru

[vv.652]

С 1 апреля экспортная пошлина на нефть вырастет на $15 до $268,9 за тонну30.03.2010 09:27
Экспортная пошлина на нефть с 1 апреля составит $268,9 за тонну, следует из постановления правительства от 29 марта, опубликованного в "Российской газете". С 1 марта таможенная пошлина на нефть составляла $253,6 за тонну, таким образом, в следующем месяце экспортная пошлина вырастет на $15,3.

Пошлина на темные нефтепродукты с 1 апреля составит $104,2 за тонну против $98,7, на светлые нефтепродукты - $193,5 за тонну против $183,2 в марте.

Кроме того, правительство сохранило нулевую пошлину на нефть с 22 месторождений Восточной Сибири.

[awk]

Станислав Дмитриев, управляющий активами ИК «Пингвин Капитал», констатирует: Российский фондовый рынок начал неделю ростом.
     
«Индекс ММВБ, благодаря подъему на 1,74%, преодолел сопротивление в 1420 пунктов и достиг следующего уровня предложения в 1440 пунктов. Объемы торгов в понедельник были средними, чего нельзя сказать о «втором эшелоне». Активизировавшийся спрос в телекоммуникационном секторе позволил показателю низколиквидных бумаг индексу РТС-2 выстрелить почти на 3%. Ранее здесь наблюдался медленный подъем на низких оборотах, и в такой ситуации резкий вынос вверх на высоком объеме может сигнализировать о близости разворотной точки.
     
Безусловным лидером рынка в понедельник стал сегмент телекомов. Феерический рост в «Уралсвязьинформе» на 19,08% позволил за одну сессию достигнуть важного рубежа в 1,20 руб. и сразу закрыть ряд гепов середины 2008 года. Развитие событий в бумаге еще раз подтвердило один из рыночных постулатов: для значительного изменения цены требуется время. Основные цели в секторе достигнуты, хотя последнее слово здесь еще не сказано и, скорее всего, оно будет за той «фишкой», от которой этого не ждут. Среди высоколиквидных бумаг расшевелился «Газпром»: спекулянты обратили внимание на наиболее отставшую от рынка «фишку» и решили на ней заработать. Получилось на 2,14%, правда, объем оставляет желать лучшего. Какой-то инерционный подъем здесь еще возможен, но стоит ли в нем участвовать? Когда аутсайдеры становятся вдруг лидерами, да еще на вершине рынка, - есть повод задуматься.
     
Вот некогда мощные фишки, такие как Сбербанк, явно сбавили обороты. Подъем бывшего лидера всего на 1,02% против роста индекса ММВБ10 на 2,25% - сигнал для покупателей далеко не позитивный. Прежде сильные бумаги сейчас своей слабостью сигнализируют о готовящейся смене тренда на рынке. Продолжился вынос «шортистов» в ГМК «Норильский никель»: бывший аутсайдер снова выстрелил, теперь уже на 4,52%. Чем все это заканчивается – напоминать не стоит. 
     
Тем временем за океаном пыл покупателей явно остыл. Новых годовых максимумов не видно уже вторую сессию подряд, что как-то выбивается из колеи безоткатного восходящего тренда. Накануне Dow Jones и  S&P500 на двоих прибавили меньше 1%: легкий негатив в банках с трудом удалось компенсировать довольно приличными покупками в местной нефтянке и металлургии. Между тем индекс фишек Dow Jones по-прежнему не может закрыть сессию выше 10900 пунктов, что говорит о постепенно нарастающей слабости покупателей. Новых покупок явно не достаточно для движения вверх: выше 10900 пунктов рынок аккуратно, чтобы не испугать раньше времени, сливают. В Европе пока на это мало обращают внимание. DAX на приличных продажах в банках радостно прибавляет 0,6%, FTSE был более осторожным: здесь в понедельник был зафиксирован незначительный подъем на 0,13%. Азия сегодня, если не считать Nikkei, который превысил отметку в 11000 пунктов, довольно сдержана.
     
Российский рынок во вторник в первой половине торгов еще может продемонстрировать инерционный рост, усилившийся вчера вечером на финише сессии. Но хватит ли у покупателей сил для атаки на ключевые сопротивления, в отсутствии внятной динамики у бывших лидеров, - вопрос скорее риторический, чем практический. Участников рынка продолжают водить за нос в широком коридоре по индексу ММВБ 1400-1450 пунктов, периодически пытаясь выйти за пределы очерченных границ. Чудеса консолидации продолжаются, но ждать осталось недолго».
     
БКС Экспресс

[Vnuk]

Минфин США объявил о разгосударствлении Citigroup
...

Власти США могут заработать $8 млрд на акциях Citigroup

Американские власти готовятся продать 27% акций банковского гиганта Citigroup, совершив тем самым одну из самых крупных продаж ценных бумаг в истории, передает ВВС.

Около 7,7 млрд акций банка, который в разгар мирового финансового кризиса три раза получал госпомощь, будут проданы несколькими пакетами в 2010 году, сообщил американский минфин.

Ожидается, что прибыль от продажи этих акций может достичь $8 млрд.

Citigroup, списавший более $100 млрд "плохих" активов, получил финансовую помощь от властей в 2008 и 2009 годах на общую сумму $45 млрд.

Ему были предоставлены $25 млрд государственных средств в обмен на 7,7 млрд акций.

Кроме того, двумя траншами банк получил кредит еще на $20 млрд, которые были возвращены государству в декабре прошлого года.

С конца 2006 года, когда котировки акций находились Citigroup находились на пике, ценные бумаги банка подешевели на 90%.

/Финмаркет/, 30.03.10г.

[Vnuk]

Мировое производство стали выросло на 24% в феврале 2010 года

Мировое производство стали в феврале 2010 года увеличилось на 24% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, сообщает Reuters со ссылкой на World Steel Association (WSA). По сравнению с январем 2010 года производство снизилось на 5,2%.

По информации ассоциации, восстановление мировой экономики немного подтолкнет рост спроса на металл, однако восстановление спроса будет происходить постепенно. Мировой спрос на сталь увеличится на 10% в 2010 году.

По словам главы WSA Яна Кристмаса (Ian Christmas), рост спроса на сталь в Китае будет восстанавливаться в рамках 10% в год. В Германии, по его мнению, рост составит порядка 27%, во Франции — 30%, в ряде других индустриальных стран рост может также достигнуть «двузначных показателей».

Однако он подчеркнул, что мировой кризис нанес огромный удар по сталелитейной промышленности Европы, в то время как быстрорастущие экономики Китая и Индии более активно развивают этот вид бизнеса. «Европа навсегда потеряла большую часть этой промышленности и уже не сможет вернуть себе этот рынок никогда», — считает глава WSA.

22.03.10

[Urban]

ММК в 2009 году увеличил прибыль в 2,7 раза

Чистая прибыль Магнитогорского металлургического комбината (ММК) по РСБУ в 2009 году выросла в 2,7 раза, до 27,406 млрд рублей. Об этом сообщила пресс-служба предприятия. Выручка ММК по итогам 2009 года составила 137,317 млрд рублей, что на 27,9% меньше, чем годом ранее.

ММК также отчитался за в IV квартал 2009 года, по итогам которого чистая прибыль завода увеличилась на 4% по сравнению с показателями III квартала 2009 года и составила 7,478 млрд рублей. При этом выручка снизилась на 5%, до 39,579 млрд рублей.

В сообщении комбината не дается объяснений причин изменения финансовых показателей.

30 марта 2010 года, 11:15

[Urban]

Прибыль «Сургутнефтегаза» за 2009 год снизилась на 20%

Одна из крупнейших российских нефтяных компаний ОАО «Сургутнефтегаз» сократила чистую прибыль по итогам 2009 года по РСБУ на 20,88% до 113,873 млрд рублей, сообщает РИА «Новости» со ссылкой на сообщение компании.

При этом в IV квартале прибыль компании выросла на 77,7% по сравнению с третьим кварталом и составила 23,428 млрд рублей. Стоимость активов «Сургутнефтегаза» в 2009 году увеличилась по сравнению с 2008 годом на 13,25% и составила 1,264 трлн рублей.

В 2010 году компания планирует увеличить дивиденды на 9% по сравнению с прошлым годом — до 118 млрд рублей и сохранить добычу нефти на уровне 2009 года — в объеме 59,5 млн тонн.

Напомним, что чистая прибыль «Сургутнефтегаза» по РСБУ за 2008 год выросла на 62,4% до 143,9 млрд рублей.

[Метки:]

Метки: